2009年6月先行指标分析：全球经济最坏时期过去，通货复胀预期重临

  
美联储发布公告称,美国各大银行在未来两年中可能遭受的亏损总额高达5992 亿美元,美国银行08 年拨备前盈利1846 亿美元,07 年拨备前盈利1692 亿美元。按美国银行07、08 年的拨备前的盈利水平,美国银行将最少需要三年时间可以消化完大部分抵押贷款损失。我们认为美国银行最坏时期已经过去,未来仍有巨额的证券损失减值,但资产减值将会以可以预见的速度进行。
4月份美国经济领先指标(LEI)结束了7 个月以来的持续下跌,从3 月份的98.0 上升为4 月份的99.0 的水平。但美国经济并未走向实质复苏。原因主要在于:消费增长将受制于不断升高的个人储蓄率和失业率,美国房地产高库存状态将抑制房地产方面的投资,低产能利用率将制约未来资本投资。
4月份欧元区GDP 先行指标--经济情绪指数结束了近两年的下跌趋势,未来日本经济大幅下滑的可能性非常小,新兴市场风险指数大幅下降。同时金融风险衡量指标大幅走低,原材料价格大幅上涨。
在全球经济最坏时期已经过去,经济大幅下滑的风险减小的预期下,4 月底以调整不同项目的资本金比例为契机,我国进入了政策密集期,国家开始了对我国经济结构进行调整。我们预计5 月份先行指标PMI 指数受第三批700 亿中央投资项目没有下达的影响,可能出现回落,影响工业增加值的持续回升。我们通过多变量的分布滞后模型,预计6 月份的工业增加值同比增速为7.4%,将略低于5 月份的工业增加值同比7.6%的增速。
同时CPI 预测模型也显示,CPI 指数将在09 年7 月份出现拐点,之后进入上行通道,全球经济回暖下的大宗商品价格上扬有可能加快CPI 上行。在目前CPI 见底回升的情况下,资金的实际利率将逐步降低,资产的价格也将得到抬升。另外, CPI将影响央行货币政策,一是CPI 仍在负区间的预期也使得目前相对宽松的货币政策局面得以维持,二是CPI 即将进入上行通道将使央行可能对货币政策进行微调。