物流业打响防守反击战

6月25日，国家邮政局公布了第一批260家通过2012年快递业务经营许可年度报告审核的企业名单。“洋快递”和电商赫然在列。尽管快递业务主体多元化被认为是市场逐渐成熟的标志，但与此同时，不可回避的是，新一轮的市场重组即将开始。 
　　长江证券（000783）分析师韩轶超指出，去年我国物流业增加值同比增长17.17%，增速快于GDP，但从企业运营数据以及物流总额的增长来看，正面临着需求放缓，逐步成熟的阶段。
　　国金证券（600109）物流行业分析师黄金香则认为，后经济危机的延续凸显物流成本的高企，各种压力将倒逼物流行业进行长期的优化和发展。随着消费升级和电商业务飞速发展，快递业年一直处于物流细分行业发展前端。可重点关注中邮速递、申通快递、顺丰快递等公司的上市进程。
　　从今年上半年交运板块的走势情况来看，子行业中仅物流、机场板块走势略强于大盘，整体缺乏明确的反转驱动因素。但东兴证券分析师陈賝仍表示，看好铁路、机场、物流、航空四个板块在下半年的表现，在政策微调、成本下降的条件下，应该能够打响一役漂亮的防守攻坚战。
　　本报记者 曾里
　　防守看铁路机场
　　一直以来，国内铁路发展由于受体制制约，盈利能力不甚理想。但铁路行业的三家主要上市公司均系铁道部优良资产，盈利能力较强；大秦铁路（601006）拥有中国最繁忙的货运专线；广深铁路（601333）的广深客运专线也是中国最盈利的客运专线之一；铁龙物流（600125）的特种集装箱业务在全路也处于垄断地位。
　　而从去年的数据来看，三家公司的盈利也远好于铁道部整体水平，其中大秦铁路由于2010 年扩张资产负债率偏高，但也低于铁道部整体60%左右的负债率，其盈利能力则远超全路整体水平。
　　国金证券认为，在国家高铁战略持续推进下，铁路运输将迎来变革和扩张的重要机遇。2012～2014年，铁路改革将经历3年的攻关期，但在短期，铁路将重在维持稳定和内控优化上。铁路行业推荐改革获益方广深铁路和高防御性品种大秦铁路。
　　机场——旺季带来客流，提升非航业务
　　下半年是航空运输业的传统旺季，国内旅客周转量增速将略高于上半年水平，机场板块将整体受益。
　　目前大型机场已经布局完成，互相之间不存在明显竞争关系，后续逐步完善的主要是非枢纽机场建设。此外，大型航空的枢纽网络运营战略可增加机场的客流，而客流是非航业务发展的第一动力。基于航空业务发展良好、大型航空公司枢纽运营战略方向明确和国外大型机场的成熟经验，非航业务未来的发展也被机构所看好。
　　目前公司内航外线与外航外线收费标准不同，民航局2008年曾明确表示，至2012 年，内地航空公司国际及港澳航班收费标准与外国及港澳航空公司航班收费标准并轨。东兴证券认为，此举可能对国际航线占比较高的机场构成实质性利好，如内航外线比率较大的上海机场（600009）。
　　航空——油价下降业绩反转
　　反击看航空物流
　　上半年受油料价格高企的影响，航空板块业绩下滑明显，但目前航油价格已经进入阶段性下滑通道，航空板块在下半年很有可能走出一波阶段性反转行情。
　　申银万国分析师周萌指出，7月份，航空运输业将面临两大利好和一个不确定：利好分别是国际油价走低使得国内航煤价格继续下调，以及旺季到来是盈利数据将显著改善；不确定性则是人民币汇率，无论持平或贬值将对业绩产生负面影响。
　　周萌表示，预计油价下降将至少抵消汇率的影响，使得旺季盈利有可能超预期。综合考虑，航空在7 月份实现超额收益的概率较大，推荐东方航空（600115）。
　　物流——政策受益先行者
　　今年下半年，物流政策的陆续出台无疑是行业的最大期待，海通证券（600837）分析师钱列飞认为，若政策能全面有效执行，中长期将利于物流行业经营环境改善，但短期并不会显著提升行业整体盈利水平，从行业结构上看，整合将是大势所趋。
　　根据中国物流与采购协会统计数据，目前国内大大小小物流公司多达70万家，而其中的九成物流公司可能仅有几辆卡车。即使是上市公司，目前普遍规模较小，陈賝指出，在分析物流上市公司的投资标的时候，需要在把握行业整体走势的同时至下而上的寻找机会。
　　由于首批快递牌照已发放，洋快递和电商们共同参与进来。国金证券指出，在现有上市公司中，铁龙物流则较为值得关注。其拥有中国唯一的铁路特种集装箱经营牌照，拥有营口港（600317）唯一疏港铁路，且货源充足。公司在享受租箱利润的同时，也积极开展线下的物流业务，挖掘自身潜力，线下业务收入比例逐年提升。