刺激政策不收，地方信贷扩张恶化不止

  
在今年“保八”的最大政治任务下，地方政府纷纷抓住这一千载难逢的机遇，大肆举债争投资、上项目，商业银行也十分配合地向地方政府融资平台使劲“扔钱”。最新数据显示，截至目前，全国各级政府融资平台的银行贷款余额近6万亿元，其中项目贷款余额近5万亿元，占全部融资平台贷款的比例已经超过80%。而随着地方融资平台筹资“火力”的猛增，地方政府债务规模急剧扩张，其中蕴含的巨大风险已成为不争的事实。
由于地方政府融资方式并不丰富，因此其主要的融资渠道还是银行贷款，地方债务的风险实际上也就高度集中于商业银行。但是，4万亿刺激下的投资项目大多是“铁公基”建设，这些项目不仅建设周期长，也并没有很好的盈利能力，不仅偿还能力堪忧，而且还可能进一步“绑架”银行贷款，使地方负债规模不断积累放大，而这种局面的加剧很可能演变为中国金融系统坏账的一枚“潜水炸弹”。
近日，财政部的一纸“特急”文件将地方政府的债务风险再次凸显出来。据悉，这份下发到各地财政部门的文件要求，坚决制止正在发生的地方财政违规担保向社会公众集资的行为，严禁出现新的财政违规担保向社会公众集资的行为。财政部警告说，这些做法如任其发展，势必扰乱社会主义市场经济秩序，损害政府的声誉和形象，甚至危及地方社会稳定。
在中国国情之下，政府出面警惕某些问题时，问题往往已经变得很严重了。财政部紧急文件无疑折射出地方政府在“差钱”的压力下，拼命挤压融资平台找钱的乱象，也显示地方政府融资扩张可能已经达到了极限。如果说此前是地方政府亲自出马，通过融资平台利用土地做后盾找银行借钱的话，那么现在已经开始演变为花样百出的怪招了，毕竟地方财政担保信托可是涉嫌非法集资的。这种“政信合作”模式，不仅仅是地方政府与银行双方之间的事情了，还涉及到广大社会公众。借的钱终归是要还的，万一出事，社会影响波及面将十分巨大。
当然，地方政府也有自己的苦衷——财政收入远远不够花，大量的项目开工又要弄钱“救火”。有地方官员就曾多次公开表示，动用财政资金给信托贷款作担保“合理但不合法”。而监管层也并非不知道地方政府的这种做法，只是在保增长下睁一只眼闭一只眼罢了。一位地方监管部门的官员无奈坦言，“就地方银监局来说，也还是要多少看地方政府的脸色。有些情况也不能全部上报。”
而如果深究这种局面的根源，矛头显然又要指向分税制体制的大痼疾——地方财权与事权的高度不对称。自1994年实行分税制改革后，基层财政就像走“钢丝绳”，越走越险。坊间有这样的顺口溜来形容中国的财政状况：“中央财政喜气洋洋，省市财政勉勉强强，县级财政拆东墙补西墙，乡镇财政哭爹叫娘。”因此，要化解地方政府的债务问题，最终还是需要从财税体制改革上做文章。
如果说以前地方财政还可以勉强维持各种投资项目建设的话，那么今年史无前例的刺激计划，无疑将各级地方政府压箱底的钱都给榨出来了，剩下的当然只能是“挖空心思”另寻门路了。其实许多地方政府也清楚自己根本没有偿还能力，但只管借，不管还，即使“这届领导班子欠的账，下届政府也未必能够还得清”都无所谓。况且一些地方政府欠账不还又不是第一次，最后兜不起就由中央财政来背。
最终分析结论：
财政部的此次叫停显然会让地方政府“政信合作”打擦边球的好日子大缩水，地方融资压力将进一步加大，这也从一个侧面显示出，地方政府债务风险已日益突出，地方在刺激政策之下的融资扩张速度已到了极限！从独立民间智库的角度看，我们认为地方信贷扩张恶化的根源还是在刺激性的政策上，如果刺激政策不考虑开始退出甚至继续加码，地方信贷扩张的局面可能将变得更加不可收拾，这将给中国的经济发展和社会稳定带来重大隐患。