资金链的五种断法

    在经历了去年钢价暴涨和下半年钢价暴跌的 “过山车”式变化之后，钢贸商的资金链问题日益凸显。本报记者发现大多数倒闭的经销商有着大体相同的遭遇——在销量萎缩、库存暴增、融资困难等多方打击下，最终导致资金链断裂。
    这种说法得到了安徽徽商金属材料有限公司相关人士的认同。 “价格大幅下跌，尤其中小企业，困难最先从资金周转开始。去年因追涨而增加的库存量现在足够拖垮一些企业的资金链。”
    据 《中欧商业评论》分析认为，当前普遍发生的资金链断裂危机可以归为营运资金不足、账期风险、流动负债难以归还导致的流动性枯竭、对外担保贷款给自己企业造成被动、以及投资失误等五方面因素。
1
营运资金不足引发资金断裂
    病因分析：形成营运资金不足的原因主要是因为主营业务不明，追求外延扩张，不能形成资金的合力，投资分散，机会成本增大。同时由于存货增加、收款延迟、付款提前等原因造成现金周转速度减缓，此时，若企业没有足够的现金储备或借款额度，就缺乏增量资金补充投入，而原有的存量资金却因周转缓慢无法满足企业日常生产经营活动的需要，最终难逃财务危机的厄运。
    典型病案：新破产法实施后成为 “最大企业重整案”的中国金
    属停产案可以作为运营资金链条断裂的经典案例。
    中国金属是一家在新加坡上市的台资企业，依靠投资银行的融资，商业银行的巨额贷款以及海内外各路资本的支持，实现了 “裂变式的成长”。2007年实现销售113亿元，税收1.7亿元，净利4亿元，镀锌板产量超过鞍山钢铁公司，在全国排名第二。
    2008年10月9日，中国金属在新加坡发出公告显示，公司无法偿还约7.06亿元人民币的营运资本贷款，其已经到期和可能到期的各类借款高达52亿元之巨。即使在法院主持重整阶段，连债权人都认为中国金属的市场前景并不差，而导致企业猝死的根本原因在于其高负债的运营模式和激进的财务战略。
2
信用风险波及资金安全
    病因分析：在应收账款管理中，企业普遍存在只注重销售业绩，忽视应收账款的控制状况。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，导致企业应收账款大量增加。同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成应收账款失控，相当比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。资产长期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性。
    典型病案：目前，大多数钢铁贸易商和 “上家”钢厂的结算方式是 “款到提货”，但和 “下家”钢铁用户的结算方式，则大多数是 “先给货后付钱”。在房地产市场， “先给货后付钱”的方式尤其盛行，不少房地产开发商一直等到房子卖掉后才会和钢铁贸易商结货款。
    房产开发商回款变慢的情况也使贸易商的资金流转出现危机，在资金进一步紧张的担心下，贸易商也希望尽快尽多出货，这也就造成了建筑钢材价格的下跌甚至贸易商贴钱销售。
    记者从钢材贸易商处了解到，事实上房产开发商的资金链紧张从去年上半年开始就已经出现，但由于钢材贸易商与工地是通过银票、商票来兑付，因此这种资金链紧张传导到贸易商这里就晚了一些，是在去年5月底建筑钢材价格到最高位时才开始呈现。
    专家会诊：南京菲尼克斯电气公司财务总监杨芙琴指出，对客户的账期管理是该企业财务工作的重中之重。新客户必须现款现货，老客户也都有严格的信用期限，收款只接受银行转账和银票，商业汇票一概不收，宁可失去客户也要控制风险。
3
流动性不足形成财务危机
