供需博弈调整开展

西本新干线特邀撰稿人
本周市场回顾
    本周以来，沪上钢价混乱推高之后又见疲软迹象。可以看到，截至3月19日，西本指数报在3930元/吨，较上周五上涨100元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至3880元/吨附近，较上周五继续推高100元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价也上调至4010元/吨，较上周五也有110元/吨左右的涨幅。
    客观来看，本周钢价冲高之后又见疲软的原因，主要有以下几个方面：
    其一,需求因素。根据西本新干线监测数据显示，本周前期，需求跟进热情尚可，甚至不少商家封盘惜售，市场价格一度混乱走高；但本周后期，由于当前价格涨幅过大，下游需求跟进水平明显减弱，市场价格又见高位回落迹象。
    其二,成本因素。本周以来，钢厂涨价又见疯狂之势，而钢坯价格也出现了大幅走高。与此同时，铁矿石谈判形势依然严峻，而现货矿价格又再度走高。换言之，成本上涨预期依然强烈，市场下跌空间相对有限。
    其三,商家心态变化。客观而言，近期钢价的大幅走高使得不少年前囤货的经销商利润空间开始显现，如果需求继续捧场，那么市场继续推高出货的动力也是存在的；但若是阶段性拉高受阻，出货兑现也未尝不可。正是商家心态的分歧与变化，使得价格走势又见微妙变化。
    综合来看，一方面是供需博弈势态加剧，一方面是商家利润空间已经形成，所以本周钢价走势在推高之后又见疲软苗头。那么，具体到下周市场走势，需求释放水平如何？市场抛货现象会不会增多？库存和成本面将如何变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。
    根据国内钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价继续上涨。具体如下：北京市场：本周北京建材市场价格疯狂推高，单周上调200元/吨。现首钢Q235Φ6.5mm高线价格为4230元/吨，宣钢、唐钢Φ8mm高线价格为4230元/吨；首钢HRB335Φ12mm螺纹钢价格为4420元/吨，Φ18~25mm螺纹钢价格为4230元/吨。
    市场反馈，受河北钢铁集团大幅提价影响，北京钢材价格也出现了疯狂推高场面，部分大户甚至一日内多次上调对外报价，单日每吨累计幅度便可在百元以上。与此同时，唐山钢坯价格也明显上涨，市场总体心态较为乐观。但周三以来，市场出现涨跌互现景象，部分前期报价较高的商家下调其价格，而出货较好或对后市持乐观心态的经销商则继续上调对外报价。有迹象表明，目前市场交易的大多是节前资源，利润空间较大，部分中间商开始加大力度出货套现，短期调整行情或将出现。
    杭州市场：本周杭州建材市场价格再度上涨，单周上调140元/吨。现沙钢产Ф16~25mmHRB335螺纹钢主流报价在4050元/吨，其余钢厂主流报价在3960~4020元/吨；三级钢方面现西城主流报价在4030元/吨；线材方面现高线主流报价在4140~4160元/吨左右。
    综合来看，本周涨价之初，需求略有跟进，量价有一定配合，贸易商信心在成本支撑下，加之对后期需求的乐观预计，价格持续趋涨。但价格达到一定高位之后，前期部分商家手中资源存在一定利润，对后期信贷收紧的预期越来越强烈，也有套现的冲动。与此同时，在总体成本抬升和预期需求的支撑下，部分商家依然比较看好后势，出现意愿并不强烈。总体来看，由于商家心态又见分歧，所以目前操作都较为谨慎。
    广州市场：本周广州建材市场价格大幅走高，单周价格上涨250元/吨。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5~10mm高线主流价格4230~4280元/吨；螺纹钢方面，现韶钢、广钢Ф18~25mm螺纹钢市场价格在4200~4230元/吨，萍钢、冷钢、唐钢资源售价4180元/吨左右，裕丰、珠海粤钢资源报价4150~4170元/吨，新抚钢、建龙、北台等北方钢厂资源报价4100元/吨左右。
    市场反馈，本周以来，受外围行情看好和本地钢厂涨价影响，广州钢市也出现了混乱拉高景象。市场价格几乎时时刷新，甚至出现“非涨即停”状态：大部分商家封盘停单，也有商家基本同幅度上调售价，或有报价但限量出货。由于近日价格上涨过快（线材、螺纹钢累计涨幅均已在300元/吨以上），故部分商家也开始产生一定担忧心理。而从资源方面来看，目前主导钢厂韶钢、广钢线材库存都较少，螺纹库存量也明显下降；市场库存方面，由于基数太大，虽近日有所减少，但总量依然庞大，各主要仓库依然十分饱满。
