物流业务稳步增长 行业成长值得期待

公司的业务主要分为两大类：物流业务和贸易业务。其中物流业务以仓储业务为核心，能够提供包括运输、配送、货代、加工等在内的全方位的物流服务。公司拥有大量的大宗货物仓储资源，并且配备了铁路专用线、龙门吊等专用设备，在相关领域竞争对手屈指可数。
中国储运是全国最大的以仓储为基础的综合物流提供商，处于国内仓储行业龙头地位，未来将陆续通过资产注入实现整体上市。不过总公司大部分经营性资产已经进入上市公司或者是由上市公司经营，增发对公司现有业绩影响有限。但是公司能够获得更多的土地资源储备，物流地产优势将进一步稳固。
随着城市化的推进以及各行各业对仓储水平要求的提高，全国主要城市的仓储设施处于饱和状态，仓储费率总体水平将呈现上升趋势。预计公司未来的仓储费率将小幅上涨，这种局面也将有利于像公司这样的大型企业获取更大的市场份额。
作为物流行业仓储领域的龙头企业，公司具有大量的土地资源和广泛的物流网络，具有良好的成长前景，具体体现在：第一，随着经济的增长和消费模式的升级，制造业、商业等企业将寻求更加专业化、规范化的物流企业，传统的大型物流企业将具有更加良好的成长空间，公司的物流业务将保持快速的增长。预计增速有望在20%以上。第二，原有土地资源的充分利用成为公司重点关注的对象，公司已经着手在南京、武汉等地进行物流地产的开发。第三，由于公司或者总公司早期获取的土地资源相当一部分在现在已经成为城市中心区域，面临变换土地性质问题，公司有望直接从这些土地中获得回报。
在不考虑土地增值因素的情况下，预计2012-2013年公司实现每股收益0.51元、0.55元和0.62元，PE分别为19倍、17倍和16倍。给予“买入”评级。