加快农产品冷链物流发展规划 多家上市公司有望受益

国务院总理温家宝18日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步促进蔬菜生产、保障市场供应和价格基本稳定的政策措施。 
　　会议指出，必须在充分发挥市场机制作用的基础上，加大政府调控力度，把解决当前问题和建立长效机制结合起来，采取更有针对性的措施，进一步促进蔬菜生产，保障市场供应和价格基本稳定。
会议确定了以下政策措施：切实强化“菜篮子”市长负责制。实行更严格的占补平衡和补偿机制，稳定和增加大城市郊区蔬菜种植面积，实行菜地最低保有量制度，切实增强本地应季蔬菜的自给能力。加强城市蔬菜批发市场、农贸市场和社区菜店等的建设、服务与管理，在特定时段为流动菜摊开辟专门销售区域。制定完善蔬菜市场供应应急预案，建立蔬菜储备制度，确保重要的耐贮存蔬菜品种5-7天消费量的动态库存。加强蔬菜生产基地建设。鼓励银行金融机构加大对蔬菜生产的信贷支持力度，完善蔬菜保险产品，积极引导菜农投保。改善蔬菜流通设施条件。加快实施《农产品冷链物流发展规划》，加强产地蔬菜预冷设施、批发市场冷藏设施、大城市蔬菜低温配送中心建设。加快产地农产品批发市场建设，升级改造一批大型蔬菜批发市场，支持城市菜市场建设改造。落实和完善“绿色通道”政策。在全国范围内对整车合法装载运输鲜活农产品的车辆免收车辆通行费。扩大“绿色通道”政策覆盖的蔬菜品种范围。提高蔬菜产销组织化程度。大力扶持蔬菜生产合作社发展。引导大型零售流通企业和学校、酒店等最终用户与产地蔬菜生产合作社、批发市场、龙头企业等直接对接，促进蔬菜产区和销区建立稳定的产销关系。强化蔬菜信息体系建设。严肃查处捏造、散布虚假价格信息行为。 
　　农产品冷链物流规划出台多家上市公司有望受益
　　记者28日获悉，国家发改委日前正式印发《农产品冷链物流发展规划》，规划提出了2015年农产品冷链物流发展的目标、主要任务、重点工程及保障措施。
　　这份专项规划的出台，将使得冷链物流迎来发展新契机，多家上市公司有望因此受益。
　　七大任务八项工程推进
　　《规划》提出，到2015年，建成一批运转高效、规模化、现代化的跨区域冷链物流配送中心，培育一批具有较强资源整合能力和国际竞争力的核心企业，冷链物流核心技术将得到广泛推广，并初步建成布局合理、设施装备先进、上下游衔接配套、功能完善、运行管理规范、技术标准体系健全的农产品冷链物流服务体系。
　　《规划》明确了农产品冷链物流发展的七项主要任务：一是推广现代冷链物流理念与技术，二是完善冷链物流标准体系，三是建立主要品种和重点地区农产品冷链物流体系，四是加快培育第三方冷链物流企业，五是加强冷链物流基础设施建设，六是加快冷链物流装备与技术升级，七是推动冷链物流信息化。
　　为实现上述目标和任务，《规划》提出要实施八大工程：一是冷库建设工程，二是低温配送处理中心建设工程，三是冷链运输车辆及制冷设备工程，四是冷链物流企业培育工程，五是冷链物流全程监控与追溯系统工程，六是肉类和水产品冷链物流工程，七是果蔬冷链物流工程，八是冷链物流监管与查验体系工程。
　　大幅提高农产品冷链运输率
　　农产品冷链物流发展水平有待提高，是《规划》出台的大背景。发改委副主任张晓强在解读规划时指出，我国农产品冷链物流还存在以下几个问题，一是鲜活农产品通过冷链流通的比例偏低。二是冷链物流基础设施能力严重不足。三是冷链物流技术推广滞后。四是第三方冷链物流企业发展滞后。五是冷链物流法律法规体系和标准体系不健全。
