从紧的货币政策效力还不尽如人意
2008-7-29 18:57:00 来源：现代物流报 编辑：56885 关注度：摘要：... ...
□ 中国社科院金融研究所所长 李扬
在央行披露的上半年金融运行情况中，有许多数字。其中令我最感兴趣的是这样四组数据：
一是货币供应量数据。截至今年6月末，广义货币供应量 (M2)同比增长17.37%；狭义货币供应量 (M1)增长14.19%；市场货币流通量 (M0)增长12.28%。从M2到M1再到M0，其增幅依次递减，说明从紧的货币政策对防止经济过热已经产生了作用。人们持有货币是为了进行交易，M1和M0是用来交易的主要货币，如果它们的增幅不高，特别是低于M2的话，我们就可以判断，经济活动和过去相比已经不那么活跃了。
二是贷款数据。截至6月末，人民币贷款同比仅增长14.12%，说明信贷控制效果明显。但外汇贷款的增速很快，同比增长48.63%，这说明，当人民币贷款控制较紧时，一些企业可能会转向外汇贷款，然后再兑换成人民币资金。
三是存款数据。截至6月末，人民币存款同比增长18.85%。这么高的增速说明，流动性过剩依然存在，因为流动性充裕的重要原因之一是高储蓄率，以及储蓄率长期高于投资率造成的储蓄相对过剩，具体表现形式主要是银行存款的高速增长。另外，存款增幅比货币供应量和贷款增幅高，说明流动性过剩的程度在加深。
四是利率数据。6月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率3.07%，质押式债券回购月加权平均利率3.08%。银行间市场参与者主要是银行，其利率稍低一点，说明银行的资金相对宽裕；质押式债券回购市场的参与者除了银行，还有非银行金融机构、外资机构、非金融机构等，其利率稍高一点，说明这些机构的资金相对吃紧。换句话说，就是银行的钱相对稍多些，其它部门的钱相对紧张些。
从这四组数据可见，从紧的货币政策已在一定程度上实现了目的，但其效力还不尽如人意。
在央行披露的上半年金融运行情况中，有许多数字。其中令我最感兴趣的是这样四组数据：
一是货币供应量数据。截至今年6月末，广义货币供应量 (M2)同比增长17.37%；狭义货币供应量 (M1)增长14.19%；市场货币流通量 (M0)增长12.28%。从M2到M1再到M0，其增幅依次递减，说明从紧的货币政策对防止经济过热已经产生了作用。人们持有货币是为了进行交易，M1和M0是用来交易的主要货币，如果它们的增幅不高，特别是低于M2的话，我们就可以判断，经济活动和过去相比已经不那么活跃了。
二是贷款数据。截至6月末，人民币贷款同比仅增长14.12%，说明信贷控制效果明显。但外汇贷款的增速很快，同比增长48.63%，这说明，当人民币贷款控制较紧时，一些企业可能会转向外汇贷款，然后再兑换成人民币资金。
三是存款数据。截至6月末，人民币存款同比增长18.85%。这么高的增速说明，流动性过剩依然存在，因为流动性充裕的重要原因之一是高储蓄率，以及储蓄率长期高于投资率造成的储蓄相对过剩，具体表现形式主要是银行存款的高速增长。另外，存款增幅比货币供应量和贷款增幅高，说明流动性过剩的程度在加深。
四是利率数据。6月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率3.07%，质押式债券回购月加权平均利率3.08%。银行间市场参与者主要是银行，其利率稍低一点，说明银行的资金相对宽裕；质押式债券回购市场的参与者除了银行，还有非银行金融机构、外资机构、非金融机构等，其利率稍高一点，说明这些机构的资金相对吃紧。换句话说，就是银行的钱相对稍多些，其它部门的钱相对紧张些。
从这四组数据可见，从紧的货币政策已在一定程度上实现了目的，但其效力还不尽如人意。
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