多重利空袭扰市场 铜价下行破位

NO.1:道指下行 商品市场进入空头格局
    从美股方面来看，道指前期创新高之后，在一系列不如预期的数据面前，市场信心逐步减弱，美国国内资金重新开始向国际市场布局，导致股市的回落及美元的弱势。可以看到，铜价的破位与美股的回落表现出较强的同步性。
    从CRB指数近期表现看，在美国非农数据压力和对中国经济的担忧下，原油价格和铜等其他大宗商品出现普遍下滑（农产品例外）。美国就业市场压力较大，美国4月7日当周初请失业金人数上升1.3万人，至38.0万人，预期为35.5万。同时，3月非农就业增幅也创下2011年10月来最小增长。市场对美国经济增长的持续性存疑，资本市场反应强烈，这一数据也成为许多期货品种破位的诱因。可以看到，CRB指数目前跌破了红线支撑位，开始向300点靠近。这也成为整体大宗商品形成空头市场的一个明显迹象。
NO.2:新兴经济体增长分化 中国经济堪忧
    新兴经济体出现分化，中国经济放缓引人关注。4月12日公布的调查显示，因为制造业反弹且服务业加速成长，新兴市场经济体今年第一季度的成长速度创下3个季度以来的最快增速。
    不过，中国的增长速度放缓。汇丰考察了16个新兴经济体。根据21个服务业与制造业领域所编纂的采购经理人指数（PMI）显示，今年第一季度PMI升至53.4%，不但高于2011年第四季度的52.4%，距离50%的荣枯界限也更远了一步。
    数据表明，与去年第三和第四季度相比，今年第一季度的企业和服务业活动加速成长，略见改善。但数据仍然低于长期趋势水准，还称不上恢复正常。主要原因是中国经济放缓拖累了制造业整体。
    而中国的PMI数据则出现了一定的分歧。中物联最新公布的2012年3月官方PMI为53.1%，继续位于临界点以上。而汇丰PMI终值则为48.3%，显示制造业连续第5个月环比放缓。
    两个数据再次“打架”，可能的原因是由于数据来源有所不同。一般认为，汇丰PMI中小企业所占权重较大，中物联PMI国有大型制造企业所占比重较大。
    对此，数据的解读是略显负面，印证了在当前经济状况之下，占企业数量比重非常大的中小企业的生存压力仍然较大。同时也意味着工业生产活动的减弱迹象，对商品市场形成较为不利的影响。
NO.3:进口与库存水平较高
    虽然目前铜内外套利窗口依旧关闭，但国内铜进口仍然强劲。
    据中国海关总署4月10日发布数据显示，中国2012年3月末，锻造铜及铜材进口462182吨，环比减少4.6%。此前，在2月份进口大增17.1%至484569吨，达到历史第二高水平。前3个月累计进口量仍然呈现偏高水准。
    贸易商称，国内需求疲弱已促使进口商将部分原定于3月到货的合同精炼铜装船推迟至6~7月。在1月春节假期过后，国内铜需求保持清淡，令那些原本预计消费量将在3月底至5月期间增加的进口商感到失望。
    同时，中国的铜库存相当高，交易所库存加社会库存可能超过80万吨水平。这进一步打击了现货市场的多头人气，现货商乐观情绪有所消退。
    对于铜库存由国外向国内转移的明显趋势，市场普遍认为，可能与融资铜相关度较高。进口的实物铜中，一直受市场关注的铜贸易融资仍占据了很大的比重（市场普遍预计在一半以上），并未因货币环境的逐步宽松而出现明显减少。
    而从今年1月下旬开始，内外铜套利窗口关闭，进口铜亏损始终维持在3000元/吨一线。大量进口铜滞留保税库，使得上海保税区铜库存3月底超过50万吨。
    由于银行审慎对待远期信用证开具，海运提单更易开具信用证，融资需求使得进口铜月内依旧大量到港，加重了国内铜价的下行压力。