招商局国际：主要从事港口及其相关业务

内容 
　　一般
　　较好 ☆
　　理想 ★
　　行业景气度
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　　行业中所属位置
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　　公司管理层
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　　核心竞争力
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　　新产能新项目
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　　☆
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　　整体评价
　　★★★☆
　　基本情况（截止2008年10月24日）
　　当前股价
　　一年内最高/低价
　　发行股本(股)
　　07中期每股盈利
　　07年度每股盈利
　　市盈率
　　15.00
　　55.75/14.50
　　24.12亿
　　0.651
　　1.495
　　10.03
　　单位：港元
　　公司介绍： 主要从事港口及港口相关业务，包括货柜码头业务、散杂货码头业务、港口运输，以及油漆及集装箱制造业务。集团亦从事其它业务，包括收费公路业务、物业发展及投资。
　　业务回顾 - 截至2007年12月31日止年度
　　根据联合国对全球的经济展望报告，2007年全球经济增长速度受美国次按危机影响而较2006年有所放缓，但整体上依然表现强劲，中国等亚洲新兴市场仍是支持经济增长的主要动力。根据中国国家统计局的初步核算，2007年中国国内生产总值增长11.9%，连续五年增速达到或超过10%，国民经济出现增长较快的运行态势。根据海关总署公布数据，2007年中国外贸进出口总额增长23.5%，保持与上年度基本持平的增长速度，自2002年我国正式加入世界贸易组织以来连续六年保持在20%以上的增速。中国经贸稳定地快速增长为港口业务发展提供了良好的外部市场环境。在中国经济贸易快速发展和集装箱化率提高等因素驱动下，中国的集装箱运输展现出强劲的发展势头。根据国家统计局公布的2007年度统计公报，2007年中国内地规模以上港口完成集装箱吞吐量突破1亿TEU，达到近1.12亿TEU规模，标志着中国港口集装箱运输业务的历史性跨越。 
　　本集团港口核心业务立足于中国内地，在国内五大港口群：珠三角、长三角、环渤海地区、厦门湾地区以及西南地区的网络布局已初步形成。随着网络布局的深入展开以及整合效应的逐步显现，集团港口业务规模和经营活动能力已提升到崭新的阶段。2007年本集团在进一步优化港口配套环境的同时，发挥在岸线资源、码头规模、港口网络、内部管控和客户服务等方面业已形成的优势，以业务整合为切入点，加大对市场的综合开发力度，使本集团的班轮航线拓展工作取得显著成效。2007年本集团的内部持续改进工作也取得切实成果。在经过技术论证和实践的基础上，本集团港口作业设备油改电技改项目得到应用和推广。此项目不仅在节约燃油成本上起到实质效果，而且可有效减少环境污染、降低作业噪音，增强设备运行安全，为创建节约型和环保型港口提供条件。本集团认为，绿色环保型港口将是未来港口的发展趋势，此举不仅将有效地提升营运效益，而且也将因应未来需要不断强化本集团的竞争能力。 
　　以上措施的推动和落实，使本集团港口业务再次获得快速增长。 
　　截至2007年12月31日，本集团股东应占溢利为港币35.45亿元，比上年增长39.6%，其中经常性利润为港币34.05亿元，比上年增长29.9%。集团之港口核心业务实现EBITDA港币51.66亿元，比上年增长44.6%。在本集团业务重组和业务整合效应下，集团港口业务盈利贡献能力和贡献比重进一步提高，2007年港口业务EBITDA贡献占本集团EBITDA总额的比重由上年的71.0%提升至77.2%。 
　　2007年集团实现收益港币64.29亿元，比上年增长47.3%，其中来自于港口核心业务的收益达到港币33.18亿元，比上年大幅增长72.9%。 
