货币焦点凸起 政策博弈不等

2013年第三季度整体国际金融市场在世界经济基本稳定且逐渐复苏态势之中走过，其焦点突出、风险扩大、前景难定。虽然2013年第三季度的国际金融领域存在诸多变量与变数，但国际金融市场控制力和主导力的提升，则有力地协调与应对价格震荡和心理恐慌，态势稳定依然是主要特点，也是新动向与新迹象的关键所在。金融市场稳定的根基与条件值得跟踪观察审慎论证。
　　市场焦点不断
　　2013年国际金融市场在震荡的价格之中面临焦点关注与炒作的紧张氛围，舆论恐慌与紧张进一步扩大，其焦点集中于对美联储货币政策量化宽松（QE）的关切，所有价格围绕着美元货币政策导向以及美元指数变化而错落震荡加剧。
　　1.美元贬值与新兴货币贬值并行，危机隐忧扩大。
　　2013年第三季度国际金融最突出的特色在美元贬值扩大，整个季度美元指数维稳在80点，从83.01点下行到80.22点，本季度下跌3.5%，9月下跌了2.3%，为2011年第一季度以来表现最差的一个月。2013年第三季度美元指数也呈现2010年以来的3年高位指标84.753点，这一价位水平发生在7月中旬，7月初到中旬美元指数向上态势明显。伴随全季度美元逐渐下行态势，主要篮子货币出现了不一样的走势。美元贬值主基调之下的日元升值与加元升值之外，其他货币全面升值，升值幅度参差不齐。美元运用指数组合技术搭配娴熟，美元贬值一直处于一轮轮组合效应策划的铺垫。正是基于美联储货币政策远见与规划，美元指数不涨反跌，QE的意义在于保护美元指数的意愿和宗旨。2013年9月18日就在美联储宣布将维持月度债券购买计划不变决定的当天，美元创下了年内第二大单日跌幅。美联储QE退出的预期与实际未退的结果，看似与QE的宗旨完全一致，实际则是美元寻求贬值的需要与目标目的。
　　外汇市场奇特的表现并不仅仅是主要篮子货币，新兴市场尤其是亚洲主要货币的贬值与美元贬值并行也十分突出。美元贬值、新兴市场货币贬值同时发生，然而市场并不担忧美元贬值，反之关切新兴市场贬值压力。新兴市场货币危机隐忧扩大，发展中国家金融危机的担忧油然而起。新兴市场货币贬值的担忧与恐慌十分严重，金融危机的阴影笼罩市场。
　　2013年第三季度国际外汇市场的特色突出美元策略的实施，美国财政年度需求的背景是促使美元贬值的关键所在。尤其是美国经济依然具有某些不确定性，美国经济战略与货币政策在于进一步消化结构压力与矛盾，而此时的美元贬值对内对外的意义十分重要，处于关键与敏感时期，美元贬值对内有利、对外不利，美元霸权的特性被淋漓尽致得以发挥与发威。即使美元升值也会运用其特权和霸权，通过石油、黄金以及股市减压，其发挥余地与空间广泛而长远。
　　2.股市高涨与金价震荡交错组合，预期心理纠结。
　　2013年第三季度全球股市参差不齐，但美欧日股市依然高涨。尤其是美国三大股指继续刷新纪录和保持高涨局面，上涨幅度与节奏不断创出新高与记录，进而直接抑制国际黄金市场价格高涨明显，资金重组性与分流性难以改变，流动性过剩依旧，黄金不涨继续。美国三大指数（道指、标普和纳指）在本季度分别上涨1.5%、4.7%和10.8%不等。欧洲三大指数也呈现相同走势，三大指数分别上涨2.4%、7.6%和9.9%不等。日本股票指数从14098.74点上涨到14455.80点，上涨幅度为2.5%，但2013年以来其上涨幅度已经达到40%以上。亚洲股市表现参差不齐，上涨较快的股市是越南，今年以来累积涨幅达19.07%，马来西亚与韩国股市上涨4.72%和3.7%，但泰国和印尼股市下跌，分别下跌0.63%和0.01%。其他地区股市也是涨跌各异，发达国家利好突出，发展中国家下跌压力较大。
