中国海外投资仍在低头拉车

筵特约评论员吴东华
    2008年，世界金融危机，中国海外投资407亿美元左右，但像中投、中国平安等海外投资却亏损累累，这显然是缺乏前瞻性的表现。2009年中国海外投资达到433亿美元，同比增加6.5%，其中7~9月份对外投资达205亿美元，2009年美元从3月初开始贬值一直到11月底，非美元普遍升值，全球股市普遍反弹，说明2009年中国海外有近一半的资金是股市、汇市高位追进，结果怎么样呢？首先，从2009年12月初开始的美元新一轮升值开始，使得205亿美元在账面上面临缩水。根据这几年来的非美元兑美元每轮汇市贬值幅度普遍在20%左右来看，这意味着205亿美元将亏损40多亿美元，显然也是缺乏前瞻性的表现，由此可见，这种海外投资是低头拉车——盲干。
    中国海外投资盲干的还有吗？
    燃油套保全军覆灭，对赌协议套牢中国企业，其中的原因在哪儿？这些投资者首先缺的是全球汇率趋势。从笔者长期对汇率趋势的研究来看，波动周期为7~10个月，这意味着对赌协议最长7~10个月，考虑到不是买在起点，也不是抛在终点，所以6个月是对赌周期，另外3个月也是对赌周期。然而国内企业对赌协议签3~5年，有的甚至达到10年以上。
    但是决定汇率波动的并非是供求关系，而是实体经济的基本面。这一轮美元升值就是欧洲主权信用危机产生的，考虑到欧洲多国信用危机还有待释放。所以，美元升值还有第二波和第三波，是世界宏观经济基本面决定了汇市和股市运行方向。
    世界经济大趋势决定了各个行业的变迁，所以，投资公司投资海外仅仅找个操盘手就上马操作，这是典型的低头拉车。
    那么，世界经济基本面如何形成世界经济趋势呢？
    对于这种趋势预测准确率，需要哲学功底，有利于透过现象看本质，需要在专业化研究的基础上进行多元化研究，有利于形成综合性把握。显然，这种方法看到更多的行业真相本质，把每个行业趋势形成一个整体，就是大趋势的构成，抓住数个主要行业的趋势也就能抓住世界经济大趋势，比如各国投资能力、消费能力、基建能力、债务压力、全球股市趋势、全球楼市趋势、全球奢侈品消费趋势、全球品牌趋势、全球石油趋势、全球汇率趋势等，抓住这些，基本上就把握了全球经济大趋势。
    这种趋势观察是建立在对这些行业跟踪研究的实践上完成的，而国内外预测经济的机构或专家大多只是研究某行业或科目，然后运用经济数据史的推断与经济周期理论的运用相结合，这怎能代替对许多主要行业趋势的研究呢？所以预测的准确率只有20%。
    一旦把握世界经济大趋势之后，再回过头来以此审视各个行业，或部分修正对各个行业的看法，重新矫正更精细的世界经济大趋势。所以，综合与预测是循环前进的、互动的，这才是中国海外投资抬头看路的大方向。
    然而国内的海外投资者根本不看这个，找到操盘手，找到海外目标企业要它的管理经验、销售渠道、技术品牌、资源，找到信贷资金，就以为万事大吉了。实际上，从自我出发的低头拉车，不是从全球经济大趋势抬头看路上去把握。
    综上所述，笔者认为，造成中国海外投资低头拉车的原因在于缺前瞻性。