“国际板”能抑制股市泡沫吗？

特约评论员 皮海洲
    全国政协委员、中金公司董事长李剑阁3月3日在向“两会”提交的一份提案中表示：应该加快进程，推动“国际板”早日推出，增强中国证券市场的影响力和辐射力，提升中国资本市场的国际竞争力，分散国内投资者的风险，为抑制股市泡沫、释放流动性过多的压力创造条件。
    推出“国际板”是2010年中国股市最大的哥德巴赫猜想。不仅上交所将国际板推出列为2010年的工作重点，而且证监会也将“探索境外企业在境内发行上市的制度安排”列为今年证券期货监管七项重点工作之列。所以，今年“两会”上有委员、代表就国际板提出提案、议案是很正常的事情。不过，就李剑阁委员的“推国际板抑制股市泡沫”提案来说，确有值得商榷之处。
    首先，中国股市的泡沫是否大到了需要人为抑制的地步？从李剑阁委员的提案来看，之所以要推出国际板，其目的之一是为了抑制股市泡沫，释放流动性过多的压力。但目前中国股市的泡沫大到了需要人为抑制的地步吗？事实并非如此。根据上交所发布的数据，3月3日，也即李剑阁委员提交提案的当天，沪市的平均市盈率水平为27.29倍。这一市盈率水平虽然远高于香港股市、美国股市这些世界上成熟的股市，但由于中国股市是新兴市场，中国经济的发展远远超过了美国，因此27.29倍的市盈率是一个可以接受的区域，根本就不需要采取措施来抑制股市泡沫问题。毕竟中国股市有泡沫也是局部的，总体估值水平基本合理。
    其次，即便中国股市的泡沫达到了需要抑制的地步，也无需通过推出国际板来抑制。毕竟中国股市还有大量的大小非没有上市流通，也还有大量的国企、民营企业等待着上市融资。因此，如果中国股市的泡沫大到了需要抑制的地步，监管部门完全可以加快大小非减持的脚步，加快国企、民营企业新股发行上市的脚步，何需求助于外企来发扬国际主义精神呢？
    其三，目前推出国际板的条件并不成熟。除了大量的国企、民营企业都在等待上市，没有必要让外企来与国内企业争夺资金、争夺市场之外，国内股市本身不成熟也是一个现实问题。如主板新股的发行市盈率达到了60倍、中小板达到了80倍、创业板达到了120倍。在这种情况下，让国外通常只发10倍以下市盈率的外企来A股高价发行，这无疑是鼓励外企“抢钱”，损害国内投资者利益，导致国民资产流失。
    其四，推出国际板并不能分散国内投资者的风险。正是由于中国股市不成熟所导致的新股高价发行，因此外企发行A股，最终不可避免将重复新股高价发行的故事，外企背景甚至有可能使外企的发行价更高。如此一来，外企A股发行只会给投资者带来更大的投资风险。并且，外企A股上市都是在国内A股市场，根本不可能分散国内投资者的风险。实际上，如果真要分散国内投资者的风险，开通“港股直通车”倒是一个有效的办法，而且此举措还有利于国内投资者早日走向成熟。