钢铁产品将分“三波”复苏

□ 田春雨
    钢铁企业随着产销量的增加，于一季度大幅减亏，二季度基本实现盈亏平衡，体现出盈利能力环比持续改善的趋势。6月起，钢价快速上升，各钢材品种普遍上涨700～1200元/吨。分析预计，主要品种当前都有15%以上的毛利率空间，甚至可能超过了2007年的年均水平。但近期价格改善的影响难以在上半年的报表中充分体现。今年下半年至明年上半年将可能是钢铁行业展现 “后拐点”阶段盈利 “高增长”的重要时期。定性来看，今年下半年行业盈利能力大致可恢复到2007年同期的水平。在这个前提下，尽管前期涨幅已大，但钢铁大盘股的PE估值仍然十分稳健。有观点认为，钢铁行业的 “拐点”将带来较为难得的投资机会。 “拐点”代表了行业复苏过程中，业绩在盈亏平衡上的突破。钢铁是典型的周期性行业，公司业绩 “增长”最快和确定性最高的时机，就出现在行业 “拐点”之后的一段时期。最近的一个多月里，钢价以罕见速度上涨，配合已保持近半年的钢材表观消费高增速长，使得钢铁行业的盈利能力大增，行业拐点尽显。
    在总体复苏的大趋势下，钢铁产品将分 “三波”先后复苏。首先由于政府主导的大规模固定资产投资决策集中、及时，见效快，建筑类钢材在此直接带动下已率先实现复苏。其次政府启动了鼓励消费、扩大内需的政策，汽车、家电等消费产品和与此直接相关的轻工业生产开始复苏。 “第三波”复苏目前尚未完全实现。其对应的需求是造船、重大装备等重工业生产，典型产品是中厚板。 “第一波”是基建带动的线螺产品， “第二波”是高档消费品和轻工业带动的冷轧类产品， “第三波”是重工业带动的中厚板产品。每一波复苏到来，都将带动相关产品的生产企业业绩快速增长。当前 “第一波”复苏已经实现， “第二波”复苏 “愈演愈烈”，“第三波”复苏年底可待。总体上对应着本轮国民经济复苏中 “先投资后消费”， “先轻工后重工”和 “先内需后外需”的顺序。
    从钢铁股二级市场的走势来看，受大盘持续调整的影响，钢铁股也没有能够幸免，整体走势与大盘较为接近。系统性风险的大幅释放，清洗了短线浮筹，修正了严重超买的技术指标。如果没有较大的利空，大盘经过技术性的修正，还有中线上涨的空间。从短线操作的角度来看，对于前期主力介入较深，近期调整到位的个股可以考虑，例如包钢、邯钢、莱钢等。