港口行业：吞吐出现明显负增长维持中性

  
很长时间以来，国内港口货物吞吐量和集装箱吞吐量增速一直维持在10%和20%以上水平，2008年9月份双双跌破了10%，至今年1月份出现明显的负增长。全球性经济危机已经对港口业产生了严重的影响。
长期以来，作为拉动中国经济主要力量的对外贸易一直保持着高速的增长，但从2008年11月开始，提前于港口吞吐，开始出现负增长，而且进口增速下降幅度远远高于出口增速下降幅度。显示出经济危机下，我国内需、外需的严重萎缩。
为防止经济出现衰退，国际、国内均在实施一系列经济刺激政策，效果有待进一步观察，目前看还存在较大不确定性。在国内经济好转和外部经济明显复苏前，港口吞吐量下滑态势仍将延续。
进入09年还有谁在增长
09年1月，集装箱、原油、铁矿石等均出现同比明显下降，全国港口货物吞吐量同比增速下降了5.7%，外贸货物吞吐量同比增速更是下降了13.7%，与外贸关联度较高的集装箱吞吐量增速下降幅度达到13.3%。
在行业总体出现大幅下降的背景下，1月份大部分港口吞吐量出现明显下降，但仍有一些港口出现一定的增长，如唐山、营口、日照、青岛、连云港(5.00,-0.03,-0.60%)、锦州等港口，这些港口，都是一些以干散货为主的北方港口。我们早前总结的港口企业价值关注方向“由集向散、由南向北、由大向小”得到了越来越明显的体现。
我们判断，上述干散货港口有望在国家经济刺激政策的作用下，今年的吞吐量实现小幅的增长或者基本保持在去年的吞吐水平上，而其他港口吞吐量则可能出现明显的下滑。
上市公司投资机会分析
除非经济快速复苏，否则今年大部分港口将面临吞吐量下滑的局面，业绩也将面临较大的下降压力，总体投资机会不大，继续维持港口行业的中性投资评级。
但是对于一些今年吞吐量有望保持稳定或有所增长的港口，这些港口我们判断主要是一些具有一定区位优势的中小型干散货港口，在目前证券市场多数行业和上市公司业绩出现明显下滑的预期下，则存在一定的防御性投资机会。此类港口中，我们建议重点关注营口港(7.43,-0.03,-0.40%)和日照港(5.10,0.04,0.79%)。