铁路行业：政策放松带来机会

我们根据自2011年3月以来的媒体报道，对单条铁路线路进行跟踪，汇总84条、2.8万公里、总投资额2.4万亿的铁路项目具体施工情况，得出结论：
1）2011年至今，铁路停工项目共计25条，投资额1.3万亿，占全部在建项目累计投资额的52.5%。
2）从2012年投资额上看，我们考虑到目前全部在建项目的顺利施工，全年投资额规模将达到4500亿元，超出铁道部原规划4060亿的10.8%。
3）从2012年各子行业投资完成额上看，1-3月份公路投资完成1575亿元，同比下降9.5%；1-3月港口投资完成247亿元，同比增长3.6%；完全符合我们认为的公路微降、港口增长、铁路大幅下滑的预期。
对于基础设施建设类公司，中国中铁(601390,股吧)（601390）、中国铁建(601186,股吧)（601186）、中国交建(601800,股吧)（601800）短期内有望受政策推动跑赢大盘；对于轨道交通装备类公司，中国南车(601766,股吧)（601766）、中国北车(601299,股吧)（601299）估值水平位于合理估值区间，但在好的政策环境下，向下风险有限，仍维持防御性持有策略。