对策+预测剖析钢铁板块
2008-10-21 11:08:00 来源：现代物流报 编辑：56885 关注度：摘要：... ...
□本报记者文珊综合报道
受美国金融危机影响，当前国际经济形势急骤恶化，已经冲击到实体经济，股市大跌，企业订单减少。
美国金融危机蔓延导致全球经济放缓并可能陷入衰退，改变了世界钢铁供求关系，钢铁行业需求增速大幅回落。
IMF2008年10月份预测全球经济增长2008年3.9%和2009年3.0%,为自2002年以来的最慢增长步伐。2008、2009年全球钢铁消费增速分别由6.7％、6.3％下调为5％、2%~3％。
现状：9月以来的国内钢市已经不能简单用 “惨淡”来形容， “崩溃”两个字也许更为贴切。特别是进入10月以来，钢价下坠的速度有增无减，10.13日各品种的价格相对9月底的绝对跌幅高达800~1000元/吨，相对跌幅约13%~20%。品种间比较，9月份热轧领跌，10月份则是螺纹钢和线材领跌，冷轧产品表现相对较好。
钢企和流通商们不得不黯然接受“金九银十”的期望最终沦为泡影的现实。
原因：究其诱发钢价崩溃的因素，国泰君安一业内分析师认为：1.钢企全面大幅调低出厂价格以真实反映市场供求，造成流通商心态不稳；2.成交的持续清淡迫使流通商减少订单，钢厂销售压力增大；3.原材料的不断走低使得钢价失去成本支撑；4.节后钢厂的集中到货导致社会库存骤升，特别是板材的后期销售压力非常大（10.10日全国钢材市场长材和板材库存分别较9月底大增16.8万吨和33.6万吨，相对增幅4.9%和8.2%），流通商出货心态迫切；5.国际市场的下滑和资金链压力使得 “速降价保出货”成为卖方的普遍策略。
综合来看，钢价的此轮暴跌很难完全归因于需求因素，流通商悲观乃至恐慌心理的集中爆发在其中扮演了不容忽视的推波助澜作用。
对策：以宝钢、河北钢铁为代表的国内钢企已经纷纷表示将采取限产保价的措施，部分企业甚至对自身产品的市场售价设置了指导性下限，相信这些手段对于提振市场信心将起到积极作用。
一业内分析师估计，目前钢价暴跌的幅度已经足以将一半的钢企打入亏损的深渊，因此没有理由怀疑钢企减产的积极性。对于流通商来说，观察钢厂限产效果的最直接最有效的指标就是社会库存量，库存下降才能实质性地扭转流通商信心，鉴于从钢厂减产到发货放缓需要一段时间，乐观估计钢市。
预测：国庆节后钢铁板块表现逊于大盘，我们认为这是二级市场对于钢价雪崩式下坠的合理反应。近期原材料和钢材价格出现 “双降”，但从幅度上判断，钢价下跌更为惨烈，意味着钢铁企业的盈利能力正在下滑。
这位分析师则认为，纵向比较扣除铁矿石及焦炭成本后的热轧产品毛利空间，我们不难发现目前水平已经与去年四季度初的最低点基本持平，考虑到其他成本上升及高价原料库存有待消化等因素，有理由相信当前钢企的实际盈利水平正处于近两年的谷底，保守估计一半左右的钢企已经亏损或正面临亏损边缘。至于三季度业绩，我们认为毋需过分悲观，而四季度则无法乐观。从钢价下滑的时点和幅度判断，我们预计上市钢企的三季度业绩整体仍将维持15%左右的同比增长，但四季度却可能遭受30%左右的同比下降，2008全年业绩的增长幅度在15%~20%。
评级：国泰君安分析师分析，在中期策略中对行业景气走势的判断得到了验证。尽管钢铁估值已经非常便宜，但鉴于行业需求恶化和盈利能力的下滑，目前仍然不是投资钢铁板块的最佳时机，维持 “中性”评级。
建议投资者密切跟踪未来国家经济政策放松可能带来的行业基本面好转以及相关投资机会，当前可适当关注宝钢、鞍钢、武钢等拥有差异化高端产品结构及稳定客户资源的行业龙头企业。
