汽车行业:看好房产施工对重卡的拉动效应

看好 2010 年房产施工对重卡销售的拉动作用。从历史看,房产企业的开工往往是滞后于销售,该时间间隔一般为半年。2009 年房产企业在上半年完成了现金的回笼,其开工是从7 月份开始,与以往的历史经验吻合。由于从商品房的新屋销售看,新屋销售的高潮出现在今年年底,那么根据历史经验房产开工的高峰很可能出现在2Q10。由于基础设施建设具有持续性,再加上明年上半年迎来的新屋开工高潮,我们预计重卡行业在明年上半年的销售增速可能会超过25%,全年销量增速达到15%。
    2010 年轿车销量增速下滑,企业利润平稳增长。2009 年养路费的取消和对小排量轿车购置税的减半征收,刺激了中低收入人群对经济型轿车的需求。同时股市、房市的持续火热,导致财富效应显现,又刺激中、高档轿车的销售复苏。在此背景下我们预计2009 年轿车销量达到739 万辆,同比46.50%。我们认为受经济刺激政策效应减退和高基数的影响2010 年我国轿车销量增速放缓是大概率事件。但由于企业库存处在低位,新增产能难以有效释放,因此行业利润仍能增长20%左右。
    在政策转向中寻找投资机会。2010 年是国家政策的转向之年,无论是货币政策还是财政政策都将由激进转向温和。在政策转向中投资者心态往往发生重大变化,投资者心态的变化往往影响上市公司的估值。由于我们认为2010 年房产销售将呈现V 字形,上半年房屋销售低迷,但下半年将出现恢复,国民经济仍能实现平稳增长。
    因此投资者心态的波动,反而会创造出较好的投资机会。
    重点上市公司投资评级。由于我们看好房产施工对重卡的拉动效应,因此我们重点推荐潍柴动力(000338.SZ)、威孚高科(000581.SZ)。此外,由于我们看好市内物流的复苏, 以及新全顺物流车的市场竞争力, 因此我们推荐江铃汽车(000550.SZ)。