成本分析
    1.本周钢厂调价
    跟上周的小步快推相比，本周钢厂涨价力度无疑加强不少，不少钢厂涨价是50元/吨起步，100元/吨不少，300元/吨也刚刚好，此种局面，不但使得现货价格和原料价格出现疯狂推高，也导致正在进行的铁矿石谈判压力不小。然而，就在市场一片狂热之际，宝钢悄然公布4月份调价政策，其冷轧、酸洗、镀锌等主要品种出厂价格均维持3月份不变。宝钢的维稳颇出乎市场预料，联系之前国内主流钢铁企业联名上书国务院，希望将铁矿石谈判上升至国家层面的角度来考虑，宝钢调价又多了一层顾全行业大局的意味。
    2.原材料
    目前有一种说法，全球钢价被原料逼涨，当然，到底是原料逼迫了钢价，还是钢价带动了原料，多少有些牵扯不清的味道。单拿数据来看，上海地区钢坯价格单周之内便可以上涨210元/吨，已经足以看出钢坯涨势的汹涌。与此同时，国际废钢价格的持续攀高也使得国内废钢价格出现趋涨迹象；更加令人关注的是，在铁矿石谈判僵持不下之际，现货铁矿石价格却是一路坚挺，来自印度的品位在63.5%的粉矿日前更是创下了150美元/吨的历史高位。由此可见，成本坚挺走高的趋势短期难以改变，那么钢厂自然也有转嫁成本的需求与动力，如此一来，中下游所承受的压力将更加明显。
供给和需求分析
    单从销售数据来看，本周开单数量似乎较上周变化不大，然而，从仓库反馈回来的信息却显示，只见码头排队卸货，不见提货车辆增多，这也从一个侧面反映出，近期的需求踊跃颇有一些工地提前备货的意味在里面。同时值得注意的是，由于目前涨幅过大，中间需求的炒作热度也明显降温。换言之，高烧不退的钢材市场或将出现降温场面。
    从资源方面来看，尽管全国钢材库存已经出现见顶回落迹象，但上海建筑钢材库存却依然在高位徘徊。客观来看，市场启动之初，高库存成了商家联手推高的动力所在；但利润空间显现之后，高库存却成了市场出货兑现的潜在风险。
宏观分析
    本周宏观数据传达出来的信息，主要集中在需求和资金两个层面。
    从需求形势来看，无论是同比增长28%的铁路固定资产，还是同比增长42.7%的新开工项目计划，以及已经进入实施阶段的“大虹桥”规划，都表明后期钢材市场的总体需求形势依然看好。与此同时，造船、机械、汽车以及出口市场的回暖，对相关卷板类品种的需求带动作用也不容小视。而即便是“两会”期间遭受多方压力的房地产市场，近期也是地王频出，颇有些逆势回暖的意味在里面。由此可见，今年上半年的需求形势，我们仍然可以抱有一定的期待。
    从资金层面来看，CPI的超预期增速导致市场一度为提前加息捏了一把冷汗，未来央行仍有上调准备金率的可能，但短期内尚未有加息的打算。同时提醒关注的是，3月份以来，一直持续走高的银行承兑汇票贴现率开始出现走稳迹象，而本周回购市场的资金价格水平也开始连续下滑。这或许也表明当前整个资金市场的供给充足。
综合观点
    总结一下本期分析内容，本周钢价在冲高与回落之间已经走势微妙，而具体到下周走势，以下几个方面值得关注：
    其一，需求因素。从传统季节性因素来看，农历2月往往是一年之中的需求旺季，而下周便处于农历2月之初，需求释放水平应该还是趋向于稳中渐进。但令人担心的是，近期钢价的单边强势上扬已经扰乱了市场正常的供需平衡，本周后半期需求的犹豫观望便已经流露出对当前价格的抵制情绪。与此同时，由于部分工地已经提前做好备货准备，在进货节奏的控制上已经完全具有主动权，这些因素的存在，都加强了后期需求的不确定性风险。
    其二，成本因素。尽管目前市场涨价步伐放缓，但钢厂调价却是涨势正酣。与此同时，周末华东主导钢厂的调价也增加了下周市场的不确定因素。目前形势来看，钢厂强势上拉或许在下周初期会给商家一个拉高出货的机会，但如果需求跟进不足，拉高之后的价格同样有回落的风险。
    其三，商家心态。据商家反馈，节前库存资源基本已经存在一定利润空间，部分品种的收益还十分可观，吨钢利润达到350元/吨的也有存在。形势微妙加之利润诱惑，部分商家出货动力加强，对于价格而言，便也有了高位回落的风险。但客观而言，前期资源存在利润，后期资源也同样面临倒挂亏损，权衡之下，市场也很难出现大规模降价出货的局面。
    综合概括来说，笔者认为，由于市场利润空间已经存在，而供需博弈又有加剧趋势，所以下周市场会出现一个阶段性调整局面。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将会在3850~3950元/吨之间震荡。