中国中铁一季度净利9.15亿 非铁路业务增长动力可期

中国中铁今日披露2012年一季报。报告显示，公司一季度实现营业总收入785.68亿元，同比下降19.11%；归属于上市公司股东的净利润9.15亿元，同比下降44.54%；公司综合毛利率10.59%，同比显著上升。公告显示，一季度尚未恢复到正常水平的铁路项目投资对公司产生一定影响。中国中铁表示，目前在手订单充足，且业务结构性转型有望成为未来业绩的增长动力。

　　公告称，公司一季报净利润下降主要受收入规模的降低及财务费用的增加影响。而公司总营收下滑则主要系铁路项目的停工缓建、境外项目放缓以及春节放假等因素影响所致；财务费用的增加系借款平均余额增加、借款成本上升的共同影响所致。

　　公司综合毛利率为10.59%，较去年同期的9.05%大幅上升，与去年全年10.57%的毛利率水平相比基本持平。相信主要是由于公司市政建设、房地产开发、金融信托等业务业绩贡献提升的结果，公司战略结构调整取得明显成效。

　　公司在手订单充裕

　　其他业务渐成重要增长点

　　截至报告期末，公司在手订单10,913.9亿元，是其2011年收入的2.37倍。目前公司在手订单充裕，足以支持公司两到三年的长期发展。

　　除此，公司在铁路市场萎缩的形势下，积极拓展路外市场，路外订单的增长在一定程度上弥补了铁路新签订单的下降。截至3月31日，公司在铁路订单大幅减少54.2%的情况下，依然获得1,034亿元的新签订单，同比减少7%。其中基建板块新签合同额为803.8亿元，同比增长1.3%，主要受益于市政及其他工程562.4亿元，同比增长59.4%。

　　对此，国泰君安国际[2.55-3.41%]研究报告分析称，公司基本面正好转，其他业务会于未来三年成为公司的增长动力。

　　在具体业务方面，据年报资料分析，公司的房地产、勘察设计、工程设备及其他业务在分部收入、利润中的贡献率中均取得超预期表现。未来，BOT、矿产资源开发等业务有望成为重要增长点。

　　基建投资复位

　　项目开工复工有保障

　　近期，国家对基建投资有了定调，5000亿元铁路固定资产投资到位建设复工。市场普遍认为，此举为基建龙头中国中铁等公司带来主题性投资机会，即将在接下来的二季度开始显现。

　　业内人士分析称，今年基建工程投资拉动经济增长可以对冲房地产和出口对GDP增速的影响。政府对基建投资政策的重视和支持，使得基建项目开工复工增加，且加之全年投产新线里程较多，对中国中铁的产品交付形成了良好的保障。中国中铁二季度新增订单也会得到一定释放。

　　在今年三月召开的国务院会议中，政企分开的改革思路逐步得到确认，未来铁道部运营职能下放、铁路建设资金多元化成为改革的重点，实践证明铁路改革长期利好铁部基建相关企业。而目前，基建板块普遍估值触底，基金持仓比较低，均为基建相关上市公司带来较好的向上机遇。