公路可免费，油价不可降？——关注换届与改革

  国家发改委发出通知，决定自8月10日零时起将汽、柴油价格每吨分别上调390元和370元。通过蛛网博弈推演平台，我们认为，国内成品油定价体制的不断改革或推动石油化工行业的反垄断改革。
　　一、维稳需得民心
　　此次涨价是建立在国际油价大幅反弹而国内通胀连续4个月回落的基础之上。发改委今年已经六次调整成品油价格，其中上调和下调各占一半。理论上来说发改委在调价条件满足后会立即调整油价，但从以往的历史经验来看，发改委的调价往往是涨快跌慢，且涨幅远超过降幅而广受非议。近几次调价相对及时，我们认为这或是对国内产品有定价机制改革的探索。
　　在国内经济下行压力不断加大的背景下，维稳和保增长是当前政府工作的重中之重。7月中上旬温家宝曾先后主持召开过两次经济形势座谈会，并提出要在要在铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心。在此后的一段时间，中央明显加快了释放干"实事’的信号。《国家基本公共服务体系"十二五"规划》发布，包括医疗教育等方面均有改革声音传出，从各方面信息来看一系列惠民措施或正待推出。
　　近期管理层出台的最得民心的措施莫过于重大节假日高速公路免费通行的政策。此政策一出，民意普遍给与积极评价。和医疗教育一样，这些关系到国民日常生活的改革措施效果最为明显也最容易赢得民心。既然为了维稳，以往强大的高速公路利益集团都不得不让步，那么我们不禁联想，长期以来饱受非议的油价能否引来改革良机。就在此前不久，发改委官员也公开承认，税费是导致国内油价过高的主要原因，这似乎是在为油价改革埋下伏笔。
　　二、石化改革的机会
　　事实上，市场对石化行业改革期盼已久，但以三桶油为代表的垄断势力之强，让这种改革始终停留在呼声之上。此次油价上调后北方炼厂仍亏损，民企再次呼吁破原油进口垄断。我们认为换届维稳为市场带来改革大环境，而成品油价定价体制改革有望推动石化行业改革破局。
　　此前国土部已发文鼓励民资进入探矿和非常规油气资源开发。可以看出当前阶段，民资被允许进入的环节主要集中于非常规油气资源，这是因为国内常规的油气资源已基本被中石油和中石化所垄断，民资进入难度较大。而非常规油气资源如页岩气、煤层气等多为新兴技术工艺，行业垄断尚不明显民资进入门槛相对较低。我们认为，随着非常规油气资源比重的上升，未来常规油气资源也有望逐渐向民资开放，从输送到勘探开发等等。
　　相对于目前国内高度垄断的行业现状，一旦石化改革得以破局，则市场的想象空间有望进一步打开。有消息称中央正在酝酿适度开放原油进口限制，允许民营企业参与非国营贸易原油进口配额的申请和分配，加上勘探和开发权的开放。我们预测，未来或有更多民资进入境内外的油气勘探和原油进口领域，民资进入推动的投资增大也将带动相关设备需求的增加。一方面，油气定价体制更趋市场化，原油期货等金融衍生品种将应运而生；另一方面，包括上市公司在内的国内资本或将出海到境外勘探开发油气资源并带动进出口金融业务的发展。而海外油气资源勘探开发和进口的增长也将扩大国内油气资源的供给，促进国内油气市场供求关系的改善。当然随着对外投资的增长，政治经济乃至军事方面的机遇和风险将日益凸显，也将推动相关行业的发展。
　　综合来看，国内成品油定价体制的不断改革或推动石油化工行业的反垄断改革。根据行为分析，政策扶持，地方投资和环保指标挂钩会迫使地方政府和企业改善环境，同时中央政府的大力环保投资将给环保企业带来巨大商机。