　　商务部新闻发言人姚坚也指出，我国农产品冷链物流发展严重滞后，冷链设施短缺，加上不合理的包装、运输和储存，鲜活农产品流通损耗很大。
　　据姚坚介绍，目前我国冷链设施匮缺，食品冷藏运输率只有10%左右，而发达国家在80%左右；果蔬在采摘、运输、储存等物流环节损耗率达25%，而发达国家的果蔬损失率在5%以下。
　　为此，《规划》提出，2015年我国果蔬、肉类、水产品冷链流通率分别达到20%、30%、36%以上，冷藏运输率分别提高到30%、50%、65%左右，流通环节产品腐损率分别降至15%、8%、10%以下。
　　《中国冷链年鉴》资料显示， 我国有冷库接近3万座，总容量接近1500万吨，冷藏企业超2万家，冷藏运输车辆接近5万辆。
　　与之形成鲜明对比的是，2009年我国肉类总产量7509万吨、同比上一年7269万吨增长3.3%，禽蛋产量2660万吨、同比上一年2638万吨增长0.83%，水产品产量5120万吨、同比上一年4895万吨增长4.6%。 肉、禽、蛋和水产品产量的逐年递增，需要农产品冷链行业不断扩容。
　　中信证券的一份报告指出，冷链产业大发展，将使得烟台冰轮、大冷股份、中集集团、汉钟精机、广弘控股、铁龙物流和新大陆等上市公司有望受益。
　　公司在制冷设备系统集成领域的核心竞争优势，详细介绍了公司旗下参股公司的节能环保产品，公司作为能分享节能环保盛宴的制冷系统提供商，应享受更高估值。首次给予 “审慎推荐-A”投资评级，6个月目标价18.0-20.0元。
　　制冷设备广泛应用于国民经济的各个领域：随着我国食品行业冷藏链的不断完善，以及人均冷冻冷藏食品消费量不断提高，我国食品工业对制冷设备需求呈持续增长态势。目前，制冷技术已渗透到人们生产生活各个领域，从食品工业到空调技术、医疗卫生、国防工业和现代科学领域都离不开制冷技术；公司是国内一流的制冷系统提供商：公司作为我国制冷设备制造领域的龙头企业，具备核心竞争优势。公司不仅是设备制造商，还是优秀的制冷系统服务提供商。随着我国经济发展，公司制冷设备业务将保持稳定的增长速度；节能环保领域的投资收益是公司利润重要保证：烟台冰轮的参股公司烟台荏原、烟台顿汉布什、现代冰轮生产的地源热泵、余热溴冷空调、余热锅炉等产品均符合节能环保需要，受到国家政策的鼓励和扶持。经过多年的市场培育，已经建立了良好的品牌，并开始产生明显的经济效益。目前，节能环保领域的投资收益是公司利润的重要来源；合同能源管理是公司新的增长点：随着中国低碳经济时代的来临，我国政府颁布了一系列的政策法规鼓励发展合同能源管理。公司产品覆盖制冷设备、余热利用等多个领域，依托公司产品和技术在发展合同能源管理领域具备天然优势。公司已经将合同能源管理作为未来发展的重要战略；风险提示：原材料价格大幅波动，亏损子公司扭亏进度和投资收益低于预期；首次给予“审慎推荐-A”投资评级：公司在制冷设备领域具备核心竞争力。
　　与此同时，旗下参股公司覆盖多个节能环保产品领域。在我国政府大力发展节能环保产业和低碳经济的大背景下，公司能够全面分享节能环保产业的盛宴，任何一次节能环保鼓励政策出台，均可以成为股价催化剂。预计10、11、12年EPS 分别是0.47、0.71、0.86元，公司应该享受高于平均水平的估值，给予6个月目标价为18-20元，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。王轶铭)
　　大冷股份：政策刺激一触即发
