2014年2月宏观经济报告：经济延续放缓趋势，期待两会政策落地

外围市场方面，美国最新的房地产、制造业和就业数据都不及市场预期，由于受到极寒天气的影响，暂时的波动不改美国经济继续向好的趋势。欧洲经济复苏的趋势日渐明晰，但内需疲弱和和徘徊在低位的通胀水平，使得欧洲央行面临着进一步宽松的压力。
　　国内方面，近期PMI数据显示国内经济延续放缓趋势，进出口数据超预期大幅走高，通胀略高于预期。这里面有春节因素的影响，需要等待3月份公布数据之后才能印证经济的走势。
　　流动性方面，由于节后现金回流给予银行体系流动性较大支持，年初银行超储率也处于季节性的高位，再加上1月份贸易顺差再超预期，新增外汇占款也增加了市场的流动性投放。节后尽管有大量公开市场逆回购到期，且央行未进行任何对冲操作，但目前市场资金面依旧非常宽松。在央行依然维持偏紧货币政策的立场下，资金这般宽松的状态很难持续。
　　货币政策方面，央行发布的2013年第四季度《中国货币政策执行报告》显示，央行预防过调可能出现的金融风险的意愿在增强，货币政策从持续偏紧向不再紧的概率在增加。除非未来几个月经济数据大幅下滑，货币政策才可能会有所放松。
　　宏观政策方面，市场期待3月份的两会有一些政策落地。至于经济刺激政策，本届政府愿意为促进结构改革和经济转型而牺牲一点增长速度，刺激措施出台的门槛高过上届政府。同时受到地方债的限制，此轮财政刺激措施即使出台，估计规模也有限，而且应该是由中央政府主导。