中集旺季加价难度大

美银美林表示，中集集团首季业绩差强人意，营收120亿人民币，纯利2.19亿人民币，按年分别跌4%及42%，主要受集装箱价格疲弱，拖车销售低迷（按年跌22%）及离岸工程收入（按年跌73%）影响。虽然产品组合改善，但毛利率按年持平。销售成本、综合开销及行政管理费用（SG&A），以及财务开支进一步侵蚀利润。营运现金流恶化，自由现金流疲弱令净负债比率增至77%。
　　核心集装箱制造业务营收按年增14%，其中干散货箱销量录得87%增长，但高利润的冷藏集装箱销量按年跌44%，管理层指乃由于行业供应及竞争增加，令平均售价下跌。
　　拖车业务萎缩，主要由于销量按年跌23%，该行认为是宏观经济疲软所致。能源／化工／食品设备业务持续表现良好，营收按年增12%。至于离岸工程营收急跌，主要是由于今季无大型项目交付。
　　由于集装箱价格将温和回升，预料业务次季将反弹，然而今年季节性订单流或下降，因集装箱租赁商倾向在淡季，以较低价购入更多集装箱，令集装箱制造商难以在旺季加价。下调中集2013/14/15年财务预测12%/14%/12%，目标价下调12%至15.21元。相信目前股价很大程度上已反映负面因素，维持评级“买入”。
　　另外，中海发展今年首季亏损扩大至4.84亿元人民币，又发盈警预料今年上半年仍会“见红’。美银美林昨日将中海发展的目标价由4.5港元降至4港元。该公司股价昨报3.31港元，跌0.16港元或4.611%。
　　美银美林指出，中海发展今年首季录得4.84亿元人民币亏损，逊于该行预期，原因包括首季本土石油运输量按年跌8%，煤炭运载率按年跌25%，及国际干散货运费按年下跌30%。