外贸顺差及出口结构的变化

　储蓄大于投资是导致贸易顺差的重要原因，但储蓄大于投资并不必然导致顺差，封闭的经济体同样可能存在私人部门储蓄大于私人部门投资，只不过其结果是企业出现产品滞销危机或者政府被动采购增加。 　　我们分析认为，近年来顺差扩大的最终根源在于要素禀赋，但不是直觉的“顺要素禀赋”，而是“逆要素禀赋”，即“扭曲要素价格”。缩小贸易顺差根本在于，引导要素禀赋结构转变。
　　目前加工贸易顺差规模总体比较稳定，而2007 年以来一般贸易的顺差增长较多。同时，虚假出口等违规资金流入客观存在，预期2006 年1月－2007 年7 月统计的累计贸易顺差名义额3600 亿美元中，虚假出口带来的资金流入约有650 亿美元。
　　要素价格提高是个逐步的过程，但是08 年贸易摩擦会加剧、国内出口税收调整政策显效、世界经济降温，预期08 年出口增速将下降致20%。
　　08 年消费继续回升一般消费品进口适度增加，但是投资增速下降导致机械设备等进口下降，同时财政赤字有望继续下降，预期进口增速仅适度提高，通过测算预计值为22%。综合以上出口和进口预测结果，08 年贸易顺差有望继续创新高，预计达3063 亿美元,但是顺差的增长速度明显下降，预计为12.5%。更长时间看，人民币升值等影响逐显、贸易摩擦升级持续、要素禀赋结构变化等可能使得未来贸易顺差会出现较大波动。
　　在资本项目有限开放的中国，贸易顺差通过本币升值和流动性过剩可促进股票等资产重估上涨，但并不必然。中国贸易顺差与股票市场关系取决于导致出口增长、企业业绩的变化。08 年出口增长下降、贸易顺差创新高若成现实，出口增速下降可能影响经济增长，进而给上市公司业绩带来一定压力，资金流入股市日趋不确定性，预期A 股波动增强。市场波动加剧，投资重在选择景气行业。贸易顺差持续，流动性过剩背景下，预期地产业、银行业景气度有望持续。