　　国家发改委日前正式印发《农产品冷链物流发展规划》，规划提出了2015年农产品冷链物流发展的目标、主要任务、重点工程及保障措施。二级市场上，受此消息影响，大冷股份今日开盘直线拉升，强势封于涨停板，备受瞩目。
　　投资亮点：
　　1、大连市已经确定“十一五”期间700万平米以上的建筑使用海水热泵，总投资估计约12-15亿元，同时，大连市计划在星海湾投资水源热泵项目，建立首个示范小区，这也是我国首个水源热泵示范项目，公司将作为项目的总承包商合作方。
　　2、公司投资3010万元持国泰君安证券3010万股，占0.64%股权。投资国泰君安投资管理股份有限公司306万元。持有大橡塑1.11%股权，期末账面值为1728万元，持有S*ST新太1.40%股权，期末账面值为300万元。
　　3、与日本三洋株式会社合作，三洋空调等合资企业已跻身商业制冷和民用制冷的前列，进一步巩固了公司在制冷空调业的龙头地位。消费升级背景下，产品需求的增长将保障公司的盈利能力。
　　风险提示：
　　公司面临国家宏观调控、原材料涨价、人民币升值、关税下调等不利因素，在一定程度上影响到公司的市场开拓计划。
　　中集集团：干箱订单充裕，需求好於预期
　　集装箱运输市场复苏，干箱需求远好於年初预期，目前公司订单已排至四季度，同时价格仍有上调空间；同时公司道路运输车辆平稳发展，烟台莱佛士前景广阔。随着集装箱主业的明显复苏，公司2010年业绩将有长足进步。预计公司2010、2011年EPS分别为0.877元和1.099元。目前A股对应P/E13倍和10倍，B股P/E为10倍和8倍，鉴於集装箱需求好於预期，全年业绩将大幅增长，皆给予买入投资建议，B股目标价为12港元，对应2010年12倍P/E，A股目标价13元，对应P/E15倍。
　　7月集装箱运输已显旺季特徵，船公司运力投放力度加大，同时减速策略并行，空箱需求大幅增加。预计今年圣诞货物旺季将得以持续，箱量需求将保持旺盛。
　　中集集团前4月干箱产量为18万TEU，5、6月干箱产量超过24万TEU，Q2产量较Q1劲增2倍有余，目前生产线全力运作，订单已排至四季度。
　　考虑集装箱新船下水量以及旧箱替换量，我们认为2010年全球集装箱干箱新箱需求将在200万TEU以上，其中中集产量将超100万TEU。按照目前新船订单以及集装箱保有量计算，2011年中集集团干箱产量将超过130万TEU.
　　集平车下半年订单情况良好，混凝土搅拌车及自卸车预期保持稳定小幅增长。预计2010年公司道路运输车辆业务增速将在15%左右。
　　烟台莱佛士持有十几台钻井平台的订单，预计将在未来2、3年内交付，预计2012年，烟台莱佛士的营收将达到100亿元的规模，其CAGR达到30%。
　　预计公司2010、2011年营业收入将达到439.88亿元和504.51亿元，YoY分别增长132.96%和20.33%；实现净利润分别为23.35亿元和29.26亿元，YoY分别增长143.45%和20.33%；EPS分别为0.877元和1.099元。目前A股对应P/E13倍和10倍，B股P/E为10倍和8倍，鉴於集装箱需求好於预期，全年业绩将大幅增长，皆给予买入投资建议，B股目标价为12港元，对应2010年12倍P/E，A股目标价13元，对应P/E15倍。
　　汉钟精机：精密制造业龙头，受惠低碳经济
