宁波港:集装箱装卸业务及相关物流服务驱动业绩快速成长

  符合预期2011年公司实现营业收入69.83亿元(+16.3%);实现营业利润29.7亿元(+22.26%),实现归属于母公司净利润24.7亿元(+12.24%),扣非后的净利润为23.6亿元(+21.26%),实现EPS0.19元。
    点评——核心业务是集装箱装卸及相关物流业务(1)公司集装箱业务以及相关投资收益/贡献利润增量1.57亿元,考虑综合物流业务后,合计贡献增量达4.72亿元,占比78%。集装箱业务增长主要是吞吐量增长以及吞吐费率的上提。股份公司集装箱吞吐量同比持平,毛利同比增长8%;参股公司集装箱吞吐量同比增长14.8%,贡献投资收益同比增长约21.4%。
    (2)铁矿石装卸业务增长源主要是太仓子公司,2011年太仓武港贡献投资收益为0.34亿元,较2010年增长0.27亿元。
    (3)其他货种装卸业务异军突起,收入同比增长15.6%,成本仅增长7.4%,毛利率提升约4个百分点,贡献毛利6.75亿元(同比增加1.44亿元),同比增长27.1%。
    (4)公司期间费用同比基本持平。A,偿还部分长期借款,财务费用大幅减少0.93亿元。B.物流业务快速发展以及人工成本增加导致管理费增加1个亿。
    我们认为公司2012年业务的核心看点在于(1)集装箱业务及相关的物流增值服务,考虑外贸形势,我们预计宁波港2012年整体集装箱吞吐量增速为10%-15%之间;(2)原油装卸业务——钦州接驳业务(高毛利),预计能够贡献1个亿的利润增量。预计2012-2014年EPS 为0.21/0.23/0.25元。
    风险提示欧美经济复苏进程不确。