“科弘系”的生死分割线

□本报记者 王亚彬实习记者曹亮丁祥云
    2009年2月9日，一个鞭炮轰鸣的中国传统节日——元宵节。江苏常熟，有一群人却将焦虑凝结在了眉头。
    这群人朝着坐落在长江边的常熟经济开发区内的科弘科技公司涌去。他们是以债权人身份参加当天13：30开始的科弘公司第一次债权人会议。
    这家自成立后连续6年销售额保持百亿元以上，一度跻身“2008年中国制造业500强”第373位的镀锌钢板生产企业，却在这次金融危机中于去年10月8日，突然休克。
    债权人会议的召开标志科弘已进入司法意义上的“抢救”过程，此时这个利税大户的家底正在等待清算。
    其重整计划能否通过和执行，将成为科弘的生死分割线。
“科弘系”之死
    人群中的何超(化名)显得十分沮丧。他仍然记得，去年国庆长假后的第一个工作日，竟然发现自己打工的企业停产了，他傻眼了。以往他经常跟老家父母颇为“得意”地谈起自己是在一个台资大型企业上班，一夜之间竟然走向破产边缘。
    与科弘一道停产的还有常熟星海新兴建材有限公司(简称星海、常熟星宇新兴建材有限公司(简称星宇)、常熟常钢板材有限公司(简称常钢)、星岛新兴建材有限公司(简称新兴)，这5家企业隶属于中国金属(百慕大)有限公司(简称中国金属或科弘系)，是一家注册地在百慕大群岛、总部在苏州、上市在新加坡的台资企业，而科弘又是其旗下最主要的子公司。据当地媒体报道，中国金属镀锌板产量超过鞍钢，在全国排名第二，2008年预计销售160亿至180亿元。
    不仅何超这些员工不敢相信 “停产”，连常熟当地政府、贷款银行、供应商都不敢相信。之后，多家中国金属的债权银行和债权企业赶到常熟，向法院起诉并查封中国金属资产，事态随后扩大。何超才相信这一切都是真的。
    10月8日凌晨，科弘系企业的20余名台籍高管，突然集体返台，事先无任何预警，旗下公司全面停产。
    对于科弘系为何猝死，业内普遍认为问题集中于其此前的极度扩张。据分析，过分依赖各路资本或银行巨额贷款的“杠杆式融资”而迅速“裂变式成长”的企业，经不起任何的经济波动，危险的高速扩张正是科弘系沦陷的关键。
“复活”的难题
    2月9日的债权人会议或者说家底清算会议在科弘的裁切车间举行，不少与会人士冷得瑟瑟发抖。即便这样也依然能感受到债权人心急如麻。到场的债权公司代表500多人神情全都专注于主席台上管理人所做的报告，自始至终没有任何掌声，也几乎没有议论声。之后，类似的会议接连开了5天，分别在科弘系的5家工厂召开。此时，他们都清楚地知道，追债的路还相当远。
    代表一家债权公司参会的王厚忠律师认为，科弘债务的偿还无疑还存在着巨大的风险和未知性。因为科弘系偿债率很不乐观。科弘公司账面资产有74.4亿元，但预计可回收资产为24亿元。有担保的债权享有优先受偿的权利。所以，从预计可回收资产24亿中划去20亿，而且科弘公司有将近2000名员工需要安置，国税和地税未缴，还有破产费用和共益债务，这都是在普通债权分配前需要支付的，毛估合计1个亿左右。这样，可以用于清偿普通债权的破产财产只有3亿元。用3亿元清偿35.7亿元，普通债权只能获得8.4%的清偿率。可谓是相当低的偿债率。现在的困窘，对于一个曾经辉煌的集团公司来说，不免有些狼狈。根据现有数据测算，星海公司的偿债能力大概有34%左右的偿债率，略低于星宇公司。星岛公司的偿债能力比较强，大概有96%左右的偿债率，是科弘系中最强的。以上数据还有待于管理人及债权人大会进一步核查。这些数字，比天气更令各债权人心寒。
    此外，从欠款额度来说，初步统计科弘系的债务逾50亿。如此巨大的债务，很难在目前经济危机态势下去完成还款任务。即使重整并购，也要先把员工债权、税款在2009年4月前全额清偿；对200多家8万元以下的小额债权在2009年6月前清偿；普通债权和银行债权本息从2009年开始6年内分期偿还。时间紧，任务重。
