钢铁行业：钢材价格上涨可覆盖成本增加

　1、中国钢铁行业发展的特点和趋势：我们认为，中国钢铁行业将保持高需求、高成本、价格维持高位的局面，产业集中度将逐步提高。 2、原材料价格暴涨：2008年进口铁矿石、铁精粉、焦炭、废钢等主要原材料价格均大幅上涨。铁矿石协议价谈判均已结束，巴西矿确定了65%的涨幅，澳矿涨幅为79.88%。综合考虑FOB、海运费、汇率因素后，测算的进口铁矿石均价将上涨约259.36元/吨。 3、原材料涨价对生铁成本的影响：综合考虑各主要原材料价格上涨，炼铁矿石消耗比按1.6计，焦炭消耗比按0.45计，所测算的行业生铁成本将上升1057.60元/吨。 4、钢材价格分析：2008年在高成本推动、高需求拉动下，钢材价格出现大幅上涨。宝钢二季度钢材出厂价格涨幅多数为500-800元/吨；武钢公布的二季度价格涨幅多数为300-700元/吨。目前，各钢厂已纷纷上调三季度钢材出厂价格。 5、原材料涨价对盈利的影响：废钢消耗比按0.1计，测算的吨钢成本上涨约为1157.60元/吨。本文从行业、公司、产品市场价格三个角度分析了原材料涨价对盈利的影响。 投资策略—买入虽然原材料价格上涨给钢铁企业带来了成本压力，但钢铁企业通过产品涨价可以覆盖成本增加额，部分公司可获得超额利润，钢铁行业的盈利不会受到大的影响。我们对钢铁行业投资的基本看法是：聚焦成本、关注成长，方显投资价值。各钢厂陆续提高了出厂价格，完全冲销了成本增加的影响。我们对钢铁行业持谨慎乐观态度，目前行业估值水平较低，已现安全边际，因此给予 “买入”评级。 就上市公司而言，我们建议关注一体化经营、原材料自给率高、成本压力小的资源型企业，如：西宁特钢、唐钢股份，以及议价能力强、发展前景好、成长性确定的龙头企业，如：武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份。 广发证券股份有限公司