取消“双Q”额度审批 “人民币先生”何时能准备好？

作为人民币资本项目可兑换的“急先锋”，“双Q”制度（即QFII和QDII）被再次寄予重任。央行在其2013年年报中强调，加快人民币资本项目可兑换。条件成熟时，取消资格和额度审批，将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构。笔者以为，“双Q”额度审批能否取消的关键是国内资本市场能不能进入良性发展轨道，但这个变量并不会影响人民币资本项目可兑换的推进进程。 
　　近年来，人民币资本项目可兑换引起了国内外广泛关注，也引发了激烈争论。现在随着央行的高调表态，意味着人民币资本项目可兑换的进程要提速了，人民币国际化的最大障碍也即将被清除。
　　在中国经济转型升级的关键时期，加快人民币资本项目可兑换是决策层做出的一个战略选择。
　　党的十八届三中全会对资本项目可兑换进行了明确规划，提出“推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换。”这比“十二五”规划和十八大报告中提出的“逐步实现人民币资本项目可兑换”更进了一步，标志着这一进程开始进入加快推进的新阶段。
　　当前，中国已成为全球第二大经济体，在经济增速主动降档之后，宏观经济仍有望长期维持中高速增长，金融业改革成效显著，抵御风险的能力大幅提升，人民币资本项目可兑换已经取得积极进展，为最终实现资本项目可兑换打下了坚实的基础。
　　比如，作为资本市场双向开放的“双Q”制度，近年来取得的显著成效为人民币资本项目可兑换积累了经验。截至2013年末，共批准QFII投资额度497.01亿美元，QDII投资额度842.32亿美元。同时，资本项下行政许可项目减少60%以上，政策效果和社会反响良好。截至今年5月30日，QDII投资额度较去年末减少了74.39亿美元，QFII投资额度增加了60.17亿美元。从规模上看，“双Q”正在形成双向互动的一个新格局。
　　国际经验表明，货币国际化是实现一国崛起的有效手段，因此，人民币国际化成为中国经济发展的自然之选。而人民币资本项目可兑换是人民币国际化的一个重要指标。
　　尤其是在2008年国际金融危机之后，国际上普遍认为资本项目可兑换是一个有弹性和调整空间的制度安排，实现可兑换后也可对资本流动进行必要的管理，这有助于中国妥善应对资本项目开放后的潜在风险。
　　加快人民币资本项目可兑换也是中国经济自身向更高层次发展的诉求，加快这一进程有助于推动经济结构调整和转型升级，打造中国经济“升级版”；提高宏观调控有效性，降低通货膨胀预期；改善国际收支状况，促进资本流出流入基本平衡；推动政府职能转变，提高经济活力等；关系到促进贸易投资便利化，提高经济运行效率；关系到满足人民群众多层次投资需求；关系到提升对外开放水平和层次，用好国内国外两种资源，开拓国内国外两个市场；关系到提升中国国际影响力和话语权，在重塑国际秩序中发挥重要作用。
　　最后，人民币资本项目可兑换将在积极稳妥中推进，取消“双Q”额度审批将会成为这一进程中的标志事件。而国内资本市场的发展将成为影响取消“双Q”额度审批进展中的一个重要事项。如果国内资本市场能够在短期内走上健康发展的轨道，取消“双Q”额度审批就指日可待；如果国内资本市场仍长期处于混沌之中，则取消“双Q”额度审批就只能是一个美好的愿景。