钢铁业尚未实现真正复苏

□ 田春雨
    上周两市呈现快速冲高后横盘震荡整理的格局。对于后期股指可以继续看高一线，理由如下：股指继续依托五日均线稳步攀升，短线的强势特征较为明显。从均线系统来看，5日和10日均线已近成功上穿中长期均线系，形成金叉，对于股指后期的继续上行形成了强有力的支撑。从成交量的角度来看，较上一周有明显的放量迹象，量价配合较为理想。这些主要因素都支持股指短期继续走强，只要短期不跌破10日均线，股指有继续拉升的空间。
    2010～2011年度铁矿石价格谈判启动。
    中方观点：1.钢铁供应过剩，不支持涨价；2.制定中国统一价格，现货与长协价统一；3.结算周期定为自1月1日～12月31日；4.实现量价互动，进口量大价格应当从优。
    三大铁矿石供应商观点：1.铁矿石价格上调30%～35%。2.焦煤价格上调40％～50%。钢铁企业的毛利润对铁矿石成本比较敏感，并且弹性是随着价格的增加递减的。假设吨钢成本为2600元/吨，铁矿石成本占总成本80%，其他成本不变。当钢价为2800元/吨时，弹性为-10.4；当钢价为3500元/吨时，弹性下降至-2.3。按照经济学上对弹性系数的分类，钢企的吨钢毛利对铁矿石成本富有弹性。三大铁矿石供应商是全球最大的综合性矿产资源公司，铁矿石供应量约占全球的65%左右，处于行业垄断地位。博弈结果取决于钢铁行业景气程度。从利润最大化的角度考虑，双赢才是铁矿石价格谈判的最终目的。假如在钢铁行业不景气的时期，铁矿石供应商不降低价格，则会导致钢铁冶炼企业难以生存，从而影响铁矿石的需求量，影响钢铁产业链的健康运转。当钢铁行业处于景气阶段的时期，铁矿石涨价也不会影响钢企的生存。
    2009年中国钢铁行业基本上处于景气回升的通道中，但尚未实现真正的复苏。因为：1.钢材价格先升后降；2.钢材库存居高不下；3.钢材产量屡创新高。虽然存在好转迹象，但也有恶化的可能，因此最终的博弈结果还有待时日。
    不同博弈结果下的投资思路。1.协议价格上涨，关注矿业股和自给率高的钢铁股，如金岭矿业、鞍钢股份、创新臵业等；2.协议价格下跌，关注外矿依存度高的钢铁股，如宝钢股份等。