交通物流：8月报显示铁路运量正在稳步回升

铁路：
经济增长不如去年和运输淡季，导致6月份客运周转量同比下滑8.9%。09年6月，铁路旅客发送量为1.2亿人，同比增长0.5%，旅客周转量为545.8亿人公里，同比下滑8.9%。从各铁路局客运量看，广铁集团旅客发送量和周转量下滑明显，分别同比下滑6.7%、8.9%。我们推测，沿海地区铁路客运量下滑，导致铁路整体客运量增长缓慢。6月份是铁路运输淡季，目前经济并没有恢复到去年同期水平，因此铁路客运量偏低。而去年6月份，包含了端午小长假，导致去年同期基数偏高。因此6月份铁路客运周转量下滑严重。7、8月份，是学生来回学校的高峰期，预计7、8月份旅客发送量和周转量可能有所回升。
铁路货运量正在稳步回升。09年6月，铁路货运发送量为2.7亿吨，同比下降1.5%；货运周转量为2019.8亿吨，同比下降5.7%。国铁煤炭运量为1.1亿吨，同比下滑0.4%；煤炭日均装车辆为5.4万车/日，同比下滑1.15%。虽然铁路货运量和货运周转量同比增长率仍然为负值，但是近几个月在逐步回升。随着经济回暖，铁路运输货种需求回升，预计未来几个月，铁路货运量和货运周转量继续稳步回升。
铁路行业“领先大市-A”。受益于经济复苏，下半年铁路客运量、货运量将逐渐恢复。中长期来看，随着铁路建设的加快和不断的提速，铁路的市场份额可能逐渐扩大。运量回升和国铁提价预期，对上市公司股价有一定的催化作用，因此维持铁路行业“领先大市-A”投资评级。建议关注大秦铁路[12.74 6.61%]。
公路：
车流量正在恢复，但增幅较小。大多数路段在6月份，通行费收入增长率有一定的回升。但是通行费收入增长幅度并不明显，大都在-15%到15%以内。09年6月份和上半年的数据显示，高速公路车流量的增长仍然有明显的区域特征，即东部地区车流量的增长要明显低于中西部地区高速公路。
下半年，东部地区路段收入增长有望好于中西部地区。高速公路车流量自去年3季度开始出现系统性下滑，对比各高速公路，东部地区下滑的幅度要高于中西部地区，在08年4季度尤为明显。根据安信宏观小组的观点，中国经济已经处于“V”型右侧的快速恢复中。因此，我们认为随着经济的回暖，高速公路的车流量和通行费收入也正在恢复中。从外需的情况看，越来越多经济体显示启稳的迹象，中国出口增速已基本稳定下来，6月份甚至出现小幅回升的局面。因此，我们判断，随着外需的逐渐启稳，东部区域路段的车流量有望恢复稳定的增长，并可能逐渐回升。在去年同期低增长的情况下，下半年东部地区高速公路收入的增长有望好于中西部地区。
公路行业“同步大市-A”。目前，高速公路行业09年的动态市盈率均值为20倍。
虽然整个板块的估值偏低，但是由于高速公路行业成长空间有限，整个行业缺乏上涨的催化剂，因此维持高速公路行业“同步大市-A”投资评级。四川成渝[8.60 1.65%]是高速公路板块中，唯一成长性比较明确的公司。但是其09年的动态市盈率接近36倍，目前的估值远高于行业平均水平，短期缺乏估值优势。