“内部贬值”救欧洲？

美国政府“关门”一度吸引了全世界的眼光。如今,美债危机暂缓,人们又重新回过头来看欧洲。 
　　“一日不见当刮目相看。”欧元区似乎要印证中国这句古话。
　　德国财政部长朔伊布勒10月21日表示,德国2013年下半年的经济增速有可能超过潜在预期,德国的公司亦有可能扩大生产能力。此前,欧洲经济研究中心(ZEW)发布的数据显示,德国10月份ZEW经济景气指数环比上升3.2%至52.8,创3年最高水平。
　　欧元区另一个重量级国家英国经济的复苏势头也进一步稳固。英国统计局(ONS)公布的数据显示,英国至8月三个月失业率下降至7.7%,创16年来最低水平,表明英国就业维持良好势头。
　　同时,美国经济谘商会(ConferenceBoard)发布的数据显示,受惠于就业市场持续改善、股票价格和工业新订单上升,抵消了建筑业带来的负面贡献,法国8月谘商会领先指标按月升幅加快至0.6%,报116.3,远超7月及6月的升0.3%及跌0.1%。
　　欧盟委员会发布的报告也显示,欧元区经济已连续5个月好转,9月份欧元区经济信心指数升至两年来最高水平。欧元区各部门信心不断提升,并确认经济正逐渐复苏。在欧元区国家五大经济体中,西班牙、意大利和法国3国的信心指数上升尤为猛烈,而最大经济体德国的经济信心指数大致不变。德国IFO经济研究所还表示,欧元区经济增长预计将得到来自美、英、日等发达国家以及中国市场需求增长的支撑。
　　一时间,欧洲经济复苏之“强劲”有点让人惊讶。有分析指出,目前欧元区的复苏是通过“内部贬值”实现的。所谓“内部贬值”是指,推高欧元区核心国通胀率,压低外围国通胀率,外围债务国对核心债权国的真实有效汇率将走低,从而帮助意大利等债务国在不退出欧元区的情况下达到本国货币贬值的效果,通过提振出口来增加国家储蓄,实现振兴经济、缓解债务压力的目标。
　　这种“内部贬值”的做法得到了欧洲国家的认可。在最新一次欧洲央行例会上,来自德国的欧洲央行执委会成员阿斯姆森表示,目前的政策非常合适,欧元区的经济复苏正在逐渐形成规模,这符合欧洲央行此前的预期,欧元区明年的经济形势将变得更好。
　　但“内部贬值”也带来一些问题。欧洲著名智库“开放欧洲”(OpenEurope)在10月21日发布的欧元区经济展望报告中表示,由于债权国与债务国的通胀水平出现分化,欧元区很难制定适合所有成员国状况的单一通胀水平标准,欧洲央行也很难就货币政策在不同成员国之间找到恰当的平衡点。政策如果向更适合高负债国的方向调整,即加大货币宽松力度,很可能会推高核心国及北欧国家的通胀水平,给经济发展带来泡沫;如果收紧货币政策,可能会扼杀初见曙光的高负债国经济复苏进程。
　　纽约大学斯特恩商学院经济学教授鲁比尼也指出,目前欧元区债务国的严重衰退造成进口大降,但单位劳动力成本的降低并未给出口带来足够的提振。在内需疲软的情况下,提振净出口要靠竞争力的增强,然而欧元币值太高,严重限制了竞争力的改善。
　　另外,“内部贬值”将使得欧元区的债务国面临通胀紧缩的窘境,这对债务国的经济来说无疑是雪上加霜。
　　看来,尽管“内部贬值”眼下取得了“不错”的效果,但未来是否真能拯救欧洲,还需要观察。