新华都：外延扩展进展顺利

我们认为，新华都(17.76,-0.04,-0.22%,吧)的投资亮点主要在其尚处于超市业务大规模扩张的前期，因此如果扩张顺利，收入的快速增长以及由此带来的毛利率提升将推动公司利润快速增长。但是，新华都在生鲜经营、物流体系、人才培育和门店激励方面，与步步高(42.25,0.01,0.02%,吧)及武汉中百(9.00,0.30,3.45%,吧)还有一定的差距，同时，我们也较为担忧永辉超市对其福州地区进而福建省业务的竞争压力。我们维持对公司2008-2009年0.619、0.894元的盈利预期不变，当前股价相对2008-2009年PE分别为28.4和19.6倍，维持“增持”评级。