海运行业:航运陷行业性亏损,港口中规中矩

航运和港口行业上市公司的2011年年报以及2012年度一季报已经披露完毕,我们对此做了子行业总结和公司对比分析。
    
　　2011年度,航运业受到结构性供需不平衡、燃油成本高企这两大主要因素的制约,收入同比下降11%,净利润同比和196%,在交运各子行业中垫底。港口板块实际收入增速为17%,净利润增速2%,尽管港口公司业绩基本不受到燃油价格的影响,但人力成本等上升依然对盈利有所侵蚀。
    
　　航运板块中,收入跌幅最大的是集运行业(跌幅在10%-20%之间),主要是受欧美主干航线运价暴跌的影响;而经营油轮和干散货业务的公司收入增长同样不乐观,增长基本依靠新运力交付带动,全年运价均呈跌势。港口板块中,主要公司的收入增长差异不大,大部分都是依靠吞吐量的自然性增长来推动营业收入增长(除了资产注入的芜湖港),而小港口、二三线城市为腹地的港口收入和利润增速更高一些。
    
　　2012年1季度,港口行业收入增速仅次于物流业达到20%,航运由于处在淡季中,依然受到运价低位徘徊的影响,收入继续同比小幅下跌2%;从净利润增速看,由于去年航运业表现低迷,今年大部分的港口并没有实施提价,利润增长受到人工为主的成本上升制约,净利润同比下跌了2%,航运业在船用燃油价格1季度同、比环比分别上升22%和8%,业绩亏损居多。
    
　　2012年1季度,集运、油轮和干散货运输业依然受困于运价低位徘徊,主要公司收入基本仍处于下降通道;招商轮船、*ST长油和中远航运主要依靠运量增长的带动,收入增幅均在20%左右。集运业尽管从3月1日开始了行业性提价,但是由于收入的滞后结算,我们预计行业回暖要待2季度才能体现到报表中。1季度全国港口货物和集装箱吞吐量同比分别增长6.5%和8.4%。港口上市公司收入增速基本略高于吞吐量增速,主要是因为2011年4季度起港建费下调后实际单位装卸收入上升所致。由于华南地区受到产业转移因素影响,华南地区港口公司吞吐量、收入、净利润增速明显放慢,华东和华北地区港口相对表现更佳。