全球集体救市形势下,大宗商品价格行情何去何从

近期以来，面对全球金融海啸的冲击，各国政府纷纷出台救市措施。其中美国救市资金8500亿美元，欧盟救市可能高达20000亿美元；日本、韩国以及新兴经济国家也实施了相应举措。在这个全球联手行动，集体救市的大形势之下，国际市场原油、矿石、金属、橡胶等大宗商品价格行情走势如何呢？
　　中期行情继续弱势运行
　　导致这一局面出现的最主要原因是世界需求出了问题，尤其是美国最终消费出了大问题。最近10年来，全球经济发展失衡，其中一个重要方面，就在于经济增长主要建立在美国人和一些欧洲人（欧元区国家）大量借贷，“今天花明天的钱”，过度透支未来消费的扭曲基础上。金融海啸引发大量失业，向实体经济蔓延；楼市、股市、债市、期市价格的高台跳水，财富效应急剧减弱；金融市场“不信任氛围浓厚，信用收紧”，这就使得今后美国人和一些欧洲人的消费能力显著减弱。又由于美国和欧元区消费主要是最终消费，在世界消费中占据举足轻重的份额，因此其消费能力的下降，势必引发全球大宗商品需求的减弱。
　　对此，中国初级产品进口增速急剧回落就是证明。据海关总署统计，去年，中国石油、铁矿石、橡胶三大初级产品进口总量为54932万吨，同比增长15.8%，增长幅度比上年回落了2.5个百分点，比2004年更是回落了22个百分点。今年1~8月份累计，全国石油、煤炭、钢材、铜、橡胶等10种重要初级产品进口总量为8884万吨，同比下降7.5%。
　　中国是全球最大的初级产品进口国和中间消费国，中国初级产品进口量增速急剧回落，甚至下降，反映了现阶段全球大宗商品的消费水平确实出现了削弱。
　　在需求不足、供应过剩的情况下，国际市场大宗商品的中期行情只能弱势运行。即使因为货币贬值推动产品价格上涨，但反弹过后还要跌落，甚至是更大幅度的跌落。比如美国救市方案出台后国际市场石油、金属、橡胶、大豆等产品价格继续跌落。
　　不排除进一步跌落的可能
　　尽管经过前期“高台跳水”后，国际市场大宗商品价格的下跌空间已经大为缩小，难以再现短期内价格急剧暴跌30%的局面。但从发展趋势来看，其价格行情似乎还未触底，还有一定的跌落空间。这主要来自以下几方面压力：
　　需求减弱的乘数效应。到目前为止，危机还主要局限在金融领域，但有迹象表明，金融危机的负面影响开始向实体经济蔓延。由于消费不足和经济效益下滑，汽车、钢铁、石油、纺织、家用电器、奢侈品等一些生产企业开始减产，金融、旅游、酒店等服务部门也在裁员，从而使得社会购买力，包括生产企业的原材料购买力下降，引发需求减弱的乘数效应，出现实体经济更大范围的减产和裁员。
    原材料购进成本下降。原油、矿石、金属、橡胶、谷物等大宗商品在产业价值链上关系紧密，彼此构成对方的生产成本。上述产品价格的大幅跌落，势必导致所有大宗商品的生产成本整体降低。需求不足情况下销售价格贴近成本运行的特点，就使得降低的成本为价格进一步向下调整开辟了新的空间。如果说前一次国际市场大宗商品价格暴跌是因为需求减弱，那么后一轮行情冲击力量将来自于原材料采购成本的大幅降低。
　　美元在近、中期呈升值趋势。维护美元的世界结算、储备货币地位，涉及美国的核心利益，至少从美国政府的主观愿望来看，已经放弃前期不负责任的美元贬值做法，真心实意地维护美元地位。由于国际市场大宗商品多以美元计价，美元升值自然导致其行情的相应走低。
　　价格泡沫继续挤出。一般而言，前段时期大宗商品价格的涨幅构成中，需求增长约占30%，美元贬值约占30%，投机溢价占40%。换言之，真实需求以外的因素超过50%。前段时间大宗商品价格普遍下降4成左右，这就是说，随着美元继续升值，随着投机资本的大量出逃，甚至反向抛空，乘机打压，一些价格泡沫将被陆续挤出，大宗商品价格还有下降空间，并有可能跌落到合理价位之下。
　　弱势局面短期内难以结束
　　现阶段国际市场大宗商品价格深幅跌落，并不仅仅是价格过高产生的自我调整，而是长时期世界经济发展严重失衡的结果。因为世界经济增长不可能总是建立在美国人借债消费，“寅吃卯粮”的基础之上，因此一定会产生深刻调整的要求。此次金融海啸就是客观经济规律发生作用，对严重失衡经济结构的一次强制性调整。
　　由于世界经济发展严重失衡是一个长期累积的结果，不能指望这个调整能够在短时期内见效。中国扩大内需措施的陆续出台和充分生效，基本替代出口减少的需求份额要有一个过程，欧美国家救市及其见效，也要有一个较长的时间表。受其影响，国际市场大宗商品价格的弱市运行局面短时期内也难以结束。世界各国的联手救市，会使得大宗商品的“价格行情冬天”不会很冷，但可能会比预想的更长一些。