秦皇岛港：主营业务煤运处境惨淡

煤炭亏损，港口能否依然盈利？

    招股书披露，秦皇岛港作为我国“西煤东运”、“北煤南运”能源运输大通道的主枢纽港和目前世界最大的煤炭输出港，在我国国民经济中具有举足轻重的战略地位。煤炭是秦皇岛港主要的经营货种，其2009-2011年吞吐量占本公司总吞吐量的比重分别为68.50%、72.25%和72.28%。

    秦皇岛港收入主要来自港口货物装卸业务，该公司2011年度、2010年度和2009年度的营业收入分别为594,244.21万元、529,389.09万元和490,232.00万元。报告期内，该公司煤炭等业务运营创造的收入就到516,845.05万元，444,257.21万元和394,850.24万元，占主营业务收入比例达到80.54%，83.92%和86.98%，

    可见煤炭运输是秦皇岛港最主要的业务，占比超过70%，并且这一比例呈现越来越高的趋势。煤炭在以往给秦皇岛港创造了巨大的利润。然而转折就发生在今年，现在秦皇岛港的煤炭运输已经几乎无法继续。

    资料显示，秦皇岛港拥有世界最大的港口煤炭专用堆场，最大堆存量为1042.5万吨。不过，一般到800万吨的时候，就很难进行装卸作业。而现在储煤量在1000万吨左右。

    秦皇岛港在煤炭方面是靠装卸煤炭和储存煤炭营利，根据招股书，入港煤装卸收费分别都是21元每吨，这是秦皇岛港的主要收入。

    而据记者掌握的资料，在秦皇岛港，一般正常锚地容纳船舶数量都会在100艘以上，而6月份以来，该港锚地船舶数量仅两天就突破百艘，甚至出现过一天办完手续不足5艘的情况。

    也就是说，最惨淡的时候，秦皇岛港主要业务每天的盈利可能不足原来的5%，秦皇岛港如果没有往外发煤，则如何实现盈利？

    据有关媒体报道，6月15日上午秦皇岛港二公司堆煤场看到发生自燃现象，到7、8月份的时候，堆积的煤炭，将进入自燃高发期，秦皇岛港面临日益严峻的消防压力。以往煤炭还未入港就已经有了销售出路，没有存放期或只需存放很段时间，不用担心煤炭自燃，但现在长期存放的情况下，港口的煤炭存在的压力较大，一旦煤炭大面积自燃，后果不堪设想。

    然而这一切，秦皇岛港均未进行披露，招股书签署于6月15日，秦皇岛港的煤炭运销形势已经很严峻，但秦皇岛港对此只字未提，这涉嫌虚假披露误导投资者。证监会应该对其发布招股书片面分析优势，未能详尽分析现实情况予以注意。而目前，未发现秦皇岛港对此情况向外界作补充说明。

    既使煤炭的恶劣形势过去，大型国企给投资者带来的回报也一直备受诟病。历数我国大型国企，虽然任借垄断优势挣得盆满钵满，然而对投资者的回报让人失望，许多大型国企都被称为“股市绞肉机”，他们给投资者造成很大损失。

    煤运受国外煤炭冲击严重

    竞争不仅国内港口业竞争激烈，多个港口竞争同一业务，同时秦皇岛优势所在的煤炭运销业务，还存在国内外竞争，并且在国内外竞争中国内日渐处于劣势。

    秦皇岛港客户以中煤集团、同煤集团、神华集团、浙能集团等煤炭和电力企业为主，报告期内公司超过40%的营业收入来自前五大客户，前述客户与本公司建立了长期合作关系，为该公司提供了稳定的业务来源。其招股书中说如果未来主要客户减少与本公司的业务合作，或合作条件发生变化，则本公司业绩可能会受到不利影响。

    然而现实情况是，目前与他们合作，也存在不利因素，现在国内煤炭价格已经跌到700元左右，比原来800多元时，低了100多元，煤企每销售一吨煤都要亏损50元甚至更多，很多煤企减少往港口发煤，同时发到港口的煤也没有销路。因此，客户亏损的情况下，港口不可能还利好。

    目前，东南地区的电厂储备的煤炭基本上可以使用30天，没有购进需求，煤价下跌已经没有底线。煤炭下游用户追涨不追跌，煤价下行的时候，他们多持观望态度，因为一旦购入，煤价下跌，将使他们产生损失，希望在煤炭价格触底时再进入，而这一切都在恶化煤炭销售形势。

    我国“三西”地区煤炭运至秦皇岛等港口后，再经水路运往东南沿海地区用煤单位。目前，东南沿海地区电厂从澳大利亚、印尼等地区进口部分煤炭，因此招股书中说未来如果其加大对进口煤炭的使用量、减少对“三西”地区煤炭的使用量，本公司业务将受到一定不利影响。

    而实际上，目前，东南地区电厂大量从澳大利亚进口煤炭，并且因为运输成本低，进口煤价格比国内煤价格要低很多，这种情况下，我国煤企的遭遇无疑是雪上加霜。

    除了国外煤炭的冲击，经济形势对煤价的打击也是致命的。从宏观经济角度看，港口行业是国民经济的重要基础产业，其发展水平与宏观经济情况密切相关，当经济处于上升周期时，国内外贸易往来较为频繁，港口货物装卸、中转等业务需求强烈；而当经济处于下降周期时，国内外贸易量通常会受到较大影响，港口业务需求将减弱。

    根据世界银行2012年1月发布的《全球经济展望》，预计全球经济2012年和2013年的增长率为2.5%和3.1%，增速较半年前公布的预测数据分别下调1.1%和0.5%。

    而在中国更为重要的是，一但经济下行、出口减少，工厂用电量会急剧下降，我国发电目前还主要是用煤，发电下降意味着煤炭需求也会下降，秦皇岛港业务下滑再所难免。

    因此，秦皇岛港目前存在隐忧严重，可以说选择了最差的时机上市，而投资者面临情况更加复杂。