宏观经济政策对钢铁行业的影响

□ 国务院发展研究中心产业经济研究室主任 杨建龙
    说到最近宏观经济，最牵动人心的是三个指标:
    第一是物价。尤其是在CPI出现了出乎异常的高速增长让大家感到忧心忡忡，按照这样的增长态势，通货膨胀如果得不到好的抑制，会对后期经济运行带来巨大压力，会在相当程度上影响政策取向，也会影响在座每一位企业家的经营。
    第二个是出口。出口出现快速回落是出乎意料的。
    第三个是资本市场。包括地产市场过去高速增长态势出现明显回落，甚至股市出现恐慌性的暴跌。
    我们该如何看待这几个问题？在面对这种错综复杂局面时最重要的是要从这几个指标、这几个短期问题中跳出来，看一下现在到底处于什么样的状态，后面的路该怎么去走？
    首先可以肯定的一点，2008年中国经济将出现周期性的调整，出现转折性的调整，是高位调整。原因是，技术进步推动生产效率提高。
    2008年高位调整的出现跟2004年的调整是遥相呼应的，他们之间有非常相似的机制和背景。这个机制就是以前曾经跟大家多次交流的经济周期或者说景气周期。
    这个周期超越了现在我们看到的短期因素，超越了人民币升值、超越了宏观调控等很多因素，是一些更基本的经济运行的脉搏和力量。2008年我们走的是高位调整，还是深幅调整，需要回顾一下上一轮调整。
    2004年调整时大家悲观的预期很多，有些人认为中国的房地产、中国经济有可能会出现像日本广岛协议之后长期回落的现象，但后来的情况表明我们的担心是多余的。现在回过头来看，把当时经济生活的各种因素归纳在一起时会发现，几乎所有短期因素都是负面的，但形成这种高位调整的依据在哪里？不约而同地找到一些支撑中国经济增长的中长期力量，当时真正支撑中国经济增长的是中长期力量。
    现在又面临着一次调整，这次调整的性质可能就需要做一个基本判断。如果中国经济增长的中长期机制和力量发生变化的话，这一轮调整有可能是深幅调整。如果中长期力量依然坚实、稳健，我们的调整很可能仍然是高位的调整。
    接下来看一下先行指标美国经济的回落。美国已经进入了降息区间，但降息并没有让美国经济产生明显的恢复状态，大家越来越担忧次贷的影响超出我们的想像。不管怎么样，我们看到美国经济在今后一两年内恢复的可能性是不大的。传导影响继续向其他国家蔓延，影响会不断薄弱，但是效果却不可能被排除掉。
    还有行业方面的传导。过去几年的先行和滞后是相当清晰的，国民经济的先导行业汽车、房地产，已经进入明显的回落通道。
    出口的回落，包括钢铁出口的快速回落给大家留下的印象是深刻的。但是我们看到这种因素有它的短期性，更重要的是长期因素提供给我们更多的信心和依据。
    长期因素分析：过去在分析长期因素时更侧重的是需求面的因素，从各个方面的需求增长来判断经济增长。需求因素是不需要讨论的，我们要看分析供给面的因素。过去几年整个中国装备能力快速提升，多数行业的装备规模都提高了一倍以上。伴随着装备规模的提升会发生一系列的变化，生产效率会因为这些原因而快速提升。
    当装备规模提高一倍，生产能力就会提高近4倍。这在过去几年快速增长行业里表现的非常清楚。我们不能把2008年钢铁快速增长简单归结为其他的短期因素，而是因为有长期生产力的因素在发挥作用。
    带着技术进步的观念看一下钢铁行业短期指标。出口增幅回落担忧进一步被强化，出口短期回落的同时有一种增长的长期力量在发挥作用。格外强调的是一些跟短期力量相对的长期力量。短期力量比如说需求的回落、人民币汇率的升值、不断加力的出口政策等在钢铁行业显现得非常清楚。钢铁工业有没有长期力量在支撑呢？
    在过去几年技术进步的背景下，中国钢铁生产结构状态在发生重要变化。随着钢铁生产规模的扩大、规模经济的提升，单位产出成本下降、单位利润率提升，尤其是技术进步带来的产品结构升级等，使得中国钢铁工业不仅仅在全世界规模最大、能力最大，而且技术进步速度也是全世界最快的一个国家。最终都要表现成为竞争力的提升和全球产业的深度转移。
    目前全球在钢铁行业中的兼并重组其中一个重要的影响因素是中国因素。钢铁业长期竞争力的提升对短期波动产生了很好的抵抗作用。
    中国真正前十大出口商品受到国家调控政策影响的很少。因为我们没有给有线电话、电报设备、IT产品施加关税压力，包括对他们出口退税的支持依然保留着。钢铁业受政策影响比较大，但是它自身的技术进步、结构调整也在一定程度上对冲着这样的影响。
    综合考虑了这几个因素，制约出口增长的各种不利因素短期效应明显，但已经逐步被产业消化和吸收。考虑到各种积极力量，预计2008年出口增长回落幅度有限。
    再看投资增长。钢铁对投资的依赖是比较强的。最近国家不断严控，又调高了储备金率，今后还会有几次调整，预期都很不好。真正影响投资的不仅仅是货币层面、政策层面，还有实体经济等很多原因。在经济波动的背景下，过去我们认为当经济进入周期性回落时大家一看回落了就不愿意投资了，投资是收缩的。
    但现在回落收缩的机制外有另外一个机制在发挥作用。越来越多的企业注意到收缩时往往是行业的生产结构、产品结构和技术进步的关键时期。在这个时期面对市场的回落，通过加大投资、引进新的技术和设备，往往让我们有了更好抵御回落的能力。于是就形成了一个机制，你越回落我越有新的投资热情来促进竞争力的提升。
    有了这几方面因素的考虑，今年的投资增速跌不下去。钢铁出口由于政策和国际因素影响短期回落了，但是国内需求依然在旺盛增长。去年下半年时，我确定地说钢铁需求已经进入了增长通道，这个增长通道是有周期性的，这种增长能够在相当程度上弱化出口回落的负面影响。而且出口现在的快速回落也是暂时的，后面还要有回升。钢铁整体的增长态势我是确信的。
    这时我觉得判断钢铁行业，就应该换一个角度。在钢铁需求稳步快速增长的背景下，今年的钢铁新增产能的投放则进入了一个低谷，使得市场供求结构发生了变化。现在我们说钢铁涨价是因为铁矿石涨价、是因为各种各样的预期。那么，请问，如果钢铁需求往下回落，上游铁矿石涨价，能传导下来吗？或者说人家涨一块钱，你这里也只能传导两毛钱，你能传导多少？现在的情况是什么？是铁矿石涨了多少钢铁价格就涨了多少？难道真的是铁矿石吗？为什么企业都涨价呢？还是有一个良好的需求环境，而且市场供求结构在向有利于企业的方向变化。这就是我对现在钢铁为什么涨价的观点，而且我觉得这种状态还会延续一段时间，因为国家的宏观调控控制了供给面的增长。
    最后还要说一句话，在这个时候也不敢有太盲目的乐观，因为整个经济已经进入回落通道了。会从目前的水平继续往上走，但是底部已经很清楚了。如果从周期的角度分析，我们预计可能就在2008年，或者是2008年年底，钢铁行业周期性调整是我们不得不面对的，那时是国内周期调整。
    所以说我对钢铁行业下一阶段的走势是：顶部在2008年，当然顶部会延续更长一段，效益会变化的更好一些。从资本市场投资来说还有一个值得挖掘的投资价值和空间。2009年和2010年可能会出现周期回落，到时是谁都不能幸免的。