中线资金应关注钢铁板块

□ 田春雨
    上周（2月9~13日）A股市场继续上演逼空行情，虽然有所震荡，但周五的大举上涨使得上证综指几乎以全周最高点收盘，周涨幅为6.40%，深成指更是大幅上涨了11.03%；同时，两市成交量急剧放大。虽然近期公布的经济数据喜忧参半，但在市场热点快速切换，充足的资金面推动下，使得市场持续走强。
    在近期公布的1月份数据中，除进口增速、M1增速低于预期外，其余多数均好于预期。A股本轮反弹的“导火索”之一是好于预期的信贷数据，但面对远超预期的1月份新增贷款1.62万亿元时，市场的解读还是显得相对较谨慎。原因主要在于新增信贷中票据融资过多，可能存在虚增成分，信贷如此暴增走势不可持续。当然也有相对乐观的解读。国信证券林松立认为，M1增速回落实属正常，往年春节所在月份M1余额均会下降，而今年下降大约1000亿元，低于近几年的降幅，且M1增速同比下降完全是基数的缘故；即使M1余额在2月份不增长，M1增速也有望反弹至10%左右。因此，剔除春节因素影响，虽然信贷增速不可持续，但未来M1增速或许会好于预期。整体而言，当前市场上涨从根本上看就是资金推动下的题材炒作，已经充分反映了货币信贷层面的利好，由于信贷持续高速增长的可能性不会很大，使得后市大盘可能面临上涨动能不足的问题。
    本周（2月16~20日）限售股加速抛售也影响市场信心，2月份前8个交易日涉及大小非减持公告的公司有43家，涉及股票数量3.7亿股，减持市值约为38.2亿元，而去年12月份和今年1月份的减持金额分别约为39.46亿元和36.53亿元。大小非大举减持的负面影响将会集聚，只是在目前疯狂的上涨过程中暂被忽略，在未来很长一段时间内，大小非问题都会成为制约股指上行的重要因素。
    在本轮反弹过程中，很多个股从技术上看已经形严重超卖，这些个股都积累了很多的获利筹码，一旦展开调整，短期下跌的空间较大，对于市场的信心也会有较大打击。只不过在目前这个流动性非常充足的阶段被增量资金推动而继续维持强势。在本周的操作过程中，建议大家不要盲目追涨，要选择前期涨幅较小、增长较为确定的行业，例如电力，建筑，银行等。这些板块前期涨幅不大，后期有较高的补涨空间。
    随着国际钢价大幅回落，目前国内国际钢材价差已明显缩小，出口反弹仍待国际需求的复苏。在国际钢企大幅减产的背景下，未来国内钢铁出口反弹可能面临更多贸易保护压力。从已公布的11月数据看，中国钢铁行业承受内需和外需同步下降的压力，值得欣慰的是下游行业的去库存化接近尾声，中间需求和贸易商的信心开始恢复，这带动了钢材价格的反弹。大中型钢厂面对库存上升和亏损压力而被迫加大减产力度，但是灵活的小钢厂已经开始复产，粗钢的产量增速和表观消费增速正在逐步恢复，预计11~12月份去库存化的进程仍将延续但降幅减缓，产量和表观消费数据的在接下来的两个月开始转好。基于影响钢铁需求的主要宏观和下游行业数据，国内钢铁需求增速在明显减缓：1~11月国内城镇固定资产投资同比增长26.8%，略低于10月份累计增速，剔除价格指数后，实际固定资产投资增速为15.6%，同比下滑5.4个百分点。分行业看，房地产固定资产投资下滑明显，制造业投资仍保持高位，但增速回落，机械产值同比增速下降6个百分点，因为盈利大幅下降和现金流制约，不排除其出现负增长的可能。
    从上周钢铁板块的整体表现来看，继续落后于大盘，上证指数周涨幅为6.4%，而钢铁指数的涨幅仅为2.9%。由于钢铁板块的基本面情况较为明朗，没有其他板块带来的想象空间大，所以短线资金对于这个板块并不是很感兴趣。由于钢铁板块估值较低，涨幅落后于大盘，中线资金对于这个板块会开始布局，因此从中线的角度来看，这个板块可以关注，但短线机会并不丰富。目前蓄势较为充分的南钢、包钢和重庆钢铁可以适量参与，这些个股在跟随大盘反弹过后，已经经过了一段时间的横盘震荡，从短线的走势来看，未来会有一定的交易机会。