    病因分析：目前我国企业流动资产中，存货所占比重相对较大，且很多表现为超储积压存货。存货流动性差，一方面占用了企业大量资金，另一方面企业必须为保管这些存货支付大量的保管费用，导致企业费用上升，利润下降。长期库存存货，企业还要承担市价下跌所产生的存货跌价损失及保管不善造成的损失，由此产生财务风险。
    典型病案：钢铁物流业对资金的需求较大，物流企业从生产厂家获得资源基本上需要全款资金，因此资金的占用量特别大，周转时间也长。而钢铁是基础生产资料产品，单位价格比较高，属于资金密集型的产品，资金问题依靠企业自身很难解决。大多数中小贸易商没有足够资金，就到银行或民间借贷机构借钱，然后去钢厂买钢材。
    国务院发展研究中心市场经济研究所的一位专家说，钢铁贸易企业启动了大量银行和民间借贷资金，仅江苏一省，去年经钢铁贸易企业销售的总额超过1000亿元，其中很大一部分垫资来自银行和民间借贷。在经济高速增长、房地产市场向好的情况下，资金链的危险被掩盖了，但目前情况下，承担的风险就变大了。
    钢铁物流企业自身经营状况及财务管理不规范，规模小、自有资金不足，提供抵押担保能力有限，缺乏审计和良好的连续经营记录，银行难以掌握企业家底，造成贷款相对较难。
    专家会诊：国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠曾对本报记者指出，银行一旦收缩信贷规模，中小企业首当其冲，由于流通行业是作为贸易企业，不是生产企业，因此在融资上有一些特殊的困难，首先没有生产设备，缺少抵押品。相对于生产企业可以使用的融资手段，比如融资租赁、中小企业集合发行债券等可能对于流通企业来说不太适应，或者不太容易得到监管部门的批准。
4
投资失误诱发财务风险
    在投资方面，部分企业投资决策随意性大。在企业中，不顾自身的能力和发展目标，热衷于铺新摊子，盲目投资，造成严重损失的例子比比皆是。企业在进行任何一项投资之前，都应对投资项目进行可行性分析，只有在综合考虑各项 因素的基础上，当投资项目所产生的净现金流量为正时才是可行的。盲目追求外延式扩张及所谓多样化经营，未经深入调查研究便乱上投资项目，走向破产也就不足为怪了。由于投资决策者对投资风险的认识不足，决策失误及盲目投资导致一些企业产生巨额投资损失。
    典型病案：江苏不锈钢巨头包存林的自杀就是一桩典型因投资失误引发的资金链断裂案例。包存林所经营的江苏兴利来特钢有限公司2004年实现产值2.2亿元，利税4000多万，新项目上马竣工后，年产值将达到6亿~10亿，利税1亿多。
    “导致他最终无路可走，是因为资金链断了”。据介绍，为融资包存林先后向各大银行借贷数亿元，还贷成了其沉重的包袱，特别在去年金融风暴，不锈钢行业遇到了前所未有的 “寒流”，当地已有半数不锈钢经营者选择了停产或半停产的状态，同比前年当月，产值至少缩水了六成。包存林去年在高价位时曾购买了大量的镍板，在去年不锈钢成品销售价格低，销售量小的情况下，亏损严重，资金不能及时回笼。
    包存林之所以最后选择走极端，有人认为，在各大银行的还贷期限到期的情况下，包存林感觉 “无路可走了”。
5
相关方损失产生连带风险造成财务困难
    病因分析：目前,由于企业经营方式中赊销业务的大量存在，企业间相互形成了密切的债权债务关系，有的企业之间甚至形成了 “三角债”关系。因此，一旦关联企业倒闭，必然产生一系列的财务危机，波及其它的关联企业。
 挂有一个 “质押牌”，当地负责人介绍说，这是商户向银行贷款的质押物，比如商户向银行代款4万元，那么你必须有20万元的货作抵押，然后再有一个商户做担保；如果做担保的商户也需要代款，那么再找另一个商户做担保，这样就形成了一个相互制约，相互担保的共同体相互之间都有一定的风险承担。而这也形成了一损俱损的局面，加大了各大企业在彼此损失中受牵连的风险。