钢材高库存与需求高增长 支撑钢市逐步走好

  
随着我国经济的逐步恢复，2010年国内钢铁下游的生产经营企业的状态，也将会有较大的改善。而且需求增长的态势，适度宽松的货币政策，通货膨胀的预期却将在2010年继续延续。对此，我们认为，目前钢材的高库存与需求的高增长，将支撑着2010年钢市的逐步走好。
一、钢材需求量高增长的主要因素
1、房地产投资仍有望增长。2009年房地产市场销售火爆，量价齐升。受利益驱动，2010年开发商有可能进一步增加投资。而去年12月14日召开的国务院常务会议，研究完善促进房地产市场健康发展的政策措施，提出了四项调控措施：一要增加普通商品住房的有效供给；二要继续支持居民自住和改善型住房消费，抑制投资性购房；三要加强市场监管；四要继续大规模推进保障性安居工程建设。受政府关于“增加普通商品住房的有效供给”和“大规模推进保障性安居工程建设”政策措施的带动，2010年房地产投资将继续增长，建筑钢材需求也将因此得到拉动。
2、汽车、家电等消费品仍将继续热销。2009年，受家电、汽车、摩托车下乡和汽车减免购置税等刺激政策的影响，汽车、家电等消费品持续热销，消费增长主要来自于农村和一些二三线城市市场。2010年，家电下乡等政策仍将继续施行，汽车、家电等消费品仍有望保持热销。实际上，目前宝钢、鞍钢、武钢等大型钢厂的订单都非常饱满，汽车板、家电板等产品的下游需求十分旺盛。
3、工业品出口有望逐步复苏。机电产品的大量出口带动了钢材的间接出口是前几年我国钢材需求高速增长的主要原因之一。在华东和华南地区，有众多加工贸易型出口企业，每年的钢材消费量十分可观。2009年，工业品出口大幅下降，来自这些企业的钢材需求严重萎缩。2010年，全球制造业开始走向复苏，机电产品出口在2010年有望逐步回升，将促进国内钢材需求增长。
4、城镇化的加速推进带动钢材消费。中央经济工作会议提出，要积极稳妥地推动城镇化，适时放宽户籍限制，推动中小城市和小城镇发展，这意味着在2010年农村城镇化将加速推进。有关研究机构调研发现，中西部地区的中小城市、小城镇的城区面积正在不继扩大。这一扩张势头在2010年将加速，并由此推动固定资产投资增长。城镇化带动的不仅是建筑钢材消费，还会对装修、家电、汽车消费进行二次拉动，极大地促进国内钢材消费增长。
二、钢材高库存延续的主要原因
1、适度宽松的货币政策使企业有能力增加库存。2009年1月～11月，我国固定资产投资同比增长32.1%，累计新增人民币贷款9.21万亿元，同比多增加5.06万亿元。截至去年11月末，我国金融机构人民币贷款同比增长33.79%，贷款增长速度和新增额均创近年来最高纪录。资金状况良好使企业有能力、有动力增加钢材库存。
2、资产泡沫化和通胀预期刺激人们对钢材市场涨价预期不断增强。世界各国央行都在增加货币供应量和实行低利率政策，带来了全球性的资产泡沫化，国内股市、楼市价格大幅上涨，铁矿石、煤炭、焦炭、原油等大宗商品无一不在涨价，通胀预期被反复强化。这刺激钢材市场涨价预期不断升温，由此也推动了企业库存和市场库存不断增高。
3、钢厂库存保持在正常水平，不存在严重积压的情况。我们从钢厂普遍上调出厂价、部分企业还在消减协议户订货量等方面也能得到旁证。钢厂库存没有增加，库存多在终端用户和贸易商手中。从对终端用户库存调查情况来看，以出口为主导的企业，因为订单下降，库存仍保持低位。而为国内重点工程提供配套产品的企业，因为已接下长期订单，一些企业在较低价位时备足了未来几个月需求的钢材，所以库存较高。汽车、家电企业等消费品生产企业，因为销售量明显增长，生产规模在扩大，其钢材原料库存出现了明显增长。对大多数钢材消费企业而言，增加库存的根本原因是订单扩大带来的钢材需求增长。从贸易商的情况来看，多数大中型贸易商2009年的钢材销售量都高于2008年，贸易商增加库存是经营规模不断扩大的需要。
总之，我们认为当前钢材的相对高库存与需求的相对高增长是基本平衡的。这一平衡将支撑钢市在2010年的走势中逐步向好。