钢材期货连创新高 震荡上扬格局不变

□ 上海中期期货经纪有限公司 王瑞香
    7月份，在国内外经济数据连连报喜、市场资金流动性持续增加的背景下，以铜为首的整个金属市场也连创新高，股市、期市、房市一片火热。钢材期货更是演绎出近乎没有回撤的明星上涨行情，一举突破4000点关口。7月上旬，全国日均发电量同比上升3%，基本延续了6月正增长的势头，上半年全社会固定资产投资91321亿元，同比增长33.5%。
    近月来我国商品市场、股市、房市均呈现强劲上涨的势头，归根结底是由于宽松的货币政策导致了大量的市场流动资金流入。6月份我国新增贷款远超此前市场预期的1.2万亿元，达到1.53万亿元。至此上半年我国新增贷款已近7.4万亿元，远超全年新增贷款5万亿元的目标，全年信贷增长超过10万亿元基本已无悬念。如此天量货币的流通存在多方面的隐患，并引起了市场对通胀的种种担忧。但笔者认为，在经济没有完全复苏之前不会出现全面通胀，从货币增加到通货膨胀的发生，一般有一两年的滞后时间。近月来我国CPI、PPI数据同比双降的局面仍在持续，通缩压力并未完全解除，预计三季度CPI、PPI将延续负增长，降幅则有所收窄；全球性的金融危机令我国外需急剧减少，从而导致的产能过剩也一定程度上对冲了物价上涨风险。我国当前首要目标仍是保八，但同时又要防止通缩向通胀的突然逆转，未来货币政策操作的难度是很大的。央行近日召开年中工作会议表示，下阶段工作基调仍为“保增长、扩内需、调结构”，坚定不移地执行适度宽松的货币政策。防通胀并未被列为下半年央行工作重点，但笔者预计下半年的通胀预期将有所上升，由于近期的信贷超常规增长，可能会做出一定政策微调。
    据此判断，一来下半年宽松的货币政策不变，也就说明市场仍将维持较为宽裕的资金流动性，这就为股市、商品市场以及房市的平稳运行提供了最有利的支持；二来虽然防通胀并不是当前工作的重点，但已有足够的人意识到信贷超常规增长所存在的隐患，政策微调在所难免。举例来说，为抑制房地产市场过热，银监会主席刘明康再次强调收紧二套房贷、对投资性住房坚持首付高成数、高利率严格风险定价和资信严格审查的原则，这也正是政策微调的一种体现，而效果也是明显的，房地产板块股票已出现连续两周的资金流出。因此我们需要对国家抑制经济过热的政策重点关注，有可能将来成为市场回调的触发点。
    根据国际钢铁协会7月20日公布的数据，6月份全球粗钢产量年比下降16%，但是环比却增长4.1%至9980万吨，因中国产量创月度新高。不可否认的是，6月份整体产量萎缩的速度已经放缓。
    回顾今年4月份，工业和信息化部发布了对钢铁行业的限产令，但由于产业集中度过低使得实施效果不佳。由于三个月市场价格的持续上扬，此前一度停产减产的国内钢厂生产积极性大大提高。2008年国内粗钢产能6.6亿吨，今年产量如果是预期的4.6亿吨的话，将产生约2亿吨的过剩产能，这无疑将对钢市构成巨大压力。现在正是充裕的资金、坚实的下游需求推动着钢材价格稳步上行，一旦这些利好因素淡化或消失，供应压力将随时可能爆发。
    温家宝总理近期在山西考察时指出，必须淘汰落后产能、加快钢企兼并重组的发展思路，这也正是我国钢铁行业复苏的必经之路。值得注意的是，尽管主流钢厂仍在上调价格，但市场由于供应压力，对后市走向持谨慎态度，实际成交量非常一般，需求尚未完全企稳。
    另外一个值得注意的问题是，中小企业增产的数量、速度远高于大型企业，呈现高速增长态势，反而特大钢企由于金融风暴的冲击以及自身过多的制约因素，生产运营受到了严重影响，这也是我国钢铁业改革必须重视的。