明年钢市会更“牛”

    通胀高、成本、房地产调控、节能减排、去库存化，这五大关键词主导着2010年的钢价沉浮。在成本上行、内需逐步启动的环境下，2011年上半年钢价将上演牛市行情。
    2010年，钢价经历了强势上涨和深度下跌的过山车行情。总结2010年钢市的关键词可以归结为：通胀高、成本、房地产调控、节能减排、去库存化，这五大关键词主导着2010年的钢价沉浮。2011年，通胀问题仍将延续，2010年的节能减排措施使去库存化效应显著，为2011年钢价奠定了良好基础。同时，在成本上行、内需逐步启动的环境下，2011年上半年钢价将上演牛市行情。
    笔者预计，2011年钢价将整体表现为先扬后稳格局：上半年，因国内通胀及内需启动，钢价将在高成本、低库存、高需求推动下呈现牛市行情，届时预计期钢主力合约将突破5000元/吨关口，上涨至5500元/吨甚至更高，钢价重心上移。本轮行情预计在春节后的半个月左右，在2月中下旬行情有望逐步启动。短期来看，期钢虽蹒跚上行，但上行压力较大：其一，现货市场需求减弱，且近期钢厂复产，资源供给偏紧的状态有所缓解；其二，年底，资金回流压力较大，因此，年前钢价将整体呈现震荡调整。
国内货币政策或将转向稳健，但输入型通胀问题犹存
    国内加息、上调存款准备金率、公开市场操作等手段收紧流动性，但国内通胀问题依然严峻。国内CPI居高不下，美国继续保持量化宽松政策，欧洲债务危机四伏，欧洲央行拟发行欧债以实行二次量化宽松，届时输入型通胀将愈演愈烈。因此，2011年上半年，通胀依然是主基调，商品价值重心上移，将推动商品价格继续上行。
2011年国内粗钢产量增速放缓
    钢厂已经基本完成“十一五”节能减排任务，因此，目前各钢厂出现明显的复产迹象，11月份粗钢产量呈现环比上涨的格局。“十二五”期间，钢铁业基本确立了控制产能过快增长，加快落后产能退出的思路。据统计，中国目前7.18亿吨钢铁产能中，有3亿吨左右未获中央政府批准，本次清查也可见国家对钢铁行业过剩问题的重视。因此，在2010年行业整合、淘汰落后产能的背景下，2011年国内粗钢产量增速将放缓，尽管供给过剩格局短期内仍无法彻底改变。据澳大利亚和资源经济局预测，2011年中国粗钢产量将达到6.74亿吨，较2010年增长7%。
内需启动，保障性住房拉动需求
    2010年4月中旬，房地产调控政策出台，打压国内房地产市场，但刚性需求的存在使房价仍有上涨动力，因此2011年国家房地产调控政策仍将继续，但更多的则是转向增加房屋供给，以增加保障性住房建设为主要措施。2011年，全国保障性安居工程住房建设规模或将高达1000万套，相比2010年的580万套，增长72.4%。这意味着2011年保障性安居工程投资将超过1万亿元，达到全国房地产投资规模的20%，预计将拉动国内约2000万吨的钢材需求。“十二五”规划中，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业，这些产业的建设与发展都离不开对钢材的需求。其中，高铁建设成为七个新兴产业中最早提上议程的行业之一，这将直接拉动建筑钢材需求。
铁矿石继续走高，成本再度推升钢价
    2010年，铁矿石价格持续攀升，1月份铁矿石进口均价为89.89美元/吨，而11月份进口均价上升至145.3美元/吨，涨幅达到61.64%，因此粗钢成本由原来的3100~3200元/吨上升至4100~4200元/吨，上涨1000元/吨。国内钢厂在成本压力下，利润空间不断被压缩，处于微利状态。2010年各行业平均利润率为6%，而钢铁行业才3.5%，是所有行业中最低的。
    然而，2011年高成本、低利润状态仍将延续，原料价格仍将继续上涨。铁矿石第一季度价格已明确上涨态势，力拓已经向国内几家主要钢厂发出涨价令。目前力拓的价位大体是128美元/吨(FOB)，2011年第一季度可能涨至138美元/吨(FOB)，加上海运费约有150~160美元/吨(CIF)。届时，季度协议矿价的钢材成本将上升至4300元/吨左右，现货矿价将继续上升，成本将进一步推高钢价。
去库存化效应显著，钢价轻装上阵
    从2010年建筑钢材库存来看，在节能减排影响下，整体经历了去库存化的过程。截至12月17日，全国螺纹钢社会库存约为416.73万吨，线材社会库存约为102.12万吨。从当前库存来看，与2009年年底基本持平，可见去库存化效果显著，库存水平偏低，将有力推动2011年上半年钢价涨势。
    在2011年钢铁年会上，钢铁业界代表认为，2011年钢铁需求依然可观，钢价将有进一步上涨空间。不过，原材料价格也将保持高位运行。
    分析师贾良群认为，2010年中国钢铁需求和产量都远超预期，而2011年需求仍能保持较高水平。从国内需求看，一段时间内投资仍然是中国经济增长的主要动力，财政政策仍然会相对积极。虽然受调控影响人们普遍担心房地产投资增长会明显下降，但2011年保障房建设大幅增加，再加上资源和能源集中的中西部地区的未知增长量，2011年钢铁需求仍然可观。而国际环境方面，贾良群认为，由于全世界流动性泛滥，特别近期市场对美元进一步走弱的强烈预期，大宗商品在实体经济仍然低速恢复中猛烈上涨，煤炭、矿石、钢铁“一定也会加入其中”。“从目前来看，钢价存在低估，后期会有修正。”贾良群说。
    原材料方面，钢铁矿石高级研究员高波表示，2011年中国铁矿石进口量可能会出现反弹，但平均品位可能继续下降。价格方面，预计将出现高位小幅震荡下行的行情。
    业内人士分析认为，2011年四大矿山的产量增长或将在一定幅度上改善供需紧张的局面，重新抢回中国市场上2010年部分被国产矿抢走的份额。此外，欧洲与日韩的实际消费量增长速度会比2010年低。“可能会有部分来自欧洲、日韩的货物来到中国。”高波说。他建议贸易商“少量多批次囤货，灵活掌握库存”。
    此外，高波还认为2011年铁矿石的定价模式将可能更趋向金融化。由于矿山除了供应国内协议矿外，还会将部分货源投放现货市场进行招标，而现货招标价格往往高于协议价。高波表示，目前的现货招标和掉期市场的缺乏监管与好的应对措施，导致矿山走招标和金融化道路越来越“胆大”。对此，高波呼吁贸易商“团结起来抵制招标模式的泛滥”，政府也应该出台措施控制国内招标的恶性竞争。（王文）