航企在“阴霾中寻找光明”
2012-9-5 10:10:00 来源:中国民航报 编辑:56885 关注度:摘要:... ...
日前,国航、东航、南航2012年半年报均已公布,今年上半年三大航净利润纷纷跳水,总额仅为25.06亿元,较去年上半年的92.7亿元下跌73%。其中,国航受国泰航空亏损、投资收益下滑及欧洲航线低迷的影响,净利润仅为10.62亿元,下滑73.9%。东航受益于政府补贴8.6亿元,且日本航线缓慢复苏和营业税改征增值税负有所降低,上半年净利润9.95亿元,仅下滑59.4%。而南航尽管子公司厦门航空利润贡献稳定,净利润仍下滑至4.49亿元,同比下跌83.7%,跳水幅度最大。
那么,为什么今年上半年航企利润纷纷大幅跳水,而且出现2008年经济危机以来最大降幅呢?其实,尽管宏观经济增长乏力,国内投资、消费和进出口贸易乏善可陈,但由于国内民航业市场集中度较高,国航、东航、南航、海航(含下属公司)市场份额已达九成,民航业的供求关系并未出现根本转变,行业座公里收入仍然保持高位。因此,行业基本面尚好。笔者认为,此次利润跳水,主要是受“货、油、汇”三大因素影响,主要有以下三点:
首先,国际宏观经济形势不容乐观,国际航线、货运航线表现不佳。今年上半年,美国经济复苏放缓,欧债危机此起彼伏,使国际航线总体表现差强人意,虽然国际旅客运输量呈两位数增长,但票价水平下滑,总体收益不佳。此外,相对于客运来说,货运受宏观经济的影响更快更直接,上半年行业货邮运输量下滑 5%,尤其是国际货运大幅下滑15.3%,未出现回升态势。受此影响,国内航空货运继续出现行业性亏损,除顺丰、东航外,其余货航全部陷入亏损境地。其中,翡翠航空、长城航空由于长期亏损,已被迫关门歇业,等待破产清算。
其次,油价持续上涨,成本压力巨大。众所周知,航油成本目前已占航空公司运营成本的四成以上,是航空公司最大的成本支出。今年上半年,国内平均航油价格由去年同期的7100元/吨,大幅上涨到7800元/吨,为此航空公司新增成本支出超过60亿元。而航油成本属于刚性成本,对航空公司而言基本不可控制。除通过调整燃油附加费转嫁至消费者外,其余部分(约1/4)只能自己消化,这会不可避免地带来运营成本的上升。
最后,人民币小幅贬值,汇兑收益损失。一般而言,国内航空公司向波音、空客采购飞机,在国外机场采购航油均用外币结算,构成航空公司的外币负债,在人民币持续升值的背景下,往往能获得大额汇兑收益。比如一年前买波音飞机借了1亿美元,按17汇率合7亿人民币,一年后还款时人民币升值为 16.5,这1亿美元借款仅需归还6.5亿元人民币,那么就产生了5000万元的汇兑收益。今年上半年人民币汇率双向波动加剧,一季度升值0.05%,二季度贬值0.89%,航空公司汇兑损失高达约9亿元,而去年同期则是收益近40亿元。
由此可见,我国航企上半年利润跳水主要受“货、油、汇”三大因素影响。其中,航油价格攀升和汇兑收益减少是最主要的原因。那么,下半年的总体走势如何呢?笔者认为,下半年航空公司业绩走势主要受“较大的下行压力”和“几点有利因素”影响。欧盟短期内难以走出债务危机,国内经济仍处下行阶段,国际油价持续高位振荡。虽然这些因素目前未必能使我国民航业发展的基本面反转,但其巨大的影响力将使我国民航业发展蒙上一层阴霾。下半年民航发展同样也有几点有利因素:一是今年下半年将在全国推广营业税改征增值税这一政策,这在一定程度上能减轻航企税负;二是三大航企已获得重启燃油套期保值的行政许可,如操作得当,可有效减少油价攀升带来的经营波动;三是为刺激经济,美、日等国放宽签证限制,将有效增加国际航线客运需求。这些都将成为“阴霾中的几缕阳光”。只要航空公司经营管理得当,积极提升运营效率,一定能在“阴霾中找到光明”。
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