江西长运外延式扩张推动08年业绩增长14%

江西长运通过近些年一系列的行业内跨地区并购，并成功对并购企业结构进行优化整合，有效提升了公司盈利能力和整体竞争力。同时，公司开始发展第三方物流业务，在与张裕葡萄酒等大型企业进行合作的同时，还将受益于国家物流振兴调整规划，进一步加快物流业务的发展。

江西长运 (600561：11.57，+1.05，↑9.98%) 年报显示，公司2008年实现每股收益0.35元，每股净资产2.64元，净资产收益率13.07%，营业收入89421.1万元，同比增长27.14%，净利润6415.4万元，同比增长13.99%。拟10转5送5派1元。

公司外延式并购成功推动08年业绩增长。根据报告，08年公司剔除非经常性损益后的净利润约1,700万元。其中，公司07年收购的抚州、新余长运08年合计贡献了1,040万元净利润，占比超过61%。自2002年上市以来，公司一直致力于行业内的跨地区并购，一共进行了6次收购，平均每年一次，先后成功与景德镇、吉安、马鞍山、黄山、新余、抚州、婺源等地的主要客运企业达成合作，实现共赢。

08年国家发改委实行成品油税费改革，取消了养路费、运输管理费和客运附加费等费用，并逐步有序取消政府还贷二级公路收费，有效降低了公司的营运成本。数据显示，公司08年主营业务毛利率为31.09%，较07年同期增长超过2个百分点。此外，国内成品油价格机制逐步完善，国内汽、柴油价格将随国际油价相应调整，也将有助于公司合理控制成本。

此外，公司开始着力发展第三方物流业务，并且不断加强与大企业之间的合作。报告期内，公司抓住我国制造业向中西部地区梯度转移的契机，承接了张裕葡萄酒江西地区配送等第三方物流业务。葡萄酒行业在我国仍处于发展阶段，而张裕葡萄酒作为全国知名的大型葡萄酒生产企业未来发展空间广阔，公司如果能够与之长期合作，将使物流业务运营迈入新的发展阶段。

同时，公司收购一些企业后，加强整合的同时，不断利用现有资源对车队、路线进行结构优化调整，帮助公司业务稳定快速增长。报告期内，公司共完成客运量2,396万人次，客运周转量350,752万人公里，同比分别增长39%与34%。据了解，公司08年末在全国率先推出80座豪华大客车用于经营部分优质线路，并且全年新增113条经过优化的运营线路，提高了经营效率。

公司是A股市场唯一一家长途客运企业，主要从事经营公路旅客运输业务。目前公司拥有各种营运客车3,000辆以上，经营线路1,000条以上，是江西省运输行业内跨省跨区公路客运线路最长、公路营运车辆最多、资产规模最大、效益最好的骨干企业。

随着公司周边地区高速铁路网的逐步完善，未来对公司运营将产生一定的负面影响。但是，就近阶段而言，道路客运仍将是我国现代交通运输体系中最广泛、最普遍的一种运输方式。数据显示，2008年我国道路客运累计完成客运量220.7亿人，同比增长7.62%，占综合运输总量的92.11%；完成客运周转量12,636.02亿人公里，同比增长9.81%，占综合运输总量的54.22%。同时，高速铁路网的建设周期相对较长，短期内对公司业绩的影响有限。公司在年报中还表示，2009计划实现营业收入91,241万元，相比08年增长2%；营业成本控制在64,892万元以内。