受美国金融危机影响，当前国际经济形势急骤恶化，已经冲击到实体经济，股市大跌，企业订单减少。
美国金融危机蔓延导致全球经济放缓并可能陷入衰退，改变了世界钢铁供求关系，钢铁行业需求增速大幅回落。
IMF2008年10月份预测全球经济增长2008年3.9%和2009年3.0%,为自2002年以来的最慢增长步伐。2008、2009年全球钢铁消费增速分别由6.7％、6.3％下调为5％、2%~3％。
现状：9月以来的国内钢市已经不能简单用 “惨淡”来形容， “崩溃”两个字也许更为贴切。特别是进入10月以来，钢价下坠的速度有增无减，10.13日各品种的价格相对9月底的绝对跌幅高达800~1000元/吨，相对跌幅约13%~20%。品种间比较，9月份热轧领跌，10月份则是螺纹钢和线材领跌，冷轧产品表现相对较好。
钢企和流通商们不得不黯然接受“金九银十”的期望最终沦为泡影的现实。
原因：究其诱发钢价崩溃的因素，国泰君安一业内分析师认为：1.钢企全面大幅调低出厂价格以真实反映市场供求，造成流通商心态不稳；2.成交的持续清淡迫使流通商减少订单，钢厂销售压力增大；3.原材料的不断走低使得钢价失去成本支撑；4.节后钢厂的集中到货导致社会库存骤升，特别是板材的后期销售压力非常大（10.10日全国钢材市场长材和板材库存分别较9月底大增16.8万吨和33.6万吨，相对增幅4.9%和8.2%），流通商出货心态迫切；5.国际市场的下滑和资金链压力使得 “速降价保出货”成为卖方的普遍策略。
综合来看，钢价的此轮暴跌很难完全归因于需求因素，流通商悲观乃至恐慌心理的集中爆发在其中扮演了不容忽视的推波助澜作用。
对策：以宝钢、河北钢铁为代表的国内钢企已经纷纷表示将采取限产保价的措施，部分企业甚至对自身产品的市场售价设置了指导性下限，相信这些手段对于提振市场信心将起到积极作用。
一业内分析师估计，目前钢价暴跌的幅度已经足以将一半的钢企打入亏损的深渊，因此没有理由怀疑钢企减产的积极性。对于流通商来说，观察钢厂限产效果的最直接最有效的指标就是社会库存量，库存下降才能实质性地扭转流通商信心，鉴于从钢厂减产到发货放缓需要一段时间，乐观估计钢市。
预测：国庆节后钢铁板块表现逊于大盘，我们认为这是二级市场对于钢价雪崩式下坠的合理反应。近期原材料和钢材价格出现 “双降”，但从幅度上判断，钢价下跌更为惨烈，意味着钢铁企业的盈利能力正在下滑。
这位分析师则认为，纵向比较扣除铁矿石及焦炭成本后的热轧产品毛利空间，我们不难发现目前水平已经与去年四季度初的最低点基本持平，考虑到其他成本上升及高价原料库存有待消化等因素，有理由相信当前钢企的实际盈利水平正处于近两年的谷底，保守估计一半左右的钢企已经亏损或正面临亏损边缘。至于三季度业绩，我们认为毋需过分悲观，而四季度则无法乐观。从钢价下滑的时点和幅度判断，我们预计上市钢企的三季度业绩整体仍将维持15%左右的同比增长，但四季度却可能遭受30%左右的同比下降，2008全年业绩的增长幅度在15%~20%。
评级：国泰君安分析师分析，在中期策略中对行业景气走势的判断得到了验证。尽管钢铁估值已经非常便宜，但鉴于行业需求恶化和盈利能力的下滑，目前仍然不是投资钢铁板块的最佳时机，维持 “中性”评级。
建议投资者密切跟踪未来国家经济政策放松可能带来的行业基本面好转以及相关投资机会，当前可适当关注宝钢、鞍钢、武钢等拥有差异化高端产品结构及稳定客户资源的行业龙头企业。
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