　　地源热泵市场前景空前，享受政府产业政策扶持伴随着我国对建筑能耗的进一步关注，地源热泵有望短期内打开整个商业地产市场，未来三年进一步打入民用市场，成为节能减排的直接受益者。公司借助清华同方人工环境和山东富尔达等下游整机客户，成功进入了地源热泵领域。在建筑能耗不断攀升的压力下，我国在沈阳、天津、山东等北方需要冬季取暖地区开始推行用地源热泵取代燃煤锅炉试点。沈阳规划到2010年全市地源热泵供暖面积扩大到占全市供热总面积的三分之一以上，增量50%。在节能环保的大政策推动下，地源热泵这种清洁、环保、节能、减排设备，在我国冬季需要取暖的北方地区具有巨大的市场潜力。鉴于这一市场处于萌芽期，我们认为未来三年需求将成几何式增长。
　　公司盈利空间将有望逐步提升。公司通过核心部件的国产化，不断向上游零部件延伸，将有望陆续提高产品的毛利率水平。如压缩机转子由完全进口台湾到自制率80%，其毛利率水平就由24.55%提升到39.34%。另外，公司也在积极向上游铸锻造、粗加工等领域拓展，公司力争最大限度的享受螺杆压缩机整个产业链的利润空间。我们预计公司的毛利率水平仍有一定的提升潜力，保守估计将会稳定在历史较高水平上。
　　行业地位巩固，优化的产品结构续写高增长。公司是制冷产业链核心部件产螺杆式压缩机的行业霸主，三大类产品，螺杆式制冷机、螺杆式冷凝机和螺杆式空压机的下游十分广阔，主要领域分别为楼宇空调、工业冷藏和机械、冶金、电子电力、医药、包装、化工、食品、采矿、纺织、交通等，国内市场占有率达到35%，排名第一。2009年底，幕投项目正常投产螺杆压缩机的产能将提高50%，解决短期的产能不足，中长期来看，公司将根据市场情况再把产能提高30%以上。我们认为困扰公司的产能瓶颈问题已经得到解决，下游需求的持续旺盛将拉动公司未来三年业绩确定性的高增长。
　　风险因素与催化剂：宏观经济不确定性的影响，以及产品价格走低的压力和各项新产品市场拓展的不确定性是公司面临的主要风险因素。“十二五”的提前布局和国家关于大力发展战略性新兴产业之节能减排扶植政策的陆续推出也是公司股价的重要催化剂。
　　估值与投资评级：在可持续高增长的前提下，公司股价的溢价空间来源于节能减排。因此，我们给予公司股价0.8倍PEG 和39.78倍PE 估值水平，对应2010年预测EPS 的股价是30.49元，目前股价低估，维持买入评级。
　　广弘控股：重组后面临新生长期价值高
　　公司资产重组后，由原来纺织工业化学纤维行业变更为肉类食品供应为主和教育出版物发行为辅的业务格局，公司主营业务将涉及冷藏物流、农牧养殖、教育出版等行业。以公司财务情况分析，重组后公司的利润将逐年增长，当前的动态市盈率不高，估值处于市场平均水平附近。公司复牌后涨幅巨大，获利盘兑现的压力使股价短期内难以走高，从公司经营前景分析，其中长线价值较高，投资者可以在其调整过程中逐步建仓。
　　新大陆：物联网相关业务翻倍增长条码芯片将于年内推出
　　种种数据表明09年公司物联网业务增速达100%以上。物联网业务包括二维码、RFID 系统应用，读写机具和条码芯片。估计公司和中移动合作的电子回执业务09年全年流量达到6400万条左右，比2008年3600万条增长83%。09年农业部溯源项目销售读写机具4万台，是08年销量的两倍。估计物联网业务收入2.2亿元，占09年营业收入20%左右。
　　条码芯片将于年内推出，降低产品成本，大幅提高读写效率。公司自行研发的用于二维码编解码的条码芯片已经在台湾大型芯片厂进行溜片的工作，样片将在公司产品上进行各种测试。预计2011年可进入大规模生产阶段。据公司介绍自行研发的条码芯片可提高编解码速度20倍，而且成本比以往低20美金，未来会开放向业界销售，初步预期年出货量在10-20万片每年。