　　2013年的国际黄金市场价格震荡继续扩大，金价最低水平为1255美元，最高水平接近1400美元，但并未突破，区间跨度较大、大起大落震荡加剧而纠结难解。第三季度国际黄金价格上涨8%，明显不同于第二季度下跌23%的态势，这也是2012年第三季度以来的首季上涨，进而黄金价格是从1255.70美元上涨到1327.00美元。整个季度黄金投资与投机的心气不足，熊市阴影明显笼罩投机氛围与市场预期，尤其是全球股市高涨局面对黄金价格抑制作用是很关键的因素。
　　3.石油高位与经济不振错位混浊，不确定性依旧。
　　2013年第三季度国际石油价格高位盘整90美元之后站住100美元以上水准，石油价格的高位盘整具有战略目标与战术目的。尤其是发展中国家资源投机性与资源竞争性严重，美国则先于全球领先石油战略制高点，新能源技术垄断与收益突出，石油储备高规模和高效率，不仅使其减少了石油对外依存度、更进一步增加了石油供给数量和渠道，这是美国石油战略超前思维与战略设计的收获与优势，进而全季度石油价格继续保持高位与高涨十分明显而强劲。
　　伴随石油价格走势的关键点是宏观经济走向。目前国际货币基金组织最新预期的世界经济走势依然保持稳定，微弱的下调是局部与个别因素所为。尤其是美国经济稳定性的带动十分明显。美国最新的2013年第二季度经济增长水平为2.5%，第一季度1.1%，2013年上半年平均增长水平1.8%。尤为关注的经济亮点在于：美国本年度财政赤字将减少37.6%，仅为6074亿美元，缩减速度与幅度之快是任何国家无法比拟。美国失业率最新指标为7.4%，就业状态的改善与舆论和心理担忧截然不同。还有能源进口下降减少贸易逆差成效显著。
　　因此，国际货币基金组织预计，至少到2015年美国经济的增长速度将快于其他发达经济体。欧洲经济呈现复苏迹象，而数据指标十分纠结，季度指标为微弱复苏0.4%，年度指标依然是负数，经济复苏依然不确定，指标增长乏力，还难说经济复苏定局，然而欧洲经济耐力与品质很好。日本经济复苏超预期。2013年第一季度日本经济增长为3.8%，第二季度为2.6%，其已经呈现连续第三个季度经济复苏的态势，但依然处于不确定性之中。发展中国家则陷入困惑期，结构不合理和发展困境明显。
　　4.利率错落与预期混乱严重不清，风险压力巨大。
　　2013年国际金融的焦点一直集聚于美联储的QE，但是至今市场对美联储QE认知糊涂而混乱。一方面是美联储政策的精准在于宽松已经转向紧缩，每月850亿美元的数量是“卖短买长”的扭曲操作，美联储的操作手法不是增加供给量，而是缩减市场流动性，锁定利润、价格和规模是美国很高端手法的货币操作。美联储的货币政策倾向已经从数量为主转向以价格为主。另一方面是美联储身份的特殊性以及美元地位的霸权性，解读货币政策基础与众不同，超越世界和超越国界。尤其是美联储借助其特殊的货币地位和舆论主导的水平力量，对市场诱导十分严重，其充分利用美联储的影响力调动资源与价格，顺应美国经济需要突出，伤害与干扰其他国家经济明显。其中最重要的是混淆不同国家货币资质，以常态和平常国家要素对接美联储调控目标和目的的不准确，进而错读与混乱，使得市场理解困难。目前美联储以正在实施自己的步骤需求，并达到顺畅环境的实施空间。
