农产品：良好的避风港

公司是农批行业的龙头企业：有20年的农批市场经营经验。目前拥有和控股综合农批市场和专业农批市场共20余家，市场遍布全国的一些主要城市，是目前我国农批行业里唯一布局全国的公司。 
　　农批业务将保持快速稳定增长：随着城市化的继续和流通需求的增长，我们认为农批行业将会保持前五年10%以上的增速。公司在过去凭借其丰富的经营经验，能以比行业平均快得多的速度增长。而将来新市场的开拓，老市场的发展，以及佣金交易模式的推广，将会给公司继续带来30%左右的主业收入增长。
　　公司积极开拓大型农产品(15.26,0.17,1.13%,吧)物流中心：公司积极开拓大型农批市场，近期拿到广西南宁600多亩的地，用来建设国际农产品物流中心。项目从用地规模看，将会有平湖项目差不多的规模。大型的农产品物流中心采取大批发的佣金模式，在有力扩大公司收入的同时，也能提高公司的利润率。在公司基数扩大的基础上，可以保持30%以上的利润高增长。
　　农批业务将保持高毛利：农批市场的垄断竞争和公益性质使得其能保持一个较高的毛利，我们认为近期其他流通形式无法和农批市场竞争。综合考虑，虽然农批市场建设成本在增加，但同时农批市场的培育成熟以及收费方式的转变将带来收益的上升，我们认为农批业务将在未来保持目前的高毛利。
　　维持“增持-A”的投资评级：公司农批市场以及农产品加工业务具有极佳的稳定性。考虑到未来农批行业的整体增长，以及公司行业龙头的地位，随着未来平湖市场的投入使用和新建设搬迁市场的培育成熟，以及电子收费方式的转变，我们认为未来几年，公司的农产品批发业务利润将维持30%左右的增速。按照最新的股本计算，给予公司08，09，10年EPS分别为0.35元，0.48元，0.71元。根据DCF估值方法，给予公司12个月20.20元的目标价。公司未来盈利的不确定性在于对一些亏损资产的处理进度慢于我们的预期。（具体内容请见附件）