高速公路：税费改革方案影响正面

　国泰君安 孙利萍 
　　投资要点：
　　成品油价税费改革方案(征求稿)出炉：5日晚国家发改委、财政部、交通运输部、税务总局发布了拟定的《成品油价税费改革方案(征求意见稿)》，按照这一方案在不提高现行成品油价格的前提下，调增了成品油消费税，主要用于替代公路养路费等六项收费的支出，补助各地取消已审批的政府还贷二级公路收费，并对种粮农民、部分困难群体和公益性行业给予必要扶持。
　　现在油价不变，其中消费税价格发生变化，同时减少六项收费，车主成本有所减少：此次成品油消费税的调高是基于不提高现行成品油价格的前提下的进行的，意味着这只是更改了成品油现有购价的构成，因此消费者购油成本并未发生改变。同时直接取消的公路养路费等六项收费，因此消费者相当于直接节省了这部分支出，对于车主来讲，，用车成本较目前减少六项收费，对高速公路车流量产生正面影响。
　　对高速公路影响偏正面：由于征求稿在不改变现有成品油购价的前提下，取消了现有的公路养路费等6项收费，这将减少消费者的支出，对高速公路产生直接正面影响。我们维持前期观点，对高速公路车流量影响的核心因素是经济增速。在预期09年国内经济增速将放缓背景下，我们维持行业“中性”评级。
　　1.成品油价税费改革方案征求稿内容
　　12月5日晚，国家发改委、财政部、交通运输部和税务总局联合发布公告，就《成品油价税费改革方案(征求意见稿)》向社会公开征求意见。具体方案如下：
　　2.征求稿相当于更改了现有成品油购价的构成
　　征求稿中明确表示，此次成品油消费税的调高是基于不提高现行成品油价格的前提下的进行的，即成品油消费税(价内税)的调增，伴随着成品油价格的下调，意味着这只是更改了成品油现有购价的构成，消费者购油成本并未发生改变。
　　3.消费者直接节省了六项收费，对高速公路影响正面
　　与此同时，征求稿直接取消的公路养路费等六项收费，因此消费者相当于直接节省了这部分支出。同时，我们认为高速公路的节油功能可能会吸引现在运营在普通公路上的车辆，此方案对高速公路产生正面影响。
　　我们认为，对高速公路车流量真正产生较大影响的是区域经济增速。在预期09年国内经济增速放缓背景下，我们维持行业“中性”评级。