　　首先，美联储充分运用市场情绪化投机性调动市场，目标是美国经济稳健。显而易见的是，美联储预期宽松继续价格高涨，美联储预期宽松终止价格下跌，但唯一不变的是美股高涨与美元贬值，进而清晰的看出美联储政策旨在保护美国经济信心和促进结构升级，进而为美元霸权奠定更加夯实的基础与架构。美联储的决定迫使投资者匆忙解除2013年年初建立的美元多头头寸，当时由于一系列强劲的经济数据预示美国经济将加快复苏，投资者因而做多美元。在2013年乃至之前两年的大部分时间，金融市场都在猜测美联储在金融危机过后将会率先引领全球各大央行收紧货币政策，并很快采取加息行动，进而这种预期预示着美元计价资产将获得较高回报。由于预期事与愿违，美元不涨反跌，甚至美元贬值加剧，判断的误区在于对美联储政策解读有误，从而导致对美元指数预期有误。
　　其次，美元明确对手竞争目标软肋攻击经济，目的是美元霸权全面覆盖。美联储政策的目标十分清晰，进而制造舆论的重点是美国经济不景气，给美元贬值充分的环境与条件，尤其是技术操作顺势而为更加醒目。其实真实的美国经济利好性突出，第二季度经济增长最终水平为2.5%，表明美国经济稳健性明显，尤其是失业率的逐渐向下态势凸现美国经济调节性和战略性收获明显，这与舆论导向的偏激完全不同，更值得关注其政策的用意与图谋。美元贬值不利于货币竞争对手凸显，欧元升值进一步打击脆弱不堪的欧元经济，进而导致欧元政策协调更难。反之使得美元具有很强的竞争力，市场份额的覆盖率进一步强化。
　　最后，美国金融战略远见高度的效率发挥极致，利率霸权回归意图清晰。看似简单与敏感的货币政策QE，其内涵与图谋并不那么简单，甚至可以说相当复杂与高端，尤其是美元货币地位的特殊性更加难以理解美国QE与其他国家QE的差异与不同。因此，美联储的重点并非是数量概念或数字规模，其未来寻求的关键点是制度把痊愈重新垄断，利率霸权的回归是未来目标地之一。因此，国际金融市场应思考从2001年至今美国金融战略的一个长线脉络的梳理，美元最终寻求的是利率霸权的设计。多年来美国金融战略的第一个目标是美元霸权地位重新垄断，这一点已经在世界范围得以实现，美元的覆盖率不仅控制了金融领域，并且进一步扩展到全世界各个领域，资源、商品与农业品统统被纳入美元覆盖率与垄断力之中；第二个目标就是美元利率霸权的再垄断，这一步骤正在实施，未来将会显现成果；第一步是篮子货币利率霸权，第二步是世界范围利率霸权；第三个目标就是重建国际金融新体制，以美元为主的资源价格组合，非货币组阁的新格局与新框架。
　　突出控制力战略技术发威
　　2013年的国际金融市场的状况与变化继续突出美国因素主导和美元技术发挥，进而总体走向依然平稳，并未有失控或无法驾驭的局面出现。2013年国际金融市场突出表现和原因在于“三变三不变”：不变的是预期，在变的是技术；不变的是市场，在变的是价格；不变的是战略，在变的是组合。在变的技术调动是情绪与判断，在变的价格推进是价格预期判断，在变的组合节奏与幅度是不改地位与势力的前提。综合分析原因有以下三点：
　　其一是市场垄断性突出。无论从舆论到价格、从制度到技术的美元因素凸显、美国经济图利、美元战略发威，进而美联储策略的娴熟性运用得到，集中对己的保护、对他的排斥，进而实际上整个市场受到伤害最大的经济压力来自欧洲和我国，受益和收益在于美国和日本。所以值得思考的教训在于自身发展的实际需要和真实状况，而非简单化的国际舆论的指引或操作。自己的发展需求是价格发现的关键，而非简单化的指标追逐或接受。
　　其二是技术成熟策略明显。其实美元当今运用的策略是最初级和最简单的原则，即货币升值削弱竞争力、货币贬值增强竞争力。此阶段的美元贬值是维护美国经济利益需要，也是化解结构压力必须。特殊财年的决算需要使得美元贬值得以发挥，实际上的美国经济远远好于欧元和人民币。国际金融市场的成熟性来自实践经历以及国家战略目标。分析与评估金融市场的基点和操作是重要的观察，但实际能力与水平的差异必须面对，尤其是需要各自特色的方法与对策，而非全球一致，这样的结果有利于主见性的操作，不利于缺少市场原则与基础的方法。