　　 港口业务 
　　本年度本集团港口业务实现EBIT港币39.31亿元，同比增长33.1%，占本集团EBIT总额的比重由上年度的71.1%提升至75.1%。 
　　2007年本集团于中国内地和香港两地合共完成港口集装箱吞吐量4712万TEU，同比增长17%，其中内地港口吞吐量达到4011万TEU，同比增长20%。本集团投资于各区域的港口项目均有较好的增长表现，其中深圳西部港区实现吞吐量1103万TEU，增长近16%；上港集团完成吞吐量2615万TEU，增长20%；宁波大榭码头吞吐量70万TEU，增长133%；天津五洲码头吞吐量完成198万TEU，增长12%；漳州码头实现吞吐量24万TEU，增长52%；香港地区业务实现吞吐量700万TEU，增长约4%。2007年本集团港口散杂货吞吐量达到1.59亿吨，较上年同期增长7%。 
　　本集团华南地区的港口主要包括深圳西部港口及漳州港，得益于本集团在过去几年一直推行的整合及提高运营效率的策略，2007年上述港口的贡献相比本集团旗下其它港口更为突出。 
　　2007年，本集团完成了深圳西部港口一系列的资源整合工作，既提高了集团在西部港区的管控能力又提升了港口的吞吐能力。具体整合工作包括：(i)调整蛇口集装箱码头的股权结构，2007年2月，集团在此项目的股权占有比例达到70%，随着第8及第9号泊位的完成，股权比例最终将增加到80%；(ii)2007年6月，本集团在海星码头的股权由33%增加到67%，在妈湾项目的股权由30%增加到70%。2007年6月，本集团购入原属蛇口友联船厂的一幅土地并将其规划为驳船泊位，泊位改造工程已在2007年底开始，这将为蛇口集装箱码头现有的码头设施提供很好的补充。此外，用于连接深圳西部各码头的高架路在2007年得到深圳市政府的批准并于年内开始施工。该项目在与深圳市政府和各码头海关达成一致后，建设期约需时一年。随着高架路的竣工，深圳西部港区的营运效率将会得到进一步的提高。 
　　本集团的港口综合物流服务业务进展顺利。在港口物流园区开发方面，除深圳和青岛两地业务投入服务外，位于天津东疆保税港区的园区建设也开始启动，有望为集团区内码头的发展提供强而有力的支持作用。深圳西部港区的海铁联运业务也开始逐步投入运营，本集团期待可以借此加强深圳西部港区对华南内陆腹地货源的吸引力度。另外本集团深圳西部港区的华南公共驳船快线业务成效显著，定期航次网点由上年底的24个码头扩展至29个码头，使本集团深圳西部港区对珠三角和西南沿海地区的服务覆盖范围得到进一步提升。 
　　2007年本集团投资16.2亿元人民币入股中国西南大港湛江港（本集团持股45%），使本集团可以实时分享湛江港业务经营成果。湛江港是西南地区重要的进出海通道，连接内陆地区包括广西、云南、贵州、重庆等省市的重要出海门户，是航道条件较好的天然深水良港，具有装卸大宗散货的专业码头和经营实力，其中，铁矿石、石油、煤炭三大货种占其散货业务吞吐量的75%以上。中国经济快速发展需要大量资源性物资，在能源性和资源性大宗原料进口长期稳定增长的前景下，本集团预期湛江港将面临良好的发展机遇。 
　　 港口相关业务 
　　本年度本集团港口相关业务实现EBIT港币11.38亿元，比上年同期增长30.6%。 
　　2007年本集团的港口相关业务也有不错的表现。由本集团作为大股东的中集集团的集装箱制造业务受良好的外围市场驱动，2007年共销售集装箱211万TEU，较上年增长34%。作为中集集团新的利润增长点的专业车业务市场开拓进展情况令人满意，年内共销售各类车辆11万台，同比增长27%。由本集团控股的海虹老人牌（中国）有限公司主要受惠于集装箱油漆和航运油漆的销量强劲增长带动，全年共销售涂料1.18亿公升，同比增长37%。 
　　 其它业务 
　　年内本集团完成对其拥有71.9%之附属公司，招商局亚太有限公司，所经营之内地公路业务的整体剥离，另外完成对其持有Valspar（海虹威斯霸）40%股权的转让，使本集团港口核心业务地位更加突出，也使本集团可以集中资源于港口核心业务的发展。
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　　（阿思达克研究部 ）