九州通：圈地物流中心是一桩好生意？

一边是圈地不断，一边是现金流紧绷。
　　和国资派较量的民营系企业九州通(600998,股吧)，正难掩“粮草”匮乏的尴尬，三季度现金流达-10.60亿。
　　而在九州通加码圈地的同时，公司第二大股东狮龙国际却减持套现11亿，与大股东背道而驰。
　　在21世纪网今年9月对康美药业(600518,股吧)的亳州中药城进行调查时，就有分析人士指出，“九州通的亳州项目大抵与康美中药城相仿，很可能也将是一个商业地产项目。” （点击进入《康美药业中药城调查》）
　　圈地物流到底是不是一桩好生意？
　　物流中心一直是九州通的布局重点。
　　从2001年开始，九州通就开始大规模投资建设医药物流中心；2010年九州通上市融资19亿元，募投资金也全部投向了上海、杭州等地的物流中心项目。
　　经过11年的跑马圈地，截止目前，九州通在全国已建成49个医药物流中心、400多个终端配送点，与此同时，还有15个物流中心在建。
　　不过，2012年以来，九州通的物流战略悄然生变，“一是寻求外部合作；二是投资规模越来越大。”一位券商分析师对21世纪网表示。
　　10月10日，九州通与华北制药(600812,股吧)双双发布公告，宣布前者以现金方式增资后者全资子公司华药国际贸易有限公司，增资完成后，华北制药持股51%控股，九州通持股49%。合资公司将建设华北地区领先的现代医药物流中心。
　　在合作之前，九州通尚未在河北建立商业基地。因此有市场人士分析，“九州通此次联姻华北制药，志在华北市场。借助于华北制药控股股东冀中能源(000937,股吧)的国企背景和资源优势，九州通将得以撬开华北区域包括医院在内整体医药流通市场。
　　九州通此前的物流项目规模大多在亿元左右，最大的项目是上海项目的3亿，但今年以来却一反常态，大手笔频出。
　　7月11日，九州通公告：九州通意向总投资约24亿元建设亳州现代中药物流园，包括现代中药物流仓储、电子商务中心、道地药材聚集区及相关配套设施。
　　11月27日，武汉国际物流节上，九州通董事长刘宝林又抛出了总投资18亿元的武汉医药物流中心项目。
　　对于九州通的突然加码，上述券商分析师表示，有圈地之嫌。
　　“这一举动九州通是一箭双雕，首先本身它自己业务发展需要物流仓储；其二是圈地，这个活可能是目前上市公司最感兴趣的活，等以后升值了，不用那么辛苦去做业务，坐等收入。”
　　2011年末，九州通曾以1.3亿元转让旗下的伟地安达物业100%股权，净利达8000万元。2012年9月，九州通又以1.4亿元价格转让了旗下的九州通置业。
　　作为国内药品流通领域最大的民营企业，九州通的“快批”模式一直存在毛利过低的困扰，尤其是国家调整压缩医药流通环节的政策，更是让其背负相当大的转型压力。
　　2011年，九州通净利润实现6%增长，主要是受益于一份9828万元的股权转让与3511万元的政府补助，将这部分扣除后，实际主营业务净利润增长则为-23.6%。
　　根据九州通在亳州和武汉的投资规模和规划来看，不排除有物流中心变身地产项目的可能。
　　在21世纪网今年9月对康美药业的亳州中药城进行调查时，就有分析人士指出，“九州通的亳州项目大抵与康美中药城相仿，很可能也将是一个商业地产项目。”
　　而武汉的物流项目，则定位于“一个集商贸、物流、休闲、医疗为一体的独具特色的现代医药物流产业园。”
　　在地产方面领域九州通早已有所尝试。
　　今年9月刚刚被九州通卖掉的麦迪森广场就是一个集办公、采购、营销、财务、咨询、健康理疗等于一体的医药健康产业综合体。详见报道（九州通6亿房产1.4亿贱卖湖北首富掏空公司？）
　　物流中心井喷
　　事实上，加速圈地、押宝物流，在医药商业领域并不陌生。
　　2003年左右，在中国医药(600056,股吧)行业就曾有一股建物流配送中心的狂潮。
　　当时的配送中心投资潮的主要投资方是国有企业，资金构成大部分是国家的贴息贷款，目的是支撑全国性或区域性的连锁配送网络，背景是国家要扶植几个大型医药流通企业集团。
　　借政策之力，上海医药(601607,股吧)、国药控股、广州医药等在医药物流领域大肆布局，而作为民营企业的九州通也加入了此番热潮之中。
　　上海成为第一个争夺的热点，上海医药、太极集团(600129,股吧)、国药控股、九州通相继抢滩上海。
　　2003年，上海医药拿下位于上海普陀区桃浦镇80亩地，计划投入2个亿打造全国最大医药物流中心；几乎同一时间，重庆太极集团联合其旗下公司桐君阁，与西南药业(600666,股吧)共同投资组建“桐君阁上海医药”，在上海普陀区桃浦镇的西北综合物流园区圈地250亩，投资3亿元，打造一座华东医药(000963,股吧)物流中心；之后国药控股和九州通也纷纷落子上海，竞争空前。
　　时任上药桃浦镇物流项目负责人的董宝兴表示，在上海地区有两个如此规模的配送中心足以支撑整个市场的药品配送需求。
　　作为药企之间竞争的一个注脚，时至今日，九州通的上海物流中心项目依然没有完工，处在建设之中。
　　而如今，这股圈地热潮再次来袭。