　　其三是战略目标地长远性差异。如何评价与预期金融市场十分重要的前提是自我的主张与见解，尤其是在竞争激烈和形势复杂之下，战略性的宗旨与方向更加必要。目前经济形势的循环甚至逆转，其实与战略远见和规划具有密切的关系。更多国家是短线运作，其实大国利益与战略是长远运作。目前短期局部太多，局限性很强，进而识别力与判断力混乱才是当今市场关键因素所在。
　　未来国际金融风险扩大
　　预计2013年国际金融市场处于整体战略长线末端转机。2001年至今，美元战略长远设计出2007~2008年独特周期的金融危机，预计未来将会展现2017~2019年远景框架新组合。未来长线的风险特征突出体制与结构重组与创意，短线的风险要素集中于舆论的作用和心理的恐慌，误判与错判现象十分突出，直接影响与牵制市场潜能的发现与发酵。
　　由此，预期2013年的国际金融市场依然是有惊无险，尽管市场震荡加大、区间扩大、风险增大，金融危机酝酿新角色与新形式，但整体稳定基础和应对能力都会避免危机的真正爆发，尤其是我们需要梳理情绪、面对挑战、化解压力、起航改革、应对风险、求得进步。
　　预计外汇市场美元贬值为全面主基调。临近年末会有一轮小幅度升值调整期，但总体美元贬值态势不变，尤其是美元兑欧元汇率的主角色突出，甚至汇率水平会下探1.40美元，美元指数将会进一步达到77~78点水平，其他货币汇率随从发生调整，或许澳元升值特色明显、英镑升值加快、新西兰元升值突出，瑞郎与加元小有变化，日元反向运行。同时美元指数保持80点水平凸起，对不同货币价格区间有差别与侧重。
　　预计全球股市会有较大的震荡性修复。美国股市修复性的下跌会激烈和快速，引领与影响会很大，美股下调的概率极大，但基本面的强劲保障与保护更加突出，上涨依然有空间和条件。未来最后一个季度美股与欧洲股市的差异会拉大，日本股市的上涨会加快，发展中国家股市上涨功力不足，下跌压力较大。全年股市的投资与投机依然突出。预计美国道指或许上涨16000点，标普达到1750点，纳指或上3900~4000点，欧洲股市动力不足。
　　预计金价和油价上涨会超出预期。金价与油价的基础要素——流动性过剩存在，金价还会高涨1600~1900美元，但时间短暂，震荡性很大，金价低点不会破1200美元。黄金还具有长期吸引力，但波动性会很好。油价会上110~120美元，伦敦与纽约溢价或被修正常态水平，石油价格高涨的基础与竞争和战略有关，与实际需求见少，100美元常态的维持预示油价高涨在所难免。
　　预计利率变数分化不同步明显拉大距离与分歧。美联储利率有快速反转可能，欧洲困惑被动难自主，日本难以改变僵局维护依旧，发展中国家难有一致目标与目的，分化分裂局面严重恶化合作与协商。
　　预计2013年是一个很重要关键年份，尤其是美国战略进程的关键性在此。美国压力减缓与其他压力增加已经是一个事实，关键是如何应对与防范，重点是定位与定义需要准确与求实。正如习主席所言，当前国际金融市场出现了一些新的复杂因素，其实这与近年金融危机过程具有很重要的关联，其复杂性的新因素在于本质与定性的渗透力与高级化。国际舆论导向十分准确的表达了这种复杂性的新因素：即全球正在经历百年不遇和前所未有的金融危机，重点是百年不遇和前所未有，非简单化的金融危机。我国人民币的自由化进程面临更加复杂的背景与环境，尤其是发展中国家与发达国家被本质的混淆，其实货币之间的差异存在、分化严重，进而战略取向的不同导致复杂性的新趋向、新取向和新动向。