偏弱格局未变 区间波段操作为主

    近期焦煤价格的松动、动力煤价格的疲软打击了市场预期，连焦存在继续回调的压力。考虑到目前国内焦炭、钢铁行业的低迷态势，以及合约对应月份的需求季节性变化，近期内连焦主力J10合约大幅回调空间可能有限，运行区间可能仍以1950~2050区间为主。体现在操作策略上，区间波段操作或许较为可取。
欧洲市场再次成为关注焦点
    经过短暂间歇后，进入4月份，欧洲市场宏观风险变化再次成为市场关注的焦点。一方面，欧元区经济走势并未明显改善，整体依旧维持低迷的局面。OECD最新报告预估，欧元区主要国家德、法、意三国第一季整体GDP将萎缩0.4%，但第二季可望增长0.9%。其中，重债国家意大利两季GDP都将呈现负增长，笃定陷入衰退。3月份，德国、法国制造业采购经理人指数均在50%以下，与2月份相比有所回落。其他经济指标如欧元区企业信心指数、消费者信心指数、工业信心指数均出现不同程度的下滑。
    另一方面，意大利、西班牙“接棒”希腊，成为新一轮债务问题的主角。短期内两国债券市场CDS的飙升、股市的大幅下跌，反映出投资者担忧的急剧升温。
    而且，欧元区主要国家和机构针对欧债问题的“防火墙”建设与援助问题的政治性博弈，阶段性缓和的“欧债问题”存在卷土重来的可能与风险。一季度表现“相对抢眼”的美国经济也出现“不和谐因素”。劳动力市场与私人消费数据在1、2月份表现抢眼后，3月份也出现了“反复”的迹象。最新公布的美国工业与制造业数据也低于市场预期。全球宏观经济波动风险在短暂平稳后，再次回升。
钢铁业低迷态势并未改变
    随着天气回暖，下游基建项目开工，国内钢铁需求出现季节性复苏态势。截至4月中旬，整体库存从高点附近回落近7%~8%。
    市场需求的阶段性回暖带动了国内粗钢产量的回升与出厂价格的上涨，一季度全国粗钢产量1.74亿吨，同比增长2.5%，增速比全年同期的8.7%增速，回落6.2个百分点。一季度日均粗钢产量191.45亿吨，年化折算产量7亿吨，国内供给整体正处于一个弱势扩张。
    从国内大型钢厂的旬度、月度调价幅度看，由于预期谨慎，主流一线钢厂总体上每次价格上调幅度均十分有限，平均都在百元以内，明显低于历史平均水平。
    尽管今年来国内板材走势略好于建材走势，但大型钢厂的板材提价幅度也同样谨慎。从行业赢利情况来看，据统计，今年前两个月，全行业实现利税70.83亿元，同比下降76.21%。其中实现利润为-28.04亿元，钢铁生产主业亏损变为行业亏损。全行业21世纪以来第一次全行业亏损。
    下游主要消费行业的整体低迷势必传导至国内焦化行业的低迷。近期国内焦炭现货价格稳中趋弱，国内主产区山西省内的部分焦炭产地，需求不振，二级焦价格已经出现10~20元/吨不等的小幅回落。
焦煤价格疲软压制市场预期
    供需关系的调整，国内动力煤市场的供给宽松预期带来的动力煤价格的疲软，下游焦化、钢铁行业的低迷，焦化企业、钢厂采购的谨慎，也带动国内焦煤价格的持续走弱，这将影响到市场针对后市焦炭价格走势的成本预期。
    国际焦煤市场方面，由于全球经济放缓，钢厂需求减弱，根据加拿大Teck　Re-sources和澳大利亚力拓公司与日本钢厂达成的协议，今年第二季度焦煤协议价格为每吨206美元（FOB），较去年同期下滑了37.6%，连续第5个季度回落。国际市场焦煤价格的回落，价格比较优势的显现，国内焦煤的进口也出现暴发式增长。海关数据显示，2012年1~2月份，我国进口焦煤810.1万吨，环比增长134.9%。
    进口焦煤市场方面，受下游低迷需求影响，今年来进口炼焦煤报价震荡走弱。目前加拿大主焦煤港口提货价约1610元/吨，较月初下跌近40元/吨；澳大利亚主焦煤提货价1530~1550元/吨，较月初下跌近60元/吨。但价格的下调并未拉动市场活跃度的提高，港口库存始终高位盘整。
    国内焦煤市场方面，受煤炭生产供给的增加、国外资源的价格优势、国内钢厂需求减弱等多种因素影响，国内过去坚挺的焦煤价格面临的竞争压力在增大，焦煤走势稳中偏弱。尤其是山西地区的焦煤价格，因需求不畅，国内最大的焦煤生产企业——山西焦煤集团近期下调了4月份焦煤出厂价格，下调幅度在20~125元/吨不等。受此影响，山西省内其他煤矿企业针对焦煤出厂价格也给予不同程度的下调。（恒泰期货研发部 朱江宏）