　　二维码应用领域不断拓展。1月份，公司中标杭州肉类质量安全信息化追溯管理系统软件开发及集成项目，标志着公司的动物溯源应用业务从动物养殖环节开始延伸至动物屠宰环节和肉品流通环节。除了传统的动物溯源，物流领域外，二维码在火车票实名制，资产管理、电子支付，防伪等领域得到了广泛应用。
　　公司通过中移动手机支付读写机具初评。预计在中移动第二批手机支付读写机具厂商招标中可以中标。中移动目前只有三个读写机具供应商，而中移动的目标是发展7-8家供应商，公司入围概率较高。
　　其他业务增速在25%左右。公司在福建高速公路机电一体化市场占有绝对领导地位，占福建高速公路信息化建设65%的市场份额。近期刚刚中标两个高速公路信息化项目，中标金额6274万元。公司还是中移动和联通重要的BOSS 集成商，目前已经进入28个省市项目。
　　公司171亩商业用地将贡献约7个亿毛利润。公司将建设联排别墅项目，建筑面积12万平方米，预计年内开工。目前周边高层项目每平米项目售价1.2万元。预计联排别墅全部销售完毕后有望为公司带来7亿元的毛利润。
　　增发还在等待证监会批准。融资超过4.6亿元，增加股本8000万股。增发项目的顺利实施会加强公司在二维码自动识别技术，二维码解码芯片，高速公路机电一体信息化建设方面的技术优势和市场开拓力度。预测增发摊薄后10-12年EPS 为0.24元，0.32元，0.55元。
　　铁龙物流：行业发展渐入佳境，关注业务开拓进程与催化因素
　　国铁路集装箱行业与美国差距巨大，原因何在？2)我国铁路集装箱行业何时才能迎来突破？3)铁龙物流近期的看点何在？08年中国铁路货运量为美国的90%，而铁路集装箱运量仅为30%。我们分析产生巨大差距的主要原因是：1)总体运能严重不足，我国铁路路网密度偏低，地区经济不平衡等导致铁路客运需求巨大；2)运营机制不合理，非市场化运作、运营资产的横向切割使得客运对货运运能的侵蚀严重；3)网络集疏运效率低下，非独立规划的网络节点无法取得“效率”和“效益”平衡下的高效集疏运；4)运输组织方式落后，双层装运可使运能翻番、单位成本降低两到四成。幅员辽阔的国家已普遍应用，而我国仅应用于京沪线。
　　制约我国铁路集运的重要因素正发生积极变化，2012年是重要的时间节点。
　　首先，产业转移、产业升级和消费升级使适箱货增多、长距离运输需求增加，从而加速了需求端增长。其次，客货分离运能释放：2012年高铁大规模建成后货运运能逐步释放。以最快进度测算，至2012年，仅五大干线释放的累计客运运能就将占现有全国总客运运能的41%。公司享有铁路特箱独家经营权，无疑将在行业大发展中受益。第三，集疏运效率大幅提高：2012年18个铁路集装箱专属网络节点—集装箱中心站将全面建成。
　　公司冷箱业务的市场前景广阔。国内消费升级使需求增长加速，而且未来通过中国作跨境中转运输的需求也较大。冷箱的业务开拓进程有超预期可能。
　　而且公司财务杠杆调节空间大，预计未来有可能积极沿产业链两端延伸。
　　上调评级至“强烈推荐-A”，预计2010-12年EPS 为0.44、0.56和0.68元。
　　公司近期看点是冷箱业务拓展超预期的可能，以及下半年城镇化和支持西部等政策加速出台、消费升级加速等催化因素出现的可能，建议积极关注。
　　风险提示：铁路集装箱行业发展、冷箱业务开拓进程低于预期，系统风险等。