矿石压港 加速推进铁矿石期货研究

6月底，江苏的一家钢厂在接待某期货公司调研时预计1-6月归属于上市公司股东的净利润同比会下降60%~90

    相关公司股票走势

    五矿发展22.44+0.210.94%宝钢股份4.16-0.01-0.24%鞍钢股份3.72-0.02-0.53%首钢股份2.74-0.04-1.44%%。

    市场需求较往年大幅下降、上游原燃料价格居高不下，钢铁价格较去年下降约14%都是导致其利润减少的原因。加上近几个月铁矿石压港情况甚于往年，企业难挡矿价波动。

    “公司可以帮企业向商业银行申请短期融资”，南京中期钢铁事业部陈磊感慨。然而这还不够，银河期货钢铁事业部副总经理周伟江发现，随铁矿石供应过剩预期，矿价持续横盘，企业有了更多用铁矿石衍生品管理风险的冲动。

    近日，本网记者获悉，中国证监会在征求国家发改委等部门的意见后，已于5月召开了内部会议，会议的大致内容是，要加速推进铁矿石期货的相关研究。

    被抵押的矿石

    铁矿石成本占钢铁企业生产成本的60%以上。来自富宝资讯的统计显示，至6月29日，国内主要港口铁矿石库存约为9681万吨，其中澳矿4151万吨、巴西矿2448万吨、印度矿944万吨，占比分别为42.88%、25.29%、9.75%，较去年同期库存量高出约400万吨左右。

    今年5、6月以来，中国进口铁矿石价格继续下探，62%品位的PB普氏指数价格始终于130-150美元区间内震荡徘徊，且6月间始终未突破140美元一线。

    而在另一侧，2012年一季度，中国钢铁行业由去年四季度出现的主业亏损转为全行业亏损，这也是继2008年10月至2009年5月之后，国内钢铁行业再次出现全行业亏损。

    据中钢协公布数据，2012年1-4月中国钢材行业的利润率仅为0.1%，今年1-5月份，钢铁生产企业利润较上年同期减少了56.9%，其中5月份中国大中型钢企利润较4月份下降21.7%。

    “6月统计数据仍未公布，但前景依然黯淡”，富宝资讯朱彤认为，铁矿石压港的根本原因在于，国内钢材终端需求正跌至谷底。国家发改委加快重大基建项目审批、央行降息、油价下调等诸多举措，仍未能从根本上带动下游需求回暖，而钢厂库存积压之下，又对原料矿粉价格持续打压。

    由于自2011年四季度以来矿价明显下滑，部分港口库存早已成为银行贷款的质押凭证。中国国际期货副总裁王可发现，很多钢厂在判断全年赚钱难的基础上，开始下注赌某一个时间段的行情。

    在目前近亿吨的压港矿中，一半以上为国内钢铁企业所有，30%左右为贸易商所有。

    记者在调查中发现，某些钢厂由于资金压力比较大，于是选择请相熟的贸易商代为进口，支付对方部分利息。而在另一侧，某些钢厂只是在赚加工费。比如，中钢等企业会为钢厂提供铁矿石，然后请钢厂将其加工成螺纹钢等成品，再由中钢自己去卖。

    当前贸易商的操作手法包括贸易融资和风险对冲等。贸易企业进口矿靠的是开立信用证，这样企业只需先付总资金的15-20%。

    而不管钢铁还是贸易企业，都没忘记对冲矿价波动风险。据唐山国丰钢铁等企业负责人介绍，目前企业可用国内螺纹钢期货保值，也可参与新加坡交易所(下称“新交所”)的铁矿石掉期交易。据业内人士介绍，等部分企业已涉足掉期交易。

    然而，对国有企业而言，要参与境外掉期首先要经过国资委等部门审批。在填报外汇用途时，如果说做掉期将很难被批准，于是企业开始“变通”，多以购买矿或现货贸易的名义来换汇。

    很多在香港注册的中介公司已在国内开设分支机构，这些机构都能代理国内企业做境外业务。通过理财的形式，通过第三方公司或离岸公司通道，部分国有企业已曲线进入掉期市场。

    据一位曾为五矿做过套保顾问的人士介绍，目前国内企业参与掉期市场只能看到价格和成交量数据。在流程上，企业做交易只能联系经纪商，再由经纪商联系其他的经纪商或卖方，而这些环节一个环节一个价，最后交易所公布的价格为撮合价。由于每天公布的价格都不一样，有时差异非常大，国内参与者“步步惊心”。

    “由于政策限制和对冲渠道不足，企业能对冲掉的风险比例不到10%”，银河期货钢材事业部副总经理周伟江感慨。去年新交所掉期市场交易量为4340万吨，中国企业的交易量仅占其中一部分。而除去品位因素，中国每年需进口的铁矿石就达4亿吨。

    在现货市场，5月8日，中国铁矿石现货交易平台开市，5月底，新加坡globalORE(全球铁矿石现货交易平台)启动。但截至目前，河北武安一家钢厂负责人感叹，前一个平台成交量不大，后一个平台离中国企业较远，远水难解近渴。

    风险敞口的存在使得贸易商们对部分压港矿束手无策，而下游需求何时回暖并非由其决定。

    期货与“各种可能”

    全球95%的铁矿石掉期交易结算价是以环球钢讯(SBB)的TSI指数为参照，其他结算价参照的是英国《金属导报》的指数。在国内，上海期货交易所和大连期货交易所都在筹备铁矿石期货。

    记者在采访中发现，期货业人士多年前就普遍认为中国推出铁矿石期货意义重大，但在2010年铁矿石现货长协谈判结束以前，宝钢、鞍钢、中钢、首钢等企业一直因其享有长协价而不急涉足衍生品，甚至部分人士还偶尔“倒矿”(低价进矿再以高价卖给没有进口权的企业)。

    如今铁矿石现货市场已从年度定价转为季度、月度和指数定价。除2008年外，最近几年国内钢材产量年均增幅超过10%，然而这种增长态势是由建筑、家电等高增长行业拉动的，今年中国经济增速已现放缓迹象，粗钢产量已现过剩。河北、山东等钢铁企业人士认为，国内铁矿石期货越早推出越好，否则时机稍纵即逝。

    周伟江建议，铁矿石期货的合约设计可以采用指数定价、现金交割的形式，也可以将61.5%的PB粉作为基准，采用在现货基础上设置升贴水的形式，还可以将交易标的设置为干吨度。

    “国内港口压了那么多的PB粉，61.5%-61.7%的PB粉也是国内企业交易量最大的品种，此时推出铁矿石期货更能化解矿石供应过剩的风险”，他说。

    中国国际期货曾向国家发改委和期货交易所递交过相关研究。研究认为，铁矿石期货最好采取保税交割方案，计价货币可以是美元也可以是人民币。在参与结构上，国内期货公司可以代理国外现货商参与国内市场。

    “国内贸易商和钢厂主要是买方，卖方在国外”，王可认为，目前必和必拓等三大矿山主导现货价格，吸引他们参与铁矿石期货才易形成国际价格，否则不利于在国内形成定价权。

    然而，即使三大矿商不参与，“铁矿石期货该推也得推”，周伟江认为，国内企业的强大需求会为市场提供活跃保障，而等到哪天矿价暴跌，把人全洗出去了，再推矿石期货没有意义。

    国元海勤期货分析师张松等人普遍预计，国内铁矿石期货最可能在明年推出。目前许多期货公司已枕戈待旦。