航运产业基金为航企插上腾飞翅膀

航运产业基金和产融结合是大型航运企业增强竞争实力、提升产业地位、实现跨越式发展的重要手段。本文对航运产业基金的意义、运作情况、存在问题等行了研究和探讨，并提出了相应的发展建议。 
　　航运业作为一个技术与资本都高度密集的产业，其发展与金融资本支持密不可分。没有金融资本长期稳定的支持，航运企业很难获得持续发展。航运产业基金是专注于航运、船舶产业、相关互补产业等方面的投资基金，对于助力航运业运作、推动航运企业成长具有重要的作用。
　　一、航运产业基金的运作概况
　　航运产业基金可分产业投资基金与产业发展基金。其中产业投资基金由投资机构设立，大多数情况下向具有高增长潜力的企业进行股权投资，通过股权转让实现资本增值。产业发展基金由中央部委或地方政府部门设立，通常以无偿投入为主，以达到国家支持产业发展的日的，反映了政府的产业政策取向。
　　(一)国外航运产业基金的运作情况
　　国外航运金融市场经过几百年发展已日趋成熟。20世纪50年代，以英国资本为主的内部融资对航运业的支持，使英国船东迅速崛起。20世纪70年代达到高潮的船舶融资租赁方式，使日本形成了自己的航运产业链条，日本航运业、造船业由此进入发展高峰。20世纪90年代，在航运基金的支持下韩国得以发展最现代化的LNG船型，使韩国在多种高端船型和海工制造市场长期处于垄断地位。德国设立的航运基金(KG基金)，实现了对船舶所有人的表外融资，航运公司负债率得以大幅降低，德国船东由此成为船舶订购的新霸主，融资船舶达千余艘。新加坡则由政府直接鼓励成立海事信托基金并给予多项税收优惠政策，现已融资安排船舶60余艘。
　　(二)国内航运产业基金的运作情况
　　国内的航运产业基金起步较晚，投资规模有限，至今已成立的航运产业基金有天津船舶产业基金、上海航运产业基金等。天津船舶产业基金成立于2009年12月，是国内第一只船舶产业投资契约型基金，首期募集资金28.5亿元，主要投向特种船、大型油轮、滚装船和散装船的制造领域。上海航运产业基金成立于2011年3月，是国内首只政府层面的航运专业公司型基金，首期募集50亿元，资金投向为船舶、港口、航运服务等领域。
　　二、发展航运产业基金的意义
　　航运产业基金对于促进航运企业运作和产业发展有以下几个方面积极意义。
　　一是航运企业自身生存的需要。随着全球金融海啸影响的加深，BDI指数跌落到历史低点，并长期在低位徘徊。世界航运业遭遇前所未有的困难，全球上千艘船舶停运，航运企业出现巨额亏损。然而，在航运企业最需要资金支持的时候，银行贷款却逐步收紧，融资成本也迅速提高。航运产业基金作为一种新的融资渠道，以其对航运企业的投资相对专业性高、针对性强、资金注入集中等特点，将成为航运企业渡过难关、克服资金短缺的重要手段。
　　二是资本市场发展的需要。航行业低谷也是业内重新洗牌、重组并购的良好时机，是航运产业基金发展的战略机遇。当前航运市场表现疲软，相关资产价格和企业股价被打压，意味着投资成本不高且投资的抗风险能力较强。欧洲主权危机迫使当地大量出售资产、转让股权，是中国企业拓展海外业务、进入欧洲市场的绝好时机。通过航运产业基金开展高度专业化的投融资活动，可为企业扩张提供资本，实现跨越式发展。
　　三是航运产业链发展的需要。以航运为主导的产业链涵盖了船舶建造、船舶修理、码头、保险、经纪、物流、金融等服务业，产业链条长、辐射面广，航运产业基金通过支持航运业，可带动全产业链发展。航运产业基金是一个将产业资本、金融资本和社会资本相融合的平台，以金融资本为工具，推进航运产业整合、产业升级和结构优化，提高产业集成度，更好地实现规模效益。
　　四是中国航运业发展的需要。虽然世界航运业正经历寒冬，但国际航运中心向中国转移的总体趋势不会改变，中国货物吞吐量、船员队伍、造船、船检、海事等都已居世界前列。但航运产业链中处于高端地位且利润最为丰厚的航运金融、保险、船舶交易等机构仍集中在欧洲。中国航运企业要提升市场竞争力和行业定位，就应抓住历史机遇，尽快深化产融结合程度，通过促进航运金融发展，迅速提升中国在世界航运产业链的地位和实力。
　　五是可充分发挥杠杆优势。航运产业基金可通过银行贷款、资产证券化、股权抵押等手段实现杠杆效益，以较少资金成倍撬动投资。例如天津船舶产业投资基金首期募集30亿元，利用银行贷款投资45条船舶，对应合同总额约150亿元，并累计获得银行授信额度超过300亿元，实现了4倍以上的杠杆倍数。航运产业基金还可通过金融资产组合，加速产业基金在“货币-资产-金融产品-货币”之间的转换和流动，进而提高基金保障、降低运作风险。
　　三、我国航运产业基金面临的问题
　　我国航运金融在规模、历史、政策、人才等方面距离世界先进水平有巨大差距。
