国内资产价格的迅速飙升是否已成政策隐忧

  
中央经济工作会议召开在即，刺激政策可能出现的转向在日益成为触动市场敏感的神经，尤其是此轮资产价格的迅速飙升是否已成政策的隐忧，更让人思索。对此，我们认为，由于货币供应过剩，国内现在正处于资产泡沫化的过程中，明年将进一步加剧泡沫化，通胀可能会比预期来的更早。
今年我国新增贷款将可能达到10亿元，无论是广义货币供应量M2还是狭义货币供应量M1的增长都达到了历史新高，而与此同时，资本市场、房地产市场价格也在不断走高。
目前，我们可以看到A股市场处在一个泡沫化的早期,港股则基本处在一个泡沫化过程的中段。而房地产价格则处于非理性上涨过程中,可能已经到了“强弩之末”。
对此，我们认为,明年货币供应量仍可能居高不下,这样资产泡沫化将可能进一步加剧,通胀的风险也将加大。
因为明年资产会泡沫化,这个泡沫化的逻辑基础,首先在可预见的未来,货币供应量下不来，然后经济增长可能又会超预期,在这两个杠杆的作用力下,最后的资产会很快向一个泡沫化的进程去发展。
明年我国信贷增长也很难回落,这不是我们不想下来,而是没法下来。因为政策退出不灵活。我国这次采取的经济刺激计划是政府项目、基础设施的投资,它的优点是投资出去马上可以产生效果,但缺点则是退出不易,基础设施建设一般都需要几年的时间,是跨年度的投资行为,这限制了政策退出的灵活度。此外,目前来看,包括房地产、制造业以及跟出口相关投资反弹的迹象已开始显现,民间投资在恢复,而政府投资又很难收住,明年整体经济增长可能要远远超出现在的预期,在这种形势下,信贷的增速很难降下来。
大家知道,目前货币供应的过剩已经成为一个现实,这导致了资产价格的过高,催生出了资产泡沫,而当总需求开始恢复的时候,货币供应量的过剩将会带来通胀。
总之，鉴于我国政府刺激政策的刚性,我们认为,无论是财政政策还是货币政策,政府应该做一些前期的紧缩准备。另外,对于房地产市场则应该改变地方政府的融资方式,从根源上解决市场失衡的问题。如果一旦资产泡沫形成，这一泡沫，可能就是一个十分脆弱的链条，一旦破灭，有可能破坏经济的发展建设，让社会的前进陷入困境。