运输业:国家扶持措施正当其时,助推物流行业长远发展

 事件:6月8日国务院常务会议研究部署促进物流业健康发展工作。会议指出,09年3月国务院印发《物流业调整和振兴规划》以来,物流业发展水平不断提升,但一些不适应物流业发展的政策问题也进一步显现,必须制定完善的配套政策措施,促进物流业健康发展。
　　点评:
　　一、此次会议主要提出八条促进物流行业健康发展的措施:1)切实减轻物流企业税收负担;2)加大对物流业的土地政策支持力度;3)促进物流车辆便利通行;4)改进对物流企业的管理;5)鼓励整合物流设施资源;6)推进物流技术创新和应用;7)加大对物流业的投入;8)促进农产品物流业发展。十大产业振兴规划之一的《物流业调整和振兴规划》自09年3月发布之后,扶持物流行业进一步发展的相关细则一直未出台。而此次国务院常务会议的召开,将有利于支持物流业发展的税收、土地等各方面政策细则的进一步推出。
　　二、此次国务院研究部署促进物流行业健康发展是在蔬菜等食品价格高企,央视十集联播《聚集中国物流顽症》的背景下出台的,其核心落脚点在于通过规范物流行业发展、降低物流行业负担等来降低全社会的物流成本,稳定物价。但从长远来看,有利于促进物流行业的健康有序发展,推动中国物流产业从传统物流向现代物流升级:1)降低营业税率等措施有利于提升物流企业盈利能力。最近一次全国经济普查结果显示整个物流行业平均利润率不到3%,未来仓储、配送和货运代理等环节营业税率如果向运输环节看齐,从5%下调至3%,将使得物流行业平均利润率提升2个点左右;2)鼓励物流企业之间兼并重组整合,有利于提高行业的集中度,实现规模效应并减少无序竞争;3)推动传统物流向现代物流发展,现代物流的核心是为客户提供一站式服务,降低客户综合成本,实现物流企业与客户双方的共赢。
　　三、目前A股物流公司包括中储股份、铁龙物流、外运发展、怡亚通、飞马国际、澳洋顺昌等,我们认为此次会议受益最为明显的是中储股份和铁龙物流。中储股份:物流行业最大的上市公司,目前正处于从传统的仓储、配送企业向现代物流企业转型的过程中,并且是国资委下属唯一一家上市物流企业,背靠大股东中国诚通集团,预期未来在行业兼并整合中将获得更多的资源支持,维持公司买入-A评级,目标价14元,详见5月12日《中储股份:物流龙头,站在新一轮增长的起点-深度研究报告》。铁龙物流:唯一一家铁路集装箱运输上市公司,也是唯一参与铁路冷藏箱运输的上市公司,冷藏箱业务是公司当前积极培育的市场。铁路冷藏箱业务作为冷链物流体系的一部分,必然也会受益于相关规划政策的实施;此外,随着铁路改革深入、铁路中心站建设、铁路货运能力释放,未来铁路集装箱运输的瓶颈将逐步清除,发展空间广阔,公司作为唯一的铁路集装箱上市平台,有望从中获益,维持公司“增持-A”评级,目标价15元,详见5月20日《迎接铁路改革的春天,布局铁路运输股--铁路行业深度报告》。
　　四、会议中提到降低过路过桥收费,对收费公路板块影响偏负面。但就如何降低过路过桥收费会议暂未作出详细说明。我们预期降低过路过桥收费的可能途径是逐步取消二级公路等低等级公路收费,规范高速公路收费,但由于中国的高速公路主要是由企业而非政府承担建设,实行的是贷款修路收费还钱的运营模式,因此高速公路收费标准短期大幅下降的概率不大。但政策风险可能成为短期压制高速公路行业估值的重要因素。
　　风险提示:宏观经济回落风险。