　　一是规模较小。世界航运市场融资需求达5000亿美元，而由中国提供的资金和服务仅占不到1%市场份额，全球航运金融业长期被国外资方、财团垄断。经济危机来临时，中国航运企业一边要承受市场低迷带来的经营亏损，一边又要承担不断紧缩的借贷额度和持续上涨的融资成本。国内航运金融规模较小，难以为本国航运业提供足够的专项资金支持。资金充裕的国内商业银行却因为专业甄别能力和操作能力有限而对投资航运业持保留态度。我国航运产业资本和金融资本未能很好地结合，难以形成产融互动的良性循环局面。
　　二是立法缺位。我国产业基金的立法一直处于缺位状态，《产业投资基金试点管理办法》自1999年起论证至今仍未正式颁布，直接造成产业基金融资和退出渠道不够通畅，无法通过法律向基金发起人和投资人明确其融资渠道和资本退出渠道，影响基金潜在投资者的参与积极性。
　　三是市场限制较多。我国不但较少参与航运金融业务，而且针对本国的航运金融服务业务还存在诸多限制。第一，船舶融资登记手续繁琐。我国对于船舶登记实行封闭登记制度，条件严格、手续繁杂。在中国办理船舶抵押登记需7个工作日，费用为抵押额的0.05%；在香港办理仅需2小时，收费440港币。在国内办理融资租赁登记手续需20天，费用为租金的0.1%；在方便旗国家融资租赁登记手续可在放款当日就办理完毕且收费低廉。第二，船舶运营税费较高。若将境外新造船转到国内登记，需缴纳相当于船价27.53%的进口关税和增值税；在国内造船，考虑到增值税等因素，船舶出厂价将比方便旗船高出15-20%；中国旗船舶还另需缴纳港务费、航道费、教育附加费等多项费用，直接增加了船东的运营成本。第三，国内航运金融资本运作成本较高。国内金融企业开展融资租赁业务时需缴纳营业税，而境外开展融资租赁时只缴纳利得税，且外币资金成本一般低于人民币。第四，外汇使用限制制约国内金融机构参与国际业务。我国外汇管制审批手续繁复，外币融资业务办理缓慢；对外币集资的限制使境内金融机构无法参与外币融资业务。基于上述原因，很多船东出于营运效率的考虑，大量采用方便旗船并选择在境外融资。
　　四、发展航运产业基金的相关建议
　　第一、做好资金进入和退出的规划。资金投入和退出是航运产业基金运作的核心。航运业是周期性非常明显的行业，投资进出的时点规划是考验基金管理者的基本问题。国内产业基金往往是先募集资金再决定投资项目，何时募集到资金何时投资。相对局限的融资渠道和粗放的投资方式，不利于根据航运市场周期及时抓住投资机会。一个功能完善的产业基金，要结合市场周期进行有效的反向操作，不能筹集到资金却无项目可投或者为满足募集承诺而盲目投资。
　　在规划资金投入时，还要充分考虑到未来资金退出的方便，应与被投资方、融资方等约定灵活的条款，以便在市场高位到来时抓住时机出售股权和资产，实现基金收益最大化。灵活的合约也能保证基金在出现市场误判或遭遇预期外市场变化时及时离场止损，寻找新的投资机会。
　　第二、充分关注吸收民间资本。近年来随着中国经济的崛起，民间财富也在迅速积聚。但我国民间资本的投资渠道比较局限，国内传统投资领域，如房地产业等正遭遇瓶颈，市场资金急需寻找新的投资方向。航运产业基金因其投资回报稳定、操作专业性强、市场风险可控等特点，可以成为民间资本很好的投资对象。在统筹规划航运产业基金时，应充分关注和吸收我国民间资本，进一步扩大基金的筹资范围。
　　第三、充分利用产业全球化优势整合资源。如今市场、资源、信息全球化趋势明显，航运产业基金的设立经营应有全球化意识，充分整合和利用全球资源。可以在航运金融、经纪最发达的欧洲寻找合作银行、在资本最为集中的美国筹集资金、在制造成本较低且效率很高的中国造船。还可利用金融工具和结构安排，在境外融资，通过融资租赁、售后回租等方式购入资产或股权进行经营，从而实现全球布局产业链条中资源结构的最优化、成本的最小化和利润的最大化。
　　第四、综合考虑平台设立地点问题。国内产业基金立法一直处于缺位状态，航运产业基金发起人和投资人都缺乏明确的法律保障。国外产业基金则拥有更为完善的法律保障体系、较为宽松的经营环境，以及丰富经营管理经验和市场认知度。由于航运业国际化程度很高，完全具有境外设立、境外融资、境外购置的市场条件。另外，我国上海等城市也在积极进行国际航运中心的建设，存在一定地方扶持政策。航运产业投资基金可综合考察设立地点，争取有利的政策环境和市场环境。
　　第五、注重专业人才的积累和培养。基金的核心目标是创造价值，而 非通过投机从其他投资者手中攫取利润。产业基金的发展趋势应是由专业的人从事专业的事。航运产业投资基金从一开始就要打造专业强、精通行业的经营管理团队，不断培养和积累专业管理人员，通过充分研究和跟踪市场动态，进行科学、专业的操作，为投资者不断创造价值。