    这样的结局显然让所有的债权人都很失望，而此时能想到的最好方法就是破产重整。
    据了解，在科弘破产伊始，常熟市政府即全面介入科弘及其关联公司的破产重组过程，因为科弘不仅是当地利税支柱，更创造了大量的就业岗位。
    新破产法后 “最大企业重整案”，正在法院推动下展开重整……破产重整也就是说，假如债权人通过了破产重整计划草案，科弘系执行完了重整计划，就不需要破产了。
    重整将成为所有债权人收回债权最后的希望。 常熟官方的想法是让中国金属先期处理部分资产，用来偿还部分债务，然后引入战略投资者，启动中国金属复产程序，逐步“复活”。
复星的价码
    企业“复活”的关键是战略投资者是否原意收购科弘系企业使其 “重生”。因此，有没有投资者愿意“埋单”至关重要。
    科弘系土地、厂房及设备若单一来看收购价值都十分有限，因此危机爆发以来，其巨额欠款吓跑一大批投资者。投资者自然被限定在具有整体打包收购能力的钢铁行业企业。科弘系主要生产高端薄镀锌板卷，供应家电、汽车等行业，“五家工厂都是不错的资产”业内人士告诉记者。
    入主科弘意味着企业将出资助科弘复产，并参与对科弘股权和债务进行整顿，进而通过重组将其纳入旗下。
    坊间一度传出中国五矿集团，浙江物产集团、包钢、鞍钢等有意入主的消息，但最终获得重组权的是复星集团。
    2008年12月8日，复星集团与科弘系企业管理人签订了 《复工协议书》，在10天后，又签订了补充协议，从众多竞购者中脱颖而出。
    复星集团显然是一个聪明的买家。它通过与常熟市政府旗下一家公司合资组建新公司，并以这家新公司作为贸易主体，与科弘系的客户签订销售合同，与供应商签订采购合同。通过复工协议，复星集团对科弘系企业的生产能力、设备情况、主要客户、销售与采购渠道、管理团队、员工素质都有了清楚地掌握和控制，“更重要的是得到了科弘系企业几乎全部的客户和供应商”，为在下一步竞购中独占鳌头奠定了坚实的基础。科弘系鹿死谁手，或已没有悬念。
    但最终复星会开出什么样的价码，这将是所有债权人十分关注的问题。这一切恐怕要等到5月18日《重整计划草案》出台时才见知晓，这将是复星决定如何出牌的最后期限。
    虽然，复星集团总能以外界不可思议的价格拿下并购企业，但复工之路仍将艰难，钢市行情的持续低迷也让以镀锌为主要经营业务的科弘系雪上加霜。复产后的开工率也将决定是否裁员或裁员的力度。
    “现在各方力量都在朝着这个方向（复工）在努力。”王厚忠律师认为，目前战略投资者无非担心庞大的和隐藏的负债，但这将在重整时清算得比筹建时还要干净。因为重整是需要部分债权人放弃部分债权，同时重整计划结束后没有清偿的债务将不再清偿。只要法院批准或裁定了重整计划，科弘系无论是改换门庭还是继续沿袭科弘系旗帜，“复活”应该问题不大。
    根据复工协议规定，双方将累计签订合同销售量18440吨，预计到2009年2月~6月科弘及关联企业加工量可达18.1万吨，可实现净收益达1300万元。“复工订单中，大部分利润将留给科弘及其关联企业。”常熟当地一名官员表示。
    王厚忠律师认为，现在的关键就是破产重整计划草案能否被通过。重整计划草案需要债权人分组表决是否通过。通过大家无事；不通过，法院享有最后的决定权。对于普通债权人来说，能多拿一分则多拿一分，但是，事实并不是如此，当地政府需要稳定大局，积极组织各方面力量促使科弘系恢复生产，只要在法律许可限度内，使科弘重整成功是政治工作的大事。
    但是也要注意：如果出现了债务人不能执行或者不执行重整计划的情形，人民法院经管理人或者利害关系人请求，就会裁定终止重整计划的执行，并宣告债务人破产。