“疯狂的石头”致BDI短期暴涨

BDI短期暴涨主要因素是铁矿石需求激增 
　　BDI近期大幅度上涨，2013年9月20日BDI收于1904点，较8月底上涨68.2%，BDI上涨主要是大船带动，小船(灵便型)基本持稳。BCI收于4018点，较8月底上涨79.14%;BPI收于1453点，较8月底上涨60.2%。据Carkson统计，2013年9月以来(截止9月19日)海岬船(主要运输货种是铁矿石)即期市场租船量已成交高达122艘(同期为55艘)，同比提升121.8%。简单旬化计算，9月即期市场租船成交量预计能够达到180艘左右，创近5年新高。短期铁矿石运输需求激增导致BCI/BPI运价大幅度提升。
　　铁矿石运输需求的主要拉动因素仍在于中国
　　从2013年近期BDI两次大幅上涨来看，“中国因素”仍是主要原因。7月份中国铁矿石进口量创新高，推动BCI当月均值同比上涨51%;9月份BDI再次暴涨依然是中国需求主导。2013年9月初至9月19日海岬船即期市场122票货中有91票货目的地是中国，占比高达75%。我们预计中国短期大量进口铁矿石的主要原因是:中国经济“稳增长”政策带动相关基建投资，投资需求带动基础原材料需求回稳。具体需求体现于中国粗钢产量维持高位，钢厂库存处于相对低位。我们认为本轮BDI的上涨逻辑主要是:中国8月宏观经济指标好转(PMI、粗钢产量同比大幅增长)的基础上，在矿商增产发货/钢厂补库存/国际资本通过投资FFA提振市场信心等因素的协同推动下推升了海运价和中国铁矿石进口量。
　　“中国因素”边际效应递减--本轮反弹持续性值得谨慎对待
　　在中国经济调结构背景下，在节能减排、淘汰落后产能的行业政策环境下，中国钢铁产量的增速总体将逐步趋缓，快速工业化道路情形下的粗钢产量高增长以后很难出现。中国因素对国际散货市场的拉动将主要体现于短期效应，中长期进一步拉动需求增长的趋势性效应可期待性不足。
　　市场迹象表明BDI短期或已致阶段性高点
　　(1)海岬船、巴拿马船期租水平比已经达到近五年峰值，从巴拿马船对海岬船的替代性来看，海岬船运价已经达到阶段性高点，预计后续涨势趋缓。
　　(2)海岬船一年期和三年期期租水平随着现货市池暖有所反弹，但仍处于盈亏平衡点以下，反映货主对未来一年市场的供需状况仍持谨慎态度，即期市场期租水平大幅偏离中长期期租水平。总体来看，行业目前仍处于周期底部回升阶段，行业产能利用率仍处于底部区域，趋势性拐点尚看不到，短期运价暴涨